上周動力煤市場觀望情緒較濃，不管是產(chǎn)地還是港口，需求均較為低迷，但價格表現(xiàn)卻有明顯差異。

產(chǎn)地方面，由于前期煤礦價格上漲較為明顯，交易環(huán)節(jié)操作難度偏大，因此市場畏高情緒在逐漸升溫，疊加鐵路運費上調(diào)、外購價格連續(xù)下調(diào)影響，導致買方采購積極性快速下降，短期煤礦庫存積累較為明顯，價格承壓普遍下調(diào)。據(jù)CCTD監(jiān)測，上周晉陜蒙礦價周環(huán)比累計下跌10-20元/噸。

港口方面，沿海電煤消費正處于淡季水平，疊加進口煤價格優(yōu)勢較為明顯，因此電廠采購內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨的意愿偏低，而隨著“金九銀十”收尾，非電需求也乏善可陳，港口現(xiàn)貨交投氛圍較為冷清，但受鐵路運費調(diào)整導致發(fā)運成本上升影響，市場資源集港量仍處于較低水平，因此賣方多無降價出貨意愿，整體以僵持為主。

進入本周后，不管是產(chǎn)地還是港口，價格均快速轉(zhuǎn)漲。截至11月3日，“CCTD環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規(guī)格品分別收于772、680、589元/噸，日環(huán)比變化+2、+2、+1元/噸。產(chǎn)地方面，榆林5800K、鄂爾多斯5500K、朔州5500K收于620、565、605元/噸，日環(huán)比變化+10、+15、+5元/噸。

動力煤市場在局部短暫回調(diào)后即再度迎來全面上漲，主要支撐因素主要有以下三個方面。

一是供應端存在收縮預期。下半年以來，全國煤炭產(chǎn)量持續(xù)同比負增長，推動煤炭市場供需關(guān)系由上半年的明顯寬松逐漸轉(zhuǎn)為基本平衡，而在反內(nèi)卷、超產(chǎn)能核查、安監(jiān)的持續(xù)性影響下，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放受抑制的預期繼續(xù)存在，特別是受去年高基數(shù)影響，市場普遍預計四季度的煤炭產(chǎn)量增速同比降幅將繼續(xù)擴大。

二是需求端存在增長預期。隨著四季度穩(wěn)增長相關(guān)政策效能的逐步釋放，投資和消費相關(guān)活動均有積極變化，加之近期中美貿(mào)易談判出現(xiàn)積極進展，這將對后期宏觀經(jīng)濟運行帶來積極影響，進而推動動力煤消費繼續(xù)增長。同時，今年不少地區(qū)氣溫下降偏早，導致市場對冷冬的期待較高，在預期未能證偽前，將持續(xù)對動力煤市場形成利多影響。

三是中下游環(huán)節(jié)庫存同比偏低。大秦線檢修結(jié)束后，港口庫存并未隨之上升，反而出現(xiàn)下降，據(jù)CCTD監(jiān)測，截至11月3日，環(huán)渤海主要港口庫存2327萬噸，同比下降249萬噸，降幅9.7%。而受10月份“南暑北寒”的特殊天氣影響，終端庫存也未能在淡季實現(xiàn)有效積累，目前內(nèi)陸、沿海動力煤終端庫存均低于去年同期水平。

綜合來看，在現(xiàn)階段中下游庫存同比偏低，后期又存在供給收縮、需求增長的預期影響下，導致動力煤市場整體心態(tài)較為樂觀，預計在上述利好支撐未能證偽之前，動力煤價格有望延續(xù)易漲難跌的狀態(tài)。