一、2018年焦炭行情回顧

鋼鐵“十三五”1.5億噸的去產(chǎn)能目標(biāo)將于2018年內(nèi)完成

黑色產(chǎn)業(yè)于2018年創(chuàng)了歷史新高，到目前為止鋼鐵業(yè)已完成"十三五"的1.5億噸去產(chǎn)能目標(biāo)。我國(guó)于2016年壓縮粗鋼產(chǎn)能8492萬(wàn)噸，2017年壓縮粗鋼產(chǎn)能5000萬(wàn)噸，2018年壓減粗鋼產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，2017年地條鋼產(chǎn)能1.2億噸左右。從現(xiàn)在到2020年之前，我國(guó)已沒有去鋼鐵產(chǎn)能的任務(wù)。

焦化行業(yè)維持較高的行業(yè)利潤(rùn)來源于環(huán)保限產(chǎn)

9月份后國(guó)家將冬季的空氣污染指標(biāo)下降5%的目標(biāo)調(diào)為3%，同時(shí)，禁止環(huán)保限產(chǎn)一刀切，由各區(qū)政府來決定環(huán)保執(zhí)行。隨后發(fā)布的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案（會(huì)簽稿）》中，將PM2.5平均濃度、重度及以上污染天數(shù)目標(biāo)均進(jìn)行下調(diào)，并取消了征求意見稿中規(guī)定的強(qiáng)制限產(chǎn)比例，改由各地制定差異化限產(chǎn)方案，隨后發(fā)布的長(zhǎng)三角以及汾渭平原地區(qū)采暖季限產(chǎn)政策，較之前均有所松動(dòng)。因此，總的來說，2018年-2019年采暖季限產(chǎn)影響將小于去年，以唐山地區(qū)為例，2017年-2018年采暖季限產(chǎn)的比例為50%，而2018年-2019年考慮政策性鼓勵(lì)和支持因素的綜合限產(chǎn)比例為33.82%。

由于環(huán)保等因素的影響，焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率一直在70-80%的低水平運(yùn)行；焦化行業(yè)維持較高的行業(yè)利潤(rùn)，現(xiàn)貨企業(yè)僅有兩次利潤(rùn)到了0以下，且很快就得到了修復(fù)，出口利潤(rùn)保持時(shí)間較長(zhǎng)；焦炭庫(kù)存大部分時(shí)間都處于被動(dòng)去庫(kù)狀態(tài)。

國(guó)內(nèi)焦炭走勢(shì)整體呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)格局，調(diào)價(jià)節(jié)奏頻繁，寬幅震蕩

2018年1月鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼廠打壓原料價(jià)格，焦炭進(jìn)入下行通道；2月焦企去庫(kù)存為主，發(fā)貨較為積極；鋼廠繼續(xù)打壓焦價(jià)意向較弱，市場(chǎng)心態(tài)轉(zhuǎn)變，貿(mào)易商入市抄底，焦炭實(shí)現(xiàn)反彈；但進(jìn)入3月下半月，華北地區(qū)受焦企環(huán)保影響明顯，河北邯鄲地區(qū)鋼廠被要求停產(chǎn)，唐山等地區(qū)復(fù)產(chǎn)日期被延期，部分企業(yè)限產(chǎn)10-15%左右，需求驟降，而前期囤貨惜售的貿(mào)易商方面由于庫(kù)存成本等因素開始加速出貨，焦化廠維持正常開工，焦企出貨狀況較弱，銷售壓力大，焦炭供應(yīng)寬松，價(jià)格持續(xù)下跌。

4月底，央視曝光了山西、陜西地區(qū)個(gè)別企業(yè)違法排污事件，環(huán)保政策頻出，焦企環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，年初是邯鄲、唐山地區(qū)取暖季限產(chǎn)延長(zhǎng)，隨后徐州、江蘇、廣東、廣西等非“2+26”城市的地區(qū)，也因?yàn)榄h(huán)保督察的因素，出現(xiàn)了嚴(yán)厲的限產(chǎn)措施。徐州地區(qū)鋼鐵焦化停產(chǎn)后，至今仍未恢復(fù)正常生產(chǎn)。6月13日，陜西省也發(fā)布了《陜西省2018年錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》。至今環(huán)?；仡^看以及藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃工作仍在進(jìn)行，一輪接一輪的環(huán)保風(fēng)暴在很大程度上影響焦炭市場(chǎng)行情，焦炭產(chǎn)量整體呈下降趨勢(shì)，焦企開工率延續(xù)下調(diào)，支撐焦炭?jī)r(jià)格四月中旬到六月下旬不斷攀升，六月中旬焦炭?jī)r(jià)格實(shí)現(xiàn)第八輪上漲，累漲650元/噸。

上半年焦炭市場(chǎng)整體呈N字形波動(dòng)態(tài)勢(shì)，不過進(jìn)入7月后，由于前期焦炭?jī)r(jià)格上漲，鋼廠一直持買漲不買跌心態(tài)持續(xù)補(bǔ)庫(kù)，導(dǎo)致庫(kù)存持續(xù)上升。另一方面，由于環(huán)保督查力度放松，焦化廠方面開工穩(wěn)步上升，焦炭供應(yīng)也逐步增多，鋼廠庫(kù)存到達(dá)理想狀態(tài)后，開始對(duì)焦炭展開反攻，打壓焦炭?jī)r(jià)格，焦炭?jī)r(jià)格累計(jì)下滑350元/噸左右。8月，“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”逐步展開，環(huán)保限產(chǎn)力度再度升級(jí)，焦企開工負(fù)荷下滑。焦炭供應(yīng)下滑，焦企開始提漲，貿(mào)易商活躍度上升，焦炭展開年內(nèi)第二波大漲，累計(jì)漲幅達(dá)550-600元/噸。

至9月中旬，山東市場(chǎng)二級(jí)焦出廠承兌價(jià)格至2590-2640元/噸。隨著焦炭?jī)r(jià)格的不斷沖高，焦企利潤(rùn)亦到達(dá)高點(diǎn)，汾渭平原地區(qū)的環(huán)保檢查力度亦有放松跡象，焦企開足馬力生產(chǎn)，鋼廠原料庫(kù)存亦回升至相對(duì)理想狀態(tài)，再度開始打壓焦炭?jī)r(jià)格，加之環(huán)保政策以及去產(chǎn)能對(duì)鋼廠的鋼材有一定的影響，鋼廠的鋼材庫(kù)存降低，對(duì)原料焦炭的采購(gòu)量降低，焦炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)一定程度的下跌，9月14日起首輪降價(jià)開始，焦炭市場(chǎng)累計(jì)下滑200元/噸左右。

國(guó)慶期間，隨著貿(mào)易商詢價(jià)，采購(gòu)、囤貨積極性上升，山西地區(qū)部分超跌企業(yè)價(jià)格開始反彈，其余地區(qū)焦企紛紛效仿，而下游鋼廠采購(gòu)積極，經(jīng)歷一段平穩(wěn)期后，山東、河北、內(nèi)蒙等地焦企紛紛提漲跟進(jìn)，焦炭走勢(shì)翻轉(zhuǎn)，漲勢(shì)持續(xù)至11月上旬，價(jià)格再次沖擊年內(nèi)高點(diǎn)。

11月中旬隨著鋼材價(jià)格的回落，焦企提漲計(jì)劃擱淺，維穩(wěn)運(yùn)行；進(jìn)入下旬，由于鋼材價(jià)格快速大幅下滑，鋼廠利潤(rùn)水平被不斷壓縮，逼近盈虧線附近，故鋼廠轉(zhuǎn)而打壓焦炭?jī)r(jià)格向原料端轉(zhuǎn)嫁壓力。11月21日第一輪跌勢(shì)開啟至今的十天之內(nèi)焦炭連跌四輪，幅度合計(jì)450元/噸。出現(xiàn)部分超跌報(bào)價(jià)，焦企訂單量減少，銷售壓力增加，影響個(gè)別企業(yè)暗降價(jià)格以促進(jìn)銷售。山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)在2050-2150元/噸，

進(jìn)入12月，中美貿(mào)易關(guān)系緩和，宏觀利好提振下，鋼材價(jià)格開始持續(xù)反彈，業(yè)者心態(tài)轉(zhuǎn)好，鋼廠利潤(rùn)得到修復(fù)，打壓原料情緒緩解，焦炭市場(chǎng)止跌企穩(wěn)運(yùn)行。經(jīng)歷了一周左右的穩(wěn)定期，焦企開始蠢蠢欲動(dòng)，先是自12月10日起山東和山西個(gè)別焦企針對(duì)貿(mào)易商提貨提漲50元/噸后，個(gè)別焦企反映訂單較上周有所增多，河北和山西焦企紛紛發(fā)函對(duì)貿(mào)易戶及鋼廠提出漲價(jià)要求，漲幅50-100元/噸左右，下游鋼廠對(duì)此抵觸情緒較大，焦鋼博弈較為激烈，市場(chǎng)陷入僵局，漲跌兩難。12月底市場(chǎng)商家心態(tài)減弱，部分城市價(jià)格有松動(dòng)跡象。山西呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦出廠承兌價(jià)2000元/噸左右，港口價(jià)2250元左右。

2018年環(huán)保重視、政策影響下，焦企產(chǎn)能利用率處于低水平

2018年是全年受焦化企業(yè)污染事故頻發(fā)，國(guó)家高度重視環(huán)保，以及藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)等政策的影響，全年焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率一直在70-80%的低水平運(yùn)行。6-7月份降至近六年來最低開工率，這也是今年8月份現(xiàn)貨連續(xù)暴漲的主要原因。

2016年提出《焦化行業(yè)"十三五"發(fā)展規(guī)劃綱要》總體目標(biāo)，2018年提出“以鋼定焦”具體實(shí)施方案，因此2018年焦化的供給側(cè)元年，2019-2020年是實(shí)施及攻堅(jiān)階段。在未來的2年內(nèi)，焦化行業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)化，還會(huì)疊加超低排放倒逼焦企設(shè)備改造等一系列政策，這將大幅增加焦化行業(yè)的產(chǎn)能淘汰力度，改善行業(yè)集中度，產(chǎn)能利用率逐步提高，從而使行業(yè)利潤(rùn)中樞抬升。

焦炭庫(kù)存全年大多處于被動(dòng)的去庫(kù)存狀態(tài)

上游焦化企業(yè)生產(chǎn)全年庫(kù)存壓力不大，一直處于低庫(kù)存的運(yùn)行狀態(tài)。用戶鋼廠焦炭庫(kù)存保持良好，在高利潤(rùn)下，鋼廠對(duì)于焦炭庫(kù)存一直保持穩(wěn)定狀態(tài)。貿(mào)易商處于弱勢(shì)狀態(tài)，全年產(chǎn)地與港口倒掛持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，港口焦炭庫(kù)存一直下降?？傮w庫(kù)存全年除了春節(jié)過后有所累積，總庫(kù)存一直處于被動(dòng)去庫(kù)存狀態(tài)，跟歷年?duì)顟B(tài)上行降庫(kù)存，價(jià)格下行就累庫(kù)存不同，今年無(wú)論是價(jià)格漲還是跌，庫(kù)存都在被動(dòng)消耗狀態(tài)。

2018年焦炭無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨都是震蕩向上。焦化企業(yè)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率受環(huán)保壓制，全年保持低位運(yùn)行，焦化行業(yè)維持較高的行業(yè)利潤(rùn)，出口利潤(rùn)保持時(shí)間較長(zhǎng)，焦炭庫(kù)存大部分時(shí)間都處于被動(dòng)去庫(kù)存狀態(tài)。

二、2019年焦炭行情展望

2019年將是焦化行業(yè)的“去產(chǎn)能”元年，環(huán)保限產(chǎn)等政策的力度可能也會(huì)維持。按照《焦化行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》和近幾年去產(chǎn)能進(jìn)度推算，2019年-2020年仍有1700萬(wàn)噸產(chǎn)能需要退出，年均850萬(wàn)噸。

各地也相繼出臺(tái)了焦炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能的政策，根據(jù)《山西省焦化產(chǎn)業(yè)打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)實(shí)施方案》要求，到2020年底，5.5米以上的大型焦?fàn)t要占到50%以上，鼓勵(lì)4.3米的焦?fàn)t提前淘汰置換，按照我網(wǎng)的測(cè)算，涉及焦化產(chǎn)能約2500萬(wàn)噸。今年7月國(guó)務(wù)院公布的《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計(jì)劃》首次提出京津冀及周邊地區(qū)實(shí)行“以鋼定焦”，力爭(zhēng)在2020年之前焦鋼比達(dá)到0.4，隨后河北、河南、山東相繼出臺(tái)具體政策。按照主要地區(qū)2017年生鐵及焦炭產(chǎn)量計(jì)算，若嚴(yán)格執(zhí)行此項(xiàng)政策，則未來兩年內(nèi)焦炭產(chǎn)量需減少約2000萬(wàn)噸左右。江蘇地區(qū)也要求在2020年底前除沿海地區(qū)外，所有焦鋼聯(lián)合企業(yè)全部實(shí)現(xiàn)外購(gòu)焦炭，預(yù)計(jì)影響焦炭產(chǎn)能在1500萬(wàn)噸附近。

供需仍然保持緊平衡年內(nèi)仍有行情可期

2018年鋼廠及焦炭利潤(rùn)整體上表現(xiàn)為，全年利潤(rùn)偏高，四季度隨著上漲驅(qū)動(dòng)減弱下行，疊加下游鋼廠產(chǎn)能利用率回升，焦炭?jī)r(jià)格將維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，18年底市場(chǎng)疲弱，2019年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀不太好，加之山西省鼓勵(lì)“上大關(guān)小”，支持焦化產(chǎn)能置換政策，即以先進(jìn)產(chǎn)能置換落后產(chǎn)能，同時(shí)支持先建設(shè)新項(xiàng)目，后淘汰原有焦?fàn)t，根據(jù)焦聯(lián)網(wǎng)預(yù)計(jì)2019年計(jì)劃再建產(chǎn)能4000多萬(wàn)噸，但由于焦?fàn)t從建設(shè)到投產(chǎn)，周期在2-3年，這些新建產(chǎn)能的釋放將是分批次，逐步完成的，可能造成焦炭供給的階段性錯(cuò)配。供需平衡會(huì)改變，宏觀經(jīng)濟(jì)變差，對(duì)家電汽車房地產(chǎn)影響帶著鋼材市場(chǎng)震蕩下行，宏觀經(jīng)濟(jì)不樂觀，行業(yè)利潤(rùn)重新分配。但經(jīng)過幾年的兼并重組，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的集中度都有顯著提高，在成本支撐方面增加話語(yǔ)權(quán)。特別是焦煤，一方面集中度高，第二是資源越來越少，供給受限，第三，新建焦?fàn)t中相當(dāng)一部分是頂裝焦?fàn)t，對(duì)高品質(zhì)焦煤的依賴程度較高，優(yōu)質(zhì)主焦資源稀缺，價(jià)格必然堅(jiān)挺。2019年對(duì)于補(bǔ)短板加碼，基建投資增速企穩(wěn)仍有期待，工業(yè)增加值亦將在2019年保持平穩(wěn)，對(duì)19年不過分悲觀，2019雖有隱憂，也充滿希望。