近日，南方迎來了號稱是春節(jié)前最后一場超強(qiáng)冷空氣，上周末還是暖暖的冬日，到這周簡直被虐得不要不要滴。這波冷空氣真是威力強(qiáng)大，廣東已有不少地方發(fā)布最高級別的寒冷紅色預(yù)警。而且伴隨著降溫后，還下起了雨，開啟了具有最具南方天氣特色的“濕冷”模式，各位朋友們要經(jīng)歷的不僅僅是降溫加降雨，而是上著班的時候濕身感受寒冷，“濕噠噠”又“冷颼颼”讓人非常不舒服的啦，突然覺得能有暖氣該是多幸福的事。

為什么南方明明氣溫沒有北方低，南方人總覺得冬天在南方會感覺比在北方要冷？是南方人比較夸張么？關(guān)于這個問題，我特意上網(wǎng)收集了各種答案。有些物理宅就會站出來鄙視一下大眾缺乏科學(xué)知識，解釋說是體感溫度的問題，具體原因是南方的濕冷，導(dǎo)致水汽在皮膚上凝結(jié)并蒸發(fā)，水汽蒸發(fā)時會“帶走”體溫，表面溫度瞬間降低。而北方的冬天屬于那種比較“干”的冷，而且大部分室內(nèi)有“供暖”，所以體溫能夠保持。哦，是啊，北方早已經(jīng)進(jìn)入嚴(yán)冬了，我們南方現(xiàn)在才剛剛開始有點寒意，確實不該拿出來“曬”，有暖氣又怎么滴？

今年財經(jīng)界，關(guān)于北方供暖的事情，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，天然氣價格啊被炒的熱火朝天的，天然氣緊缺，又要重新使用回煤炭來供熱了，需求來了，供給端又在搞改革搞淘汰產(chǎn)能，（煤炭）價格當(dāng)然會堅挺，煤炭股都被干上天了。

日常說煤電不分家，煤電聯(lián)動什么的，現(xiàn)在啊，煤炭企業(yè)和電企儼然快成仇家了，好好的兩口子“吵架”吵出了家門外來了，像我們這些吃瓜的群眾都在圍觀，有些記憶力好點嗑瓜子的阿姨給我洋洋灑灑地丟出了不少兩家的豪門恩怨。

上周，媒體報道，中國四大發(fā)電集團(tuán)聯(lián)合向國家發(fā)改委“控訴”，遞交一份緊急報告，這公開撕到了這份上在近年來實屬罕見。內(nèi)容主要描述了當(dāng)前電煤保供的嚴(yán)峻形勢，報告內(nèi)容稱目前五大發(fā)電集團(tuán)在京津等地部分電廠煤炭庫存可用天數(shù)已經(jīng)低于7天的警戒水平，燃煤電廠面臨全國性大范圍保供風(fēng)險，部分電廠電煤庫存只可用2-3天，后續(xù)一些地區(qū)電煤庫存或受春運(yùn)高峰到來影響 ，交通運(yùn)輸不暢 ，可能會致情況繼續(xù)惡化。2018年各發(fā)電集團(tuán)年度長協(xié)合同比例大幅下降，預(yù)計今年綜合煤價較去年還要上漲不少 。報告建議繼續(xù)發(fā)揮進(jìn)口煤的補(bǔ)充作用，并統(tǒng)籌好去除落后產(chǎn)能與先進(jìn)產(chǎn)能釋放工作。報告提請發(fā)改委盡快采取措施對煤價進(jìn)行調(diào)控，盡快讓煤價整體回歸綠色區(qū)間。

這告狀嘛嗑瓜子的阿姨一下就點出了重點之處，這煤電企業(yè)不就是嫌煤價貴么，感覺吃虧吃大發(fā)了，而且長期吃虧了就不愿干了，不買了唄，干脆電也不發(fā)了，來個“魚死網(wǎng)破”，看領(lǐng)導(dǎo)們急不急嘛。

但告狀歸告狀，做生意還是要在商言商的，拋開覺悟，我來分析一下其中的經(jīng)濟(jì)原因，到底是誰比較占理。有研究所發(fā)表報告指出，2018年開年以來內(nèi)地六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量創(chuàng)近五年來同期新高。今年以來，六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量維持高位運(yùn)行，上周五（26日）達(dá)到每天約80萬噸，為近五年來同期最高。若剔除春節(jié)錯位因素的季節(jié)性影響，比較今年和去年春節(jié)前20天的電廠日耗煤數(shù)據(jù)，分別為日均80萬噸和70萬噸，增幅達(dá)到14%。不難分析出，煤電企業(yè)比較高的補(bǔ)庫需求支撐著煤價高企。倘若說2016-2017年煤炭上升的行情來源于供給側(cè)的改革，那僅是閣下忽略了宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)開工率上升，致使用電需求上升的事實罷了。在需求強(qiáng)烈的情況下，控訴不堪重負(fù)，要求賣家降價，是否有點反經(jīng)濟(jì)性，反人性？問君是否記起，當(dāng)年煤炭價格跌穿地板，每噸大概低于兩百多塊吧，那煤企又何曾在需求不旺的情況下，要求用家加價呢？

煤炭行業(yè)自從實行的供給側(cè)改革以來，進(jìn)口煤這塊基本上已經(jīng)消退得很快，量僅僅是保持較低水平而已，增速已轉(zhuǎn)為負(fù)。上面電企“控訴”的報告提出，讓發(fā)改委稍微把進(jìn)口煤的口子給揭開點。有消息稱，中國發(fā)改委此前對進(jìn)口煤炭限制性措施的取消政策將在2018年2月15日到期，目前尚不清楚進(jìn)口煤限制性舉措取消政策是否會延長。其實啊，各位也不用YY了，大肆上進(jìn)口煤發(fā)電的可能性非常小的。2018年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的攻堅戰(zhàn)的特點，隱隱約約已經(jīng)看出個大概了，就是保持集中度的同時，在受控的大煤企放量供給，同時繼續(xù)淘汰落后產(chǎn)能，一上一下。所以2018年前十大煤企的生意預(yù)計還是十分穩(wěn)固，利好是價格有大需求支撐，收入增長部分來源于放量供給，生活還是過得滋潤滋潤的。在這個過程中，肥水能流外人田么？

綜上，電廠日耗維持高位，而其庫存在絕對的低位，后續(xù)采購需求較高，預(yù)計需求仍然比較旺盛，前期的強(qiáng)勢因素沒有衰退的跡象。加上近日氣象臺發(fā)布寒潮預(yù)警，較強(qiáng)雨雪冰凍天氣對煤炭需求，天氣因素不但對煤炭運(yùn)輸造成不利影響，更因為寒冷而疊加本身（對煤炭消費）的需求，目前的煤炭的供應(yīng)將在持續(xù)一段的時間內(nèi)偏緊的，“雪上加霜”就是形容此刻煤電企的心情了，連天氣也不站它這邊了。簡單邏輯是，就算電廠可以頂住高壓不發(fā)電少發(fā)電，在經(jīng)濟(jì)利益受損較大的肯定是（煤）電企，它唯一可以被動期待的是等待發(fā)改委批準(zhǔn)上調(diào)上網(wǎng)電價的一大利好，但也是非常被動的。煤企與（煤）電企兩者站的風(fēng)位不一樣，煤企在下風(fēng)口，勢之所趨。若在“看得見的手”沒有撥動前，堅定地?fù)肀浩螅抢碇堑慕?jīng)濟(jì)人行為，而無論電價或煤價將來受政策影響變動的方向如何，煤電聯(lián)動模式將最大受益，波動性更低，風(fēng)險也低，能見度高。中國最大的煤電聯(lián)動改革的試驗田，非中國神華(24.35, 0.25, 1.04%)莫屬，神華正譜寫著自己新的神話，為邁向萬億國企日夜兼程。

中國神華是當(dāng)前煤炭牛市中其中一只最受看好的煤炭股。中國神華是中國最大的煤炭企業(yè)和銷售企業(yè)，全球第二大煤炭上市公司，也是第一家與國家煤電企業(yè)-中國國電電力重組合并的一家煤企。日前，公司公布了2017年全年銷煤量達(dá)4.44億噸，同比增長了12.4%，預(yù)計全年凈利潤達(dá)479億元，同比增長92%。這種業(yè)績規(guī)模啊，可讓不少企業(yè)跪拜了，確實牛得膝頭都跪破了。

對比起其他煤炭企業(yè)，中國神華的盈利能力比起其他都要穩(wěn)定。這是由于中國神華的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并非只有煤炭，在2017年中報顯示，公司業(yè)務(wù)煤炭銷售、煤電、煤化工、煤運(yùn)輸及其他業(yè)務(wù)，營收分別占公司總營收的62.66%、29.78%、2.25%、2.45%及2.86%。煤炭業(yè)務(wù)與煤電業(yè)務(wù)并存，在煤炭與煤電兩個存在千年價格矛盾的中，形成了良好的對沖關(guān)系。

驚人的煤炭儲備

2017年8月，中國神華的一個特大煤田獲得了發(fā)改委的批復(fù)，該煤田的煤炭儲量之大將增加公司目前煤炭儲量的60%。累計總資源量超380億噸，預(yù)計可采儲量超240億噸，潛在經(jīng)濟(jì)價值超10萬億人民幣，那按推算潛在的可獲凈利潤可有萬億吧。神華的估值之路已經(jīng)非常清晰了。

截至2016年末，中國神華在中國標(biāo)準(zhǔn)下煤炭保有資源量為240.1億噸，煤炭保有可采儲量為154.3億噸，JORC標(biāo)準(zhǔn)下的煤炭可售儲量為88.5億噸。而新獲批的煤田--內(nèi)蒙古新街臺格廟礦區(qū)，面積約766平方公里，煤炭資源總量約144億噸。該煤礦獲批后，使得神華集團(tuán)煤炭保有資源量提升約60%。另外，該礦區(qū)的煤層條件較好，適合大規(guī)模機(jī)械化開采。按照目前公司的規(guī)劃，新獲批的礦區(qū)預(yù)計產(chǎn)量62百萬噸/年，用2017年中國神華的煤炭總產(chǎn)量295.4百萬噸來計算，新礦區(qū)未來將為公司增加煤炭產(chǎn)量21%。

再計算一下新增的儲量將為公司未來增加多少的收益吧，按最保守的價格售出單位煤炭獲得利潤350元/噸，144億噸儲量價值50400億元，潛在未來累計凈利潤將超過5000億，每年6200萬噸的煤礦增量也就是217億元的新增營收，通過內(nèi)蒙這塊礦再造一個神華（當(dāng)下約5000億市值）也是有可能的。

讓人羨慕的股利

說新獲批的煤田盈利時間還遠(yuǎn)，那現(xiàn)在討論一下關(guān)乎投資者利益近一點的東西吧，那就是17年的分紅了。中國神華歷年來的派息都是非?？犊模^去7年的分紅率平均達(dá)39%（剔除16年的特別股息），遠(yuǎn)高于同行。而2016年公司實行特別派息，派息率高達(dá)243%，分紅額高達(dá)605億人民幣。 公司當(dāng)時的解釋是目前現(xiàn)金流狀況較好，負(fù)債率連續(xù)幾年都較行業(yè)低。的確，公司2014年-2016年資產(chǎn)負(fù)債率分別為33.23%、35.35%和33.54%。

結(jié)尾部分

其實，老司機(jī)們都懂得，國企分紅特別是超級大比例的分紅都是有原因的。回過頭來看，當(dāng)時的分紅最大的可能是后面要搞的合并重組（合并國電的案子）。而今年“新婚”第一年，可以這樣理解，如果國電的生意蒸蒸日上，“家道”并沒有中落，那這段姻緣啊，就不知何年何月能成，如今，嫁你難道不是為了拿錢回娘家救濟(jì)么？反正，神華這種大款在可預(yù)見的2018年的生意，還是會不錯的。分紅是非常有可能出爆款的，2017年神華那一炮而紅，相信還有不少嘗過它甜頭的投資者，至今還在津津樂道。

這事情啊是上有期待，下有保底的。按照統(tǒng)計的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，就算按照過去7年的均值比例分紅，神華按5000億人民幣的市值算，還是有3.59%的預(yù)期分紅率。同香港上市的大型煤企最低高出69%，從股息率的角度來估值，不就是說，作為煤企龍頭的神華，還存在大幅度的低估？

那思路就很清晰了，長期有資源增長路線，中期有行業(yè)供求關(guān)系支持，短期嘛，有成為分紅爆款可能。這個冬天啊，神華真的很暖啊，有先見的投資者啊，你們難道不覺得冷么，取暖嘛！