在春節(jié)即將到來之際，央行送上“大禮包”。

2月5日，央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，此次降準將向市場提供長期流動性約10000億元。

這是2024年的第一次降準，10000億規(guī)模，相當于去年的兩次規(guī)模。

本次降準幅度高于近兩年歷次水平，超出市場預期，有利于呵護資金面平穩(wěn)跨年。

業(yè)內(nèi)普遍認為，此次降準之后，央行可能還會有降息、進一步降準等動作，2024年的貨幣政策依然是以“寬松”為主。

// 央行釋放重要信號 //

中金公司在此前的報告中指出，本次降準幅度高于近兩年歷次水平，有利于呵護資金面平穩(wěn)跨年。此次降準50bp將在2月初釋放1萬億元長期流動性，放松幅度高于近兩年來每次降準25bp、釋放5000億元左右流動性的水平，主要原因或在于對沖春節(jié)取現(xiàn)等因素對于流動性的抽取，以確保資金面平穩(wěn)跨年。

長江證券指出，本次較大幅度的降準，表明貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的力度加大，但截至目前經(jīng)濟復蘇基礎尚不牢固，房地產(chǎn)銷售恢復強度不足，展望全年，預計在貨幣政策和三大工程等財政政策發(fā)力下，經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟表示，從政策工具來說，考慮到多個政策目標的疊加，比如，地方政府化債、房地產(chǎn)企業(yè)債務風險化解等，央行維持流動性合理充裕的措施是大概率事件。由于要觀察美聯(lián)儲貨幣政策節(jié)奏、維持人民幣匯率基本穩(wěn)定，除了加大了公開市場凈投放規(guī)模之外，降準可以推動資金利率向政策利率收斂，這是是相比降息而言較好的選擇。

// “降準”已至，“降息”就不遠了? //

方正證券首席宏觀經(jīng)濟學家蘆哲(金麒麟分析師)表示，“降準”或意在穩(wěn)定資本市場。銀行體系流動性或不是觸發(fā)本次“降準”的主要考慮因素，呵護股票市場、穩(wěn)定資本市場或是本次“降準”的主要誘因。

他認為，本次“降準”實際上堅定了利率市場對“降息”的信念，打開了價格型貨幣政策操作的空間，在“促進綜合融資成本穩(wěn)中有降”的政策導向下，今年一季度貨幣政策或會選擇適時“降息”，引導市場利率和貸款利率中樞繼續(xù)下移。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，此次央行降準，將進一步加大實體經(jīng)濟支持力度，有助于提振市場對經(jīng)濟復蘇與企業(yè)盈利改善的預期。國內(nèi)市場流動性有望保持合理充裕，預計后續(xù)央行仍可能適度引導市場利率中樞下移;國內(nèi)股市估值整體低洼，加之國內(nèi)持續(xù)深化資本市場改革等，均有助于后續(xù)股市估值修復。

// 2024貨幣投放或從信貸往財政遞進 //

華泰證券張繼強、吳宇航、仇文竹分析認為，貨幣政策仍處放松周期，降準降息博弈將繼續(xù)。往后看，一方面，春節(jié)前取現(xiàn)需求較大，根據(jù)歷史規(guī)律，資金面預計不會轉松，但央行或積極呵護，或保持均衡。另一方面，節(jié)前月底資金波動和分層仍需提防。而節(jié)后尤其是二季度兩大因素褪去，資金面有望階段性寬松。

中金公司認為，本次松貨幣疊加前期銀行存款降息，為LPR下行鋪路，向?qū)嶓w讓利的空間擴大，有助于穩(wěn)增長、穩(wěn)預期、穩(wěn)市場。金融周期下行階段，需求偏弱，“緊信用”需要“松貨幣”、“寬財政”對沖，預計貨幣政策將繼續(xù)保持寬松態(tài)勢。為了更有效地發(fā)揮政策效果，貨幣投放也有必要從信貸往財政遞進，廣義財政加力值得期待。

中信證券在近期的報告中指出，2023年財政收入呈現(xiàn)恢復性增長，但企業(yè)所得稅、個人所得稅、消費稅、土地增值稅均出現(xiàn)罕見的同比負增長，反映出宏觀經(jīng)濟的“溫差”。2023年財政支出共計27.5萬億元，與2023年年初確定的金額接近，但明顯低于10月預算調(diào)整中確定的28萬億元，反映10000億元增發(fā)國債資金幾乎全部留到2024年使用，為2024年穩(wěn)增長留有較大余地。根據(jù)財政部官員在國務院新聞發(fā)布會上的表述，2024年存在一定盤活國債結存限額空間的可能性，可以對2024年財政政策力度更樂觀一些。

// 潘功勝：將強化逆周期調(diào)節(jié)力度 //

央行行長潘功勝1月24日在國新辦新聞發(fā)布會上表示，央行在貨幣政策工具的使用中，將強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，為經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定營造良好的貨幣金融環(huán)境。

具體來看，潘功勝說，一是把維護價格穩(wěn)定、推動價格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量，要堅守貨幣政策目標，保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進經(jīng)濟增長。

二是優(yōu)化金融資源投向，引導金融機構科學評估風險，約束對產(chǎn)能過剩行業(yè)的融資供給，同時更有針對性地滿足合理的消費融資需求。

三是加強金融政策和其他政策的協(xié)調(diào)配合。發(fā)揮政策合力，增加居民收入，擴大就業(yè)，完善社會保障體系，深入實施消費驅(qū)動戰(zhàn)略，著力擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟良性循環(huán)。

他同時指出，當前，我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升向好，宏觀政策空間和回旋余地大，資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展具備堅實基礎。央行將強化貨幣政策工具的逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，為包括資本市場在內(nèi)的金融市場運行創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境。

他還表示，2024年發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策的外溢性將朝著壓力減小的方向發(fā)展，中美貨幣政策周期的差趨于收斂，這樣的外部環(huán)境變化在客觀上有利于增強中國貨幣政策操作的自主性，拓展貨幣政策操作的空間。