近年來(lái)，繼國(guó)家金融去杠桿要求后，我國(guó)環(huán)保企業(yè)資金流動(dòng)性差、杠桿率高等問(wèn)題突出，刺激了國(guó)資入主潮流的出現(xiàn)。

9月28日，巴安水務(wù)發(fā)布了《公司控股股東、實(shí)際控制人擬發(fā)生變更的提示性公告》，這意味著，各協(xié)議生效后，公司控制權(quán)將轉(zhuǎn)讓給珠海水務(wù)環(huán)境控股集團(tuán)有限公司，公司實(shí)際控制人發(fā)生變更，最終控制方為珠海市國(guó)資委。

此事最早發(fā)布公告后，停牌結(jié)束第一天股價(jià)上漲近7%，市場(chǎng)交易量顯著提升。

值得注意的是，在此之前，東方園林易主北京朝陽(yáng)區(qū)國(guó)資委，碧水源易主國(guó)務(wù)院國(guó)資委，民營(yíng)環(huán)保企業(yè)易主的接盤(pán)方多現(xiàn)國(guó)資背影。

民營(yíng)環(huán)保企業(yè)為何如此受國(guó)資青睞?

業(yè)內(nèi)人士分析稱，“大部分國(guó)資喜歡并購(gòu)以市政特許經(jīng)營(yíng)為主要業(yè)務(wù)的重資產(chǎn)型公司，如以污水廠、垃圾焚燒廠等投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)為主的環(huán)保企業(yè)，這樣能夠保障其投資的基本安全。當(dāng)然，這些標(biāo)的稀缺，作為上市公司更是鳳毛麟角，所以退而求其次，國(guó)資也喜歡并購(gòu)運(yùn)營(yíng)較為規(guī)范、有一定基礎(chǔ)的上市公司。”巴安水務(wù)作為上市十年之久的環(huán)保公司自然受到關(guān)注。

同時(shí)，全國(guó)工商聯(lián)環(huán)境商會(huì)會(huì)長(zhǎng)、博天環(huán)境董事長(zhǎng)趙笠鈞表示，“未來(lái)產(chǎn)業(yè)將形成國(guó)企央企主導(dǎo)投資、民企專注細(xì)分市場(chǎng)技術(shù)的新格局。”

對(duì)于珠海水務(wù)來(lái)說(shuō)，巴安水務(wù)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，能補(bǔ)足技術(shù)上的短板。公司早期通過(guò)收購(gòu)?qiáng)W地利KWI公司獲得的溶氣氣浮技術(shù)和收購(gòu)德國(guó)ItN公司獲得的納米平板陶瓷超濾膜技術(shù)均可用于制造先進(jìn)的污水處理設(shè)備，除此之外，公司海水淡化技術(shù)先進(jìn)，目前擁有世界上最大的海水淡化項(xiàng)目。

珠海水務(wù)工作人員表示，“巴安這家公司在海水淡化和工業(yè)領(lǐng)域有較多布局，他們沒(méi)有利用充分，但我們成為實(shí)控人之后，在相關(guān)領(lǐng)域可以利用巴安之前收購(gòu)的技術(shù)，應(yīng)用在粵港澳大灣區(qū)的建設(shè)實(shí)踐中。”

那么，此次國(guó)資入股能否為巴安水務(wù)注入新動(dòng)力呢?

環(huán)保企業(yè)缺錢(qián)的現(xiàn)象普遍存在。主要因?yàn)槊駹I(yíng)環(huán)保企業(yè)向銀行借款的難度較大，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，再加上PPP項(xiàng)目的特殊付費(fèi)機(jī)制，前期投入大，后期收款慢，往往需要十年甚至幾十年，資金鏈緊張成為主要問(wèn)題。

目前來(lái)看，巴安水務(wù)的盈利水平持續(xù)下跌。最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，2019年全年?duì)I業(yè)收入9.59億元，同比下降13.16%，凈利潤(rùn)7920.15萬(wàn)元，同比下降31.03%;2020年上半年，公司營(yíng)業(yè)總收入4.88億元，同比下降30.02%，凈利潤(rùn)750.39萬(wàn)元，同比下降92.09%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為17422.7萬(wàn)股，占總股本26.01%，占實(shí)際控制人張春霖持有股份數(shù)62.36%。并且資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步上升，2019年，59.8%，2020年上半年，63.73%。由此可以發(fā)現(xiàn)，巴安水務(wù)的融資壓力較大，對(duì)資金的需求也逐年上升。

而本次資本的注入的確能夠使公司的盈利水平、抗風(fēng)險(xiǎn)能力有所提升。本次募集資金用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，有效提升公司的盈利水平。同時(shí)，資本的增加，降低了資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司未來(lái)可持續(xù)健康發(fā)展。

另外，公告中提到，控股股東張春霖先生與經(jīng)營(yíng)管理層應(yīng)確保：第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，定向增發(fā)完成前，則巴安水務(wù)第一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后的第一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度及其后兩年，每年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)不低于2018-2020年的平均凈利潤(rùn)(即“業(yè)績(jī)承諾”);如巴安水務(wù)完成定向增發(fā)的，則巴安水務(wù)定向增發(fā)資金到位后的當(dāng)年度及其后兩年(簡(jiǎn)稱“業(yè)績(jī)考核期間”)巴安水務(wù)的凈利潤(rùn)總和達(dá)到前三年的凈利潤(rùn)總和的 150%。

但即便如此，公告并沒(méi)有提到承諾達(dá)不到的懲罰機(jī)制，因此依舊存在承諾不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

新時(shí)代證券研報(bào)認(rèn)為，民企擁抱“國(guó)資”，同時(shí)具有民企及國(guó)企的雙重屬性，二者或?qū)f(xié)同互補(bǔ)、優(yōu)勢(shì)共享，擁有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。中泰證券同樣認(rèn)為，國(guó)資入場(chǎng)后，環(huán)保市場(chǎng)的格局或許有所改變，但后續(xù)如何發(fā)展，還需觀察國(guó)資入場(chǎng)后與企業(yè)的磨合情況。

一位機(jī)構(gòu)專戶投資經(jīng)理認(rèn)為：“對(duì)于民營(yíng)環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)論是拿項(xiàng)目的資源還是融資資源都比較弱，疊加環(huán)保行業(yè)的重資產(chǎn)屬性，其管理與技術(shù)優(yōu)勢(shì)很難發(fā)揮，而項(xiàng)目能力與融資能力正是國(guó)企的強(qiáng)項(xiàng)，這就促成了目前民營(yíng)環(huán)保企業(yè)擁抱國(guó)資的趨勢(shì)”。