本周，市場(chǎng)看空情緒持續(xù)蔓延，下游電廠維持高庫存，采購(gòu)需求低迷，僅以長(zhǎng)協(xié)和零星剛需拉運(yùn)為主，壓價(jià)意愿明顯，導(dǎo)致實(shí)際成交冷清，交投活躍度低，本周港口煤價(jià)跌幅約為25元/噸左右。與此同時(shí)，環(huán)渤海港口持續(xù)壘庫，疏港壓力加大，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)悲觀預(yù)期。盡管部分貿(mào)易商對(duì)后期供應(yīng)收緊仍存期待，但在高庫存與低采購(gòu)的背景下，市場(chǎng)繼續(xù)承壓運(yùn)行;預(yù)計(jì)煤價(jià)跌至本月底，隨后出現(xiàn)短暫停歇，并小幅反彈。

主產(chǎn)區(qū)煤價(jià)延續(xù)下跌走勢(shì)，市場(chǎng)采購(gòu)以剛需為主。隨著悲觀情緒蔓延，站臺(tái)、煤場(chǎng)等貿(mào)易商采購(gòu)暫緩，部分終端持續(xù)壓價(jià)。大部分煤礦降價(jià)后銷售改善有限，庫存累積，價(jià)格繼續(xù)承壓。少數(shù)煤礦因接近完成年度任務(wù)、供應(yīng)收緊，進(jìn)一步降價(jià)意愿較低。大秦線秋檢結(jié)束后，鐵路發(fā)運(yùn)量猛增，日發(fā)運(yùn)量增至130萬噸，就連常規(guī)天窗，日發(fā)運(yùn)量都達(dá)到110萬噸。晉北煤外運(yùn)中規(guī)中矩，鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量逐漸攀至年內(nèi)高位;此外，近期發(fā)運(yùn)倒掛明顯改善，貿(mào)易商預(yù)判后邊要漲，請(qǐng)車發(fā)運(yùn)較為積極，港口調(diào)入量穩(wěn)定在高位水平。而港口煤價(jià)及大集團(tuán)外購(gòu)價(jià)下調(diào)后，下游拉運(yùn)市場(chǎng)煤的客戶紛紛保持觀望，采購(gòu)的船舶在港口錨地下錨等降價(jià)，環(huán)渤海港口以發(fā)運(yùn)長(zhǎng)協(xié)為主，整體發(fā)運(yùn)量下降。

近段時(shí)間，冷空氣接連來襲，華北、東北等北方電廠日耗拉高，但華東、華南地區(qū)電廠日耗遲遲不振，沿海八省電廠日耗在180-190萬噸之間徘徊，后續(xù)上漲后勁不足，疊加前期采購(gòu)資源并未完全消化，對(duì)環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤采購(gòu)幾乎停滯。雖冷空氣接連不斷，但強(qiáng)度整體偏弱，南方地區(qū)平均氣溫偏高，沿海電廠日耗未見明顯提升，庫存保持平穩(wěn)增加態(tài)勢(shì)。在長(zhǎng)協(xié)資源穩(wěn)定兌現(xiàn)及進(jìn)口煤補(bǔ)充的雙重支撐下，電廠補(bǔ)庫壓力減小且迫切度偏低;疊加本周召開年度訂貨會(huì)，終端觀望緩采心態(tài)濃厚，對(duì)高價(jià)市場(chǎng)煤僅維持少量剛性采購(gòu)需求。目前冷暖冬尚未明確，部分電廠仍存在一定補(bǔ)庫及優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu)的需求，后續(xù)隨著天氣寒冷漸深，電廠日耗有望逐步攀升，其剛性采購(gòu)需求存在進(jìn)一步釋放的可能。主要問題如下：首先，環(huán)渤海港口庫存低于去年，但去年同期是高位水平，目前的環(huán)渤海港口存煤較11月初高出400萬噸，存煤確實(shí)不低。其次，即將進(jìn)入旺季，日耗逐步抬升，但南方地區(qū)煤炭需求提升有限，沿海八省電廠日耗拉高至189萬噸后，繼續(xù)上漲無力。再次，冬季時(shí)間相對(duì)漫長(zhǎng)，但元旦過后，南方工廠陸續(xù)放假，工業(yè)用電走弱，電廠日耗將難以支撐。遏制煤價(jià)上漲的主要因素如下：首先，終端庫存水平處于絕對(duì)偏高水平，目前存煤已超過去年同期。其次，大秦線、朔黃線、唐呼線發(fā)運(yùn)量整體滿發(fā)，一旦港口出現(xiàn)封航，港口壘庫速度就會(huì)加快。再次，下游“買漲不買落”，部分需求憋回去了，部分想采購(gòu)的用戶一直在等降價(jià)。

近兩周，沿海市場(chǎng)商談氛圍清淡，新增貨盤稀少，海運(yùn)價(jià)和煤價(jià)承壓快速下跌，主要原因如下：首先，近段時(shí)間，南方氣溫暖和，民用電需求偏弱，電廠日耗未見明顯提升，庫存保持充裕狀態(tài);疊加有長(zhǎng)協(xié)煤和進(jìn)口穩(wěn)定供應(yīng)，補(bǔ)庫壓力并不大。其次，非電行業(yè)也不給力，鋼廠高爐檢修增多，煉焦煤補(bǔ)庫節(jié)奏放緩;建材、化工等行業(yè)僅按需采購(gòu)，對(duì)市場(chǎng)煤的承接能力有限。再次，環(huán)渤海港口“蓄水池”作用持續(xù)增強(qiáng)，新投產(chǎn)國(guó)儲(chǔ)曹妃甸港，新增堆場(chǎng)300萬噸，但裝船能力未提升;各港口加快卸車，環(huán)渤海港口庫存增加，疊加鐵路優(yōu)惠措施，及貿(mào)易商判斷后期煤價(jià)要漲，增加發(fā)運(yùn)量，促使曹西方向到港煤車增多，而下游庫存較高，采購(gòu)積極性偏弱，港口調(diào)進(jìn)高于調(diào)出，庫存不斷拉高。第四，煤價(jià)持續(xù)穩(wěn)定兩周的情況下，上周大集團(tuán)率先打破沉寂，下調(diào)外購(gòu)價(jià)格，推動(dòng)下水煤炭?jī)r(jià)格下調(diào)，貿(mào)易商拋貨離場(chǎng)，煤價(jià)承壓進(jìn)入下行通道。

近期，沿海電廠日耗處于同期低位水平，庫存保持平穩(wěn)小增，在長(zhǎng)協(xié)資源穩(wěn)定兌現(xiàn)及進(jìn)口補(bǔ)充的雙重支撐下，電廠補(bǔ)庫壓力減小且迫切度偏低，導(dǎo)致貨盤放量有限，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量明顯下降，船舶周轉(zhuǎn)效率提升，運(yùn)價(jià)、煤價(jià)持續(xù)承壓。但隨著冬季用煤旺季深入，下游電廠日耗將逐步回升，其剛性采購(gòu)需求仍有望階段性釋放。此外，由于個(gè)別港口庫存上升過快，鐵路被迫限制港口部分煤種菜單;以及年底環(huán)保安檢趨嚴(yán)、部分礦因完成年度任務(wù)而主動(dòng)減產(chǎn)、貿(mào)易商減少發(fā)運(yùn)等因素，制約了煤炭供應(yīng)，后續(xù)貨源集港效率可能隨之放緩。而冬季消費(fèi)旺季的支撐作用依然存在，若冷空氣活動(dòng)加劇，或帶動(dòng)下游需求超預(yù)期釋放，煤價(jià)有可能在月底出現(xiàn)止跌企穩(wěn)。