本周前半程，環(huán)渤海港口煤炭市場(chǎng)報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢(shì);后半周，港口煤價(jià)滯漲回落。部分貿(mào)易商因發(fā)運(yùn)持續(xù)倒掛、市場(chǎng)煤進(jìn)港數(shù)量有限、國(guó)慶節(jié)前備貨預(yù)期增強(qiáng)以及手中現(xiàn)貨成本較高等因素，挺價(jià)惜售情緒升溫。但由于電廠日耗回落較多，疊加下游階段性采購(gòu)接近尾聲，煤價(jià)漲幅明顯收窄，并在后半周出現(xiàn)滯漲回落。

本周前半程，我國(guó)華東多地天氣轉(zhuǎn)涼，民用電負(fù)荷下降，造成電廠日耗降幅較大。但出于節(jié)前拉高出貨的策略考慮，電廠和非電企業(yè)均有節(jié)前剛需補(bǔ)庫(kù)行為，整體詢貨與采購(gòu)節(jié)奏未出現(xiàn)放緩跡象，部分煤企、貿(mào)易商在指數(shù)上浮報(bào)價(jià)。主力電廠搶運(yùn)長(zhǎng)協(xié)，但部分煤種等貨時(shí)間較長(zhǎng)，適當(dāng)采購(gòu)部分市場(chǎng)煤作為配煤，對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)一定提振;環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)下降，尤其曹妃甸四港庫(kù)存下降較快，優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤保持緊俏。受環(huán)渤海港口低庫(kù)存和成本支撐，港口煤價(jià)仍在繼續(xù)上漲。本周后半程，隨著節(jié)日的臨近，部分電廠庫(kù)存恢復(fù)較快，后續(xù)采購(gòu)積極性減弱，詢貨問(wèn)價(jià)減少，港口煤價(jià)逐漸滯漲后小幅回落。

正值月底，為保安全，產(chǎn)地部分民營(yíng)礦進(jìn)行減、停產(chǎn)。此外，各大主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)查煤礦超產(chǎn)，會(huì)對(duì)后續(xù)煤礦產(chǎn)能釋放產(chǎn)生影響;而隨著東北地區(qū)民用煤采購(gòu)如火如荼，疊加部分化工等非電行業(yè)開工率提升，產(chǎn)地市場(chǎng)繼續(xù)看好。產(chǎn)地煤炭供應(yīng)和外運(yùn)數(shù)量將保持低位運(yùn)行，大秦線、唐呼線運(yùn)量增量有限。環(huán)渤海港口庫(kù)存方面，受長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)及時(shí)，而煤車調(diào)入不足影響，環(huán)渤海八港存煤降至2082萬(wàn)噸，處于相對(duì)低位水平。南方地區(qū)氣溫回落，電廠日耗較前期最高點(diǎn)下降了18.5%。電廠庫(kù)存方面，沿海電廠庫(kù)存可用天數(shù)保持在15-16天，部分前期缺煤的電廠存煤有所恢復(fù)，只有零星電廠繼續(xù)招標(biāo)采購(gòu)，市場(chǎng)交割數(shù)量開始下行。從9月12日開始上漲的煤價(jià)，上漲勢(shì)頭迅猛，令人咂舌，僅僅上周一周，煤價(jià)就上漲了21元/噸。煤價(jià)上漲主要受高成本推動(dòng)、情緒提振及淡季補(bǔ)庫(kù)等四大因素支撐。首先，產(chǎn)地化工等非電行業(yè)剛需采購(gòu)持續(xù)，疊加大集團(tuán)外購(gòu)煤價(jià)格上行，市場(chǎng)情緒回暖較快。其次，產(chǎn)地資源緊張，疊加發(fā)運(yùn)倒掛現(xiàn)象持續(xù)，加劇了成本壓力，支撐了港口煤價(jià)。再次，前期電廠存煤下降較多，需要利用秋季進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)，尤其對(duì)中高卡低硫煤炭需求較好。第四，前期煤價(jià)持續(xù)下跌，貿(mào)易商看不懂市場(chǎng)走勢(shì)，保持觀望;一旦煤價(jià)全線上漲，貿(mào)易商大都捂貨等漲，形成“煤價(jià)開漲即是跳漲”的局面，對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐。

本周前半程，貿(mào)易商普遍表現(xiàn)出較強(qiáng)的挺價(jià)心態(tài)，指數(shù)繼續(xù)小幅飆升。本周后半程，隨著階段性采購(gòu)告一段落，煤價(jià)漲幅逐漸收窄;本周末，煤價(jià)滯漲企穩(wěn)，個(gè)別煤種下浮出貨。首先，雖然環(huán)渤海港口庫(kù)存恢復(fù)緩慢，疊加發(fā)運(yùn)成本倒掛的結(jié)構(gòu)性因素影響，環(huán)渤海港口調(diào)入市場(chǎng)煤數(shù)量有限;但隨著電廠日耗急劇回落，部分終端開始?jí)編?kù)，而手里有貨的貿(mào)易商不再捂貨，而是著急出貨，供求關(guān)系發(fā)生變化。其次，隨著電廠等終端的階段性采購(gòu)告一段落，市場(chǎng)詢貨開始減少，而貿(mào)易商出貨增多，促使市場(chǎng)轉(zhuǎn)向供求平衡，煤價(jià)滯漲企穩(wěn)。再次，進(jìn)口煤洶涌澎湃，性價(jià)比優(yōu)勢(shì)再次顯現(xiàn)，數(shù)量有所恢復(fù)。隨著國(guó)慶假期臨近，市場(chǎng)交投活躍度逐步減弱，價(jià)格滯漲回落。

近期，為應(yīng)對(duì)國(guó)慶長(zhǎng)假的電力需求波動(dòng)，以及補(bǔ)充夏季損耗，應(yīng)對(duì)后續(xù)大秦線檢修可能帶來(lái)的運(yùn)輸影響，終端電廠提前進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)增量行為，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)有所增加，主要用于提卡和改善煤種結(jié)構(gòu)所用。但當(dāng)前多重因素交織，對(duì)終端需求形成顯著制約，本周四開始，煤價(jià)出現(xiàn)小幅回落;但受大秦線即將檢修影響，煤價(jià)跌幅有限。首先，水電正處于豐雨期，出力保持高位，對(duì)火電的替代效應(yīng)持續(xù)凸顯，抑制了火電耗煤需求。其次，南方地區(qū)高溫天氣陸續(xù)消退，華東大部分地區(qū)保持30攝氏度左右，電廠日耗出現(xiàn)較大幅度回落，若非電行業(yè)不能順利結(jié)果接力棒的話，后續(xù)電廠日耗回落速度還將加快。再次，淡季背景下，終端電廠依托穩(wěn)定的長(zhǎng)協(xié)煤供應(yīng)與充足的進(jìn)口煤補(bǔ)充，基本覆蓋日常發(fā)電用煤需求。因此，得出結(jié)論，煤炭市場(chǎng)階段性補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，在民用電負(fù)荷回落，而工業(yè)用電中規(guī)中矩的情況下，電廠整體補(bǔ)庫(kù)壓力下降。此外，近期市場(chǎng)煤價(jià)格持續(xù)上行，進(jìn)一步削弱了終端對(duì)市場(chǎng)煤的接受度，很多用戶轉(zhuǎn)拉進(jìn)口，而采購(gòu)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤的意愿受到明顯影響。綜合分析，前期持續(xù)兩周的強(qiáng)勢(shì)采購(gòu)的好行情，基本告一段落，后續(xù)隨著淡季的到來(lái)，以及階段性搶購(gòu)的結(jié)束，市場(chǎng)將逐漸轉(zhuǎn)穩(wěn)，煤價(jià)將適度回調(diào)。