一、2018年煤炭均價(jià)平穩(wěn)

當(dāng)前煤礦產(chǎn)量較快而需求進(jìn)入淡季，煤價(jià)短期仍有下行壓力，不過2018年全年來看供應(yīng)端新產(chǎn)量的實(shí)際投放可能只有6000-7000萬噸，而1.5億噸去產(chǎn)能中也有部分在產(chǎn)，因此凈增量可能低于預(yù)期。1-2月火電發(fā)電量同比增長10%，我們認(rèn)為宏觀環(huán)境和煤炭需求平穩(wěn)，綜合來看預(yù)計(jì)2018年煤炭均價(jià)640-650元/噸，同比大致持平。

二、區(qū)域煤炭龍頭，成本控制良好

陜西煤業(yè)的煤炭產(chǎn)能約1億噸，占陜西省約14%，未來仍有進(jìn)一步整合拓展空間。公司的噸煤生產(chǎn)成本大致處于行業(yè)平均水平，而2017年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率同比下降2.5ppt、2.8ppt，反映在行業(yè)盈利改善的時(shí)候公司成本控制也在提高。

三、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能提供增長空間

公司已取得小保當(dāng)一、二號礦的產(chǎn)能核準(zhǔn)手續(xù)，投產(chǎn)初期合計(jì)增加產(chǎn)能1600萬噸/年，加上500萬噸/年的袁大灘礦，投產(chǎn)后合計(jì)增厚公司產(chǎn)能約20%。小保當(dāng)?shù)V開采成本低，投產(chǎn)后將進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。