近日，嘉實(shí)基金為中石化混合所有制改革量身定做的產(chǎn)品“嘉實(shí)元和”宣布清盤，并公告表示其所持中石化銷售公司股權(quán)已全數(shù)變現(xiàn)。一時(shí)間，這只在發(fā)行當(dāng)日便售罄的“爆款產(chǎn)品”再次引發(fā)外界廣泛關(guān)注，而與之相關(guān)聯(lián)的話題“中石化銷售公司何時(shí)上市”也再次引發(fā)業(yè)界熱議。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，嘉實(shí)元和之所以未選擇產(chǎn)品延期，而是選擇產(chǎn)品清算的原因，是中石化銷售公司未按時(shí)間表上市，導(dǎo)致眾多投資人割肉。

事實(shí)上，在今年1月時(shí)就不斷有“中石化銷售公司即將赴港上市”的消息傳出，但近8個(gè)月過(guò)去了，中石化銷售公司的上市進(jìn)度仍未明朗。有投資者稱，中石化銷售公司在今年6月份召開的2018年度股東大會(huì)中表示，公司現(xiàn)在不具備上市條件，無(wú)法給出明確的上市時(shí)間表。值得關(guān)注的是，彼時(shí)距離中石化2017年第一次股東大會(huì)決議中通過(guò)的上市時(shí)間已逾期達(dá)半年之久。

該投資者表示，當(dāng)前股東們信心大降。部分小股東已致函要求中石化銷售公司或其控股股東回購(gòu)其全部股份，以及要求中石化銷售公司提供切實(shí)可行的上市時(shí)間表，并盡快啟動(dòng)上市工作。但中石化銷售公司在上市時(shí)間嚴(yán)重逾期的情況下仍對(duì)小股東的訴求敷衍、拖沓，嚴(yán)重?fù)p害了小股東權(quán)益。

記者就上述事宜采訪了業(yè)內(nèi)有關(guān)專家，其援引嘉實(shí)元和緊急清盤的例子分析稱，在上市進(jìn)度明顯拖延的情況下，選擇股權(quán)變現(xiàn)，是當(dāng)下投資者們最穩(wěn)妥的決策。他表示，無(wú)論是戰(zhàn)略投資人還是財(cái)務(wù)投資人，均是以利益為先，原本預(yù)期3年港股IPO的項(xiàng)目，至今仍未上市，甚至進(jìn)度拖延成謎，從利益回報(bào)率角度來(lái)講，投資者的損失是巨大的，因?yàn)檫@些被占用的資金完全可以投資其他回報(bào)豐厚的項(xiàng)目。此外，相較于體量龐大的國(guó)企、央企這類資金使用成本較低的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其他小股東如渤?；?、信達(dá)、匯源、嘉實(shí)基金等市場(chǎng)投資者的資金使用成本頗高，承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也更大。從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的角度來(lái)看，選擇“急流勇退”是較為明智的選擇。

從令市場(chǎng)投資者們惦念的“肥肉”到如今令投資人煎熬等待的“痛點(diǎn)”，中石化銷售公司近5年來(lái)的發(fā)展境況轉(zhuǎn)變，委實(shí)令人唏噓。

千億資本入股，5年混改未圓“上市夢(mèng)”

中石化銷售公司是中石化旗下控股子公司，其前身是中石化總公司銷售公司。2014年2月，中石化啟動(dòng)了油品銷售業(yè)務(wù)板塊重組引資工作，由油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。

當(dāng)年9月，中石化與中國(guó)人壽、華夏基金、中國(guó)銀行、騰訊、復(fù)星、匯源等25家社會(huì)投資方簽署高達(dá)1200億元的增資協(xié)議。在25家機(jī)構(gòu)中，嘉實(shí)基金及嘉實(shí)資本獲得了共計(jì)150億的份額，匯源獲得了30億的份額。根據(jù)彼時(shí)的增資約定，引資完成后的3年后，如銷售公司尚未實(shí)現(xiàn)上市，如果投資者轉(zhuǎn)讓銷售公司股權(quán)的，中石化享有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

2017年6月，中石化召開股東大會(huì)，會(huì)議通過(guò)了中石化銷售公司將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)在境外上市的決議。

2019年1月，外媒援引知情人士稱，中石化銷售公司已獲中國(guó)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)在香港上市，并表示該消息已得到中石化內(nèi)部人士證實(shí)。

2019年3月，中石化總裁馬永生在接受媒體采訪時(shí)表示，中石化銷售公司混改工作基本完成，下一步將擇機(jī)進(jìn)行IPO?，F(xiàn)在銷售公司正積極籌備上市，但時(shí)間節(jié)點(diǎn)要得到國(guó)家有關(guān)部門的批復(fù)，還要考慮資本市場(chǎng)的窗口期。

如今近6個(gè)月的時(shí)間過(guò)去，業(yè)界內(nèi)外未見任何關(guān)于中石化銷售公司上市進(jìn)展的實(shí)質(zhì)性信息披露。對(duì)于此問題，中石化副總裁黃文生也僅在日前召開的中期業(yè)績(jī)記者會(huì)上表示，中石化銷售公司將擇機(jī)上市，但目前未有時(shí)間表，也不存在擱置上市的情況。

千億融資流向不明，中石化銷售公司上市為哪般

中石化銷售公司是中石化集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一，也是中石化重要的利潤(rùn)來(lái)源。據(jù)中石化2019年半年報(bào)顯示，該公司零售業(yè)務(wù)包括3.06萬(wàn)座加油站和2.73萬(wàn)家易捷便利店，其營(yíng)業(yè)收入6918億占中石化總營(yíng)收的46%左右。

業(yè)界認(rèn)為，中石化銷售公司一旦上市，不僅會(huì)為中石化帶來(lái)客觀的IPO溢價(jià)及新股溢價(jià)等紅利，更有望進(jìn)一步激活中石化藍(lán)海業(yè)務(wù)的發(fā)力點(diǎn)，激發(fā)非油業(yè)務(wù)市場(chǎng)潛能，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，中石化可以借力銷售公司的上市，將自已的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到更大。但令人疑惑的是，利處如此明顯的情況下，中石化銷售公司的上市卻遲遲未見動(dòng)靜，此前增資的千億款項(xiàng)也是流向不明。

對(duì)此，業(yè)界內(nèi)外熱議不斷。有投資者稱，近年來(lái)“融資資金變存款，投資者虧損嚴(yán)重”的案例比比皆是，中石化銷售公司“圈錢上市”的行為與之類似。該投資者表示，在全社會(huì)都因?yàn)殂y行借貸等因素導(dǎo)致資金流動(dòng)性緊張之際，中石化銷售公司這種未遵從合約及股東議案等推進(jìn)上市進(jìn)程、犧牲股東利益占用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)現(xiàn)金的行為，令眾多市場(chǎng)投資者大跌眼鏡。

此外，也有投資人表示，銷售公司遲遲未能上市的原因可能和中石化“一把手”的變動(dòng)有關(guān)。公開資料顯示，自2014年開始至今，中石化先后更換了3位“一把手”，期間甚至出現(xiàn)了近一年的空窗期，直到2018年7月，時(shí)任中石化總經(jīng)理的戴厚良升任董事長(zhǎng)、黨組書記，才結(jié)束了“一把手”空缺的局面。該投資人表示，高層之間相互磨合是一個(gè)內(nèi)耗很大的過(guò)程，“觀念”沖突對(duì)企業(yè)的發(fā)展影響巨大，“如果‘一把手’對(duì)銷售公司IPO上市都不積極推進(jìn)，下面的人也沒有動(dòng)力去做”。

隨著成品油市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及加油站整體利潤(rùn)率縮減的趨勢(shì)變化，中石化銷售公司醞釀五年之久的“上市夢(mèng)”何時(shí)能實(shí)現(xiàn)，公眾不得而知。但對(duì)于市場(chǎng)投資者而言，能帶來(lái)多大收益是核心問題。面對(duì)著投資者們焦灼等待上市進(jìn)展卻毫無(wú)頭緒的窘境，給投資人一個(gè)明確的上市計(jì)劃以及通過(guò)其他積極措施來(lái)提升股東們的信心，或許是中石化銷售公司當(dāng)下最迫切需要解決的事情。