持續(xù)上漲的煤價(jià)及運(yùn)價(jià)推升貨源到岸費(fèi)用，而華東、華南地區(qū)溫度適宜，終端電廠日耗穩(wěn)定的情況下，終端電廠對(duì)煤價(jià)接受度逐漸下降。而此時(shí)，主產(chǎn)區(qū)部分煤礦價(jià)格下調(diào)，市場(chǎng)觀望情緒蔓延。本周，港口煤炭?jī)r(jià)格有所轉(zhuǎn)弱，漲勢(shì)呈現(xiàn)放緩跡象。

在環(huán)渤海港口，市場(chǎng)詢貨多集中于中間商投機(jī)性采購(gòu)，少量為電廠補(bǔ)庫和提卡需要。沿海終端電廠采購(gòu)主要以長(zhǎng)協(xié)煤及性價(jià)比更高的進(jìn)口煤為主，市場(chǎng)煤成交少見。而且近期煤價(jià)漲勢(shì)過快，出貨風(fēng)險(xiǎn)上升，部分貿(mào)易商出貨積極性較強(qiáng)。本周，煤價(jià)指數(shù)先漲后穩(wěn)，漲幅不如上周。周四開始，煤炭市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)淡，終端有少量補(bǔ)庫需求，但對(duì)高價(jià)位接受程度有限，市場(chǎng)出現(xiàn)分歧。下周，港口暫停上漲，煤價(jià)或出現(xiàn)小幅回調(diào)。

本周，環(huán)渤海港口貨源結(jié)構(gòu)性問題仍未改善，優(yōu)質(zhì)煤繼續(xù)受青睞。受超產(chǎn)核查、中央安全生產(chǎn)考核巡查等因素影響，產(chǎn)地煤炭增產(chǎn)空間有限;疊加發(fā)運(yùn)價(jià)格持續(xù)倒掛，環(huán)渤海港口壘庫緩慢，煤價(jià)延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。此外，今年不少地區(qū)氣溫下降偏早，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)冷冬的期待較高，在預(yù)期未能證偽前，將持續(xù)對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)形成利多影響。本周開始，受機(jī)組檢修完畢，疊加工業(yè)用電恢復(fù)等因素影響，沿海電廠日耗略有增加，可用天數(shù)下降。受環(huán)渤海港口到貨成本居高不下;疊加電廠、港口庫存尚未明顯壘庫影響，貿(mào)易商在成本支撐和冬儲(chǔ)預(yù)期下普遍惜售，煤價(jià)先漲后穩(wěn)。下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，僅維持剛性需求，實(shí)際成交活躍度偏低。供應(yīng)端受發(fā)運(yùn)成本支撐，貿(mào)易商低價(jià)銷售意愿不足，市場(chǎng)可流通資源偏緊。在環(huán)渤海港口，中高卡煤資源結(jié)構(gòu)性緊缺對(duì)價(jià)格形成一定支撐，但市場(chǎng)情緒較前期有所降溫，價(jià)格下行壓力加大。

下周，沿海市場(chǎng)商談氛圍將逐漸轉(zhuǎn)淡，煤價(jià)滯漲后小幅回落。首先，前期市場(chǎng)煤拉運(yùn)需求多已兌現(xiàn)，新增貨盤量減少，船貨供需緊張格局略有緩解。其次，當(dāng)前煤價(jià)已攀升至今年新高，尤其優(yōu)質(zhì)高卡市場(chǎng)煤價(jià)格上漲過快，采購(gòu)成本持續(xù)增加，市場(chǎng)情緒回歸理性，煤價(jià)適當(dāng)回落也在正常范圍。再次，產(chǎn)地煤價(jià)滯漲，部分煤礦價(jià)格回落;疊加集中采購(gòu)減少，煤價(jià)逐漸失去動(dòng)力;此外，還有貿(mào)易商利潤(rùn)兌現(xiàn)后，出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。不過，后續(xù)行情依舊偏樂觀，煤價(jià)跌幅有限。首先，產(chǎn)地煤價(jià)跌幅有限，發(fā)運(yùn)端存在倒掛壓力，港口可用于流通的貨源并不多，進(jìn)一步支撐了市場(chǎng)挺價(jià)情緒。其次，下游部分電廠庫存同比偏低，且補(bǔ)庫緩慢;即將入冬，部分電廠仍有補(bǔ)庫壓力?？紤]到今年有冷冬預(yù)期，冬儲(chǔ)需求仍在，對(duì)產(chǎn)地市場(chǎng)存在拉動(dòng)作用;主產(chǎn)區(qū)部分資源供應(yīng)京津冀電廠，流向造成流向港口增量有限。再次，印尼政府要求煤礦保障國(guó)內(nèi)供應(yīng)，外貿(mào)供給及通關(guān)到岸周期等因素制約下，外貿(mào)補(bǔ)充情況不確定性增加。

近期，沿海八省電廠日耗降至183萬噸之后，出現(xiàn)止跌反彈跡象;11月底，煤炭市場(chǎng)仍有復(fù)蘇反彈可能。首先，部分電廠火電機(jī)組檢修結(jié)束，日耗恢復(fù);而今年最后一個(gè)半月，是傳統(tǒng)需求旺季，氣象部門預(yù)測(cè)今年冬季我國(guó)大部分地區(qū)氣溫較常年偏低，居民取暖用電需求可能大幅增加。其次，工業(yè)生產(chǎn)正處于年終沖刺階段，用電量止跌反彈，需求端存在增長(zhǎng)預(yù)期。今年最后一個(gè)半月，利好政策不斷出現(xiàn)，穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)政策效能發(fā)揮作用，多地密集部署四季度經(jīng)濟(jì)沖刺方案。盡管面臨全球不確定性因素，但國(guó)內(nèi)政策支持與結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)動(dòng)能將持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展;疊加中美貿(mào)易談判取得積極進(jìn)展，為后期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來積極影響，進(jìn)而推動(dòng)煤炭消費(fèi)繼續(xù)增長(zhǎng)。再次，中下游環(huán)節(jié)庫存同比偏低。大秦線檢修結(jié)束后，發(fā)運(yùn)增加的同時(shí)，下游拉運(yùn)也很積極，下錨船增加，且預(yù)報(bào)船舶不少，顯示了需求的好轉(zhuǎn);而環(huán)渤海港口庫存并未上升，反而出現(xiàn)穩(wěn)定走勢(shì)。前期受十月份“南熱北冷”特殊天氣影響，終端電廠庫存也未能實(shí)現(xiàn)在淡季壘庫，內(nèi)陸、沿海動(dòng)力煤終端庫存均低于去年同期水平;且由于電廠機(jī)組檢修時(shí)間很短，造成電廠并未壘庫，很多電廠仍在積極招標(biāo)采購(gòu)。此外，供應(yīng)端仍存在收縮預(yù)期，盡管大秦線、唐呼線運(yùn)量保持在高位，但下半年，煤炭產(chǎn)量保持負(fù)增長(zhǎng)已成定局，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向基本平衡;而在反內(nèi)卷、超產(chǎn)能核查、安監(jiān)趨嚴(yán)等持續(xù)影響下，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放受到抑制，產(chǎn)量增加或出現(xiàn)后勁不足。