當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，這是美聯(lián)儲九個月來的首次降息，將使基準(zhǔn)利率下調(diào)至4%至4.25%的目標(biāo)區(qū)間，這是近三年來的最低水平。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上，迅速給市場對“寬松周期重啟”的預(yù)期潑了冷水。據(jù)報(bào)道，鮑威爾將此次降息定性為一次“風(fēng)險(xiǎn)管理式”降息。他稱：“無法保證這次降息是額外降息的開始。”

據(jù)悉，美國總統(tǒng)特朗普已多次要求鮑威爾降息，甚至因鮑威爾維持高利率政策而抨擊他為“太遲先生”。不過，3天前的9月14日，特朗普對外表示，他預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在本周的會議上宣布“大幅降息”。

目前市場關(guān)注的焦點(diǎn)在于：這輪“重新校準(zhǔn)”的速度和深度將會是怎樣?最新的市場預(yù)期與美聯(lián)儲自己的預(yù)測之間，已經(jīng)出現(xiàn)了分歧。

據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲官員的預(yù)測中值顯示，今年將再降息兩次，但2026年全年僅有一次降息。

而目前華爾街的主流預(yù)期是，美聯(lián)儲的降息步伐會相對持續(xù)。根據(jù)芝商所(CME)Fedwatch工具的數(shù)據(jù)，華爾街交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在今年余下的兩次會議上還將降息兩次，并且在2026年上半年再降息兩次。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測也支持這一觀點(diǎn)，報(bào)道稱他們預(yù)計(jì)明年至少還會有兩次降息。

共識：年內(nèi)或再降兩次

分歧：明年降“兩次”還是“一次”?

首先，關(guān)于2025年10月和12月的兩次會議，市場交易員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家以及美聯(lián)儲官員的預(yù)測中值，指向了同一結(jié)果：還將降息兩次。

華爾街交易員預(yù)計(jì)今年還會再有兩次降息。17日發(fā)布的最新“點(diǎn)陣圖”(Dot Plot)顯示，美聯(lián)儲19名決策者的預(yù)測中值顯示2025年還將有兩次降息。

其中在美聯(lián)儲內(nèi)部，這一共識較為脆弱。點(diǎn)陣圖顯示，支持“今年再降兩次”的官員僅以10比9的微弱優(yōu)勢戰(zhàn)勝了支持“今年僅再降一次”的官員。這暴露了美聯(lián)儲內(nèi)部對短期路徑的分歧較大。

市場預(yù)期與美聯(lián)儲之間真正的分歧點(diǎn)出現(xiàn)在對2026年降息前景的預(yù)測上。市場預(yù)期美聯(lián)儲需要以更快的速度(即每年降息3-4次，總共五次)來“重新校準(zhǔn)”利率。與之相對，美聯(lián)儲官方“點(diǎn)陣圖”的路徑則慢得多。

據(jù)報(bào)道，美聯(lián)儲決策者的中位數(shù)預(yù)測：“2026年再有一次，2027年還有一次。”

其中，兩名官員預(yù)計(jì)，2026年降息四次。三位官員預(yù)計(jì)，明年降息三次。其他官員預(yù)計(jì)只會降息一次。信安資產(chǎn)管理公司首席全球策略師西瑪·沙阿對此評論稱：“明年的點(diǎn)陣圖是不同觀點(diǎn)的混合體，準(zhǔn)確反映了令人困惑的經(jīng)濟(jì)前景。”

解讀：為何市場比美聯(lián)儲更“鴿派”?

這種預(yù)期差異的背后，是美聯(lián)儲和市場對經(jīng)濟(jì)“軟著陸”信心的不同。

分析認(rèn)為，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放鷹派(即更不情愿降息)信號，表明美聯(lián)儲官方希望采取“審慎步伐”，如BNY Investments首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文森特·萊因哈特所說：“我們還沒到需要‘打破玻璃(緊急求救)’的時(shí)刻……這只是一次重新校準(zhǔn)。”

然而，市場顯然更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，押注美聯(lián)儲將被迫采取更快的行動。美政府上周宣布其對截至2025年3月的一年內(nèi)新增就業(yè)崗位的估計(jì)數(shù)，可能會被大幅下修911000個。財(cái)富咨詢集團(tuán)首席市場策略師塔利·萊格對此評論稱：“如果這都不能從經(jīng)濟(jì)角度給美聯(lián)儲敲響警鐘，我不知道什么才能了。”

盡管在達(dá)到目標(biāo)的速度上存在分歧，但無論是市場預(yù)期的“兩年五次”降息，還是美聯(lián)儲官方的“三年四次”降息，其最終目標(biāo)是相同的。據(jù)分析，雙方都認(rèn)為，一系列降息最終將使基金利率降至3%左右的水平，這被普遍認(rèn)為是既不刺激也不減緩經(jīng)濟(jì)的“中性水平”。

影響：市場反應(yīng)困惑，股市漲跌互現(xiàn)

美聯(lián)儲發(fā)出的混合信號，讓金融市場在第一時(shí)間表現(xiàn)出困惑。

降息消息公布后，全球股市和美元走勢震蕩。華爾街主要股指在經(jīng)歷拉鋸后收盤漲跌互現(xiàn)：道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.6%，而標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)均錄得下跌。美元指數(shù)在短暫下跌后反彈。

債券市場的反應(yīng)更凸顯了這種不確定性：短期國債收益率走低，但長期國債收益率反而走高。分析認(rèn)為，這對試圖避免滯脹的美聯(lián)儲來說是一個潛在問題。

澳新銀行的分析師在報(bào)告中稱，美聯(lián)儲的決定和發(fā)布會的基調(diào)是“平衡和克制的，一點(diǎn)也不鴿派”。而荷蘭國際集團(tuán)的分析師認(rèn)為，“市場對這些最溫和的軟著陸預(yù)測并不信服，并認(rèn)為美聯(lián)儲可能需要采取更多行動。”