公司動(dòng)態(tài)

公司近況

公司近期引入外部企業(yè)合作布局AI+技術(shù)發(fā)展，我們認(rèn)為2026 年公司高功率組件出貨比例上升有望助力業(yè)績加速轉(zhuǎn)正，儲能業(yè)務(wù)逐步放量有望貢獻(xiàn)業(yè)績，公司具備困境反轉(zhuǎn)機(jī)會。

評論

高功率組件的效率與溢價(jià)兌現(xiàn)助力業(yè)績修復(fù)。公司官網(wǎng)公布參數(shù)指出Tiger3.0 在同版型下實(shí)現(xiàn)功率、弱光與發(fā)電增益提升，公司預(yù)計(jì)未來有望在成本小幅上升的情況下實(shí)現(xiàn)溢價(jià)銷售毛利率上升，同時(shí)先進(jìn)產(chǎn)能提升，推動(dòng)主流功率上探，高功率組件從實(shí)驗(yàn)階段轉(zhuǎn)向主力產(chǎn)品，將直接影響公司產(chǎn)品單價(jià)與毛利率，在當(dāng)前行業(yè)價(jià)格約束強(qiáng)化階段起到拉開盈利差的作用。

AI+疊層技術(shù)合作布局中長期技術(shù)發(fā)展。公司在1 月投資者關(guān)系記錄表中提到，引入外部企業(yè)AI與自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)?zāi)芰?，有望顯著提升材料與結(jié)構(gòu)迭代效率、縮短從材料篩選到實(shí)驗(yàn)的驗(yàn)證周期、降低試錯(cuò)成本，在行業(yè)現(xiàn)金流承壓階段仍保持研發(fā)前移，體現(xiàn)了公司對下一代高效技術(shù)賽道的前瞻準(zhǔn)備。若未來疊層技術(shù)在效率、穩(wěn)定性與度電成本方面突破并形成優(yōu)勢，我們認(rèn)為公司作為TOPCon技術(shù)龍頭疊加新技術(shù)優(yōu)勢，有望繼續(xù)延續(xù)領(lǐng)先地位。

儲能業(yè)務(wù)從規(guī)模爬坡轉(zhuǎn)向量利齊升，為中長期業(yè)績貢獻(xiàn)增厚。公司儲能系統(tǒng)出貨持續(xù)上升，收入占比持續(xù)抬升。且公司儲能產(chǎn)品具備自研、一體化產(chǎn)能與海外訂單組合優(yōu)勢，系統(tǒng)集成與電芯自供能力能夠?yàn)橐?guī)模擴(kuò)張與成本控制提供保障，同時(shí)公司液冷產(chǎn)品矩陣與歐洲/拉美/亞太等多地項(xiàng)目落地，疊加光伏行業(yè)發(fā)展，我們認(rèn)為儲能業(yè)務(wù)有望在組件盈利低位階段提供業(yè)績韌性。

盈利預(yù)測與估值

考慮目前行業(yè)仍在周期底部，公司成本上行且高功率產(chǎn)品尚未形成規(guī)?；急扰c充分體現(xiàn)溢價(jià)，我們將公司2025 盈利預(yù)測從-40.68億元下調(diào)至-66.47 億元，下調(diào)2026 年盈利預(yù)測60.8%至6.20 億元?？紤]行業(yè)逐步復(fù)蘇市場交易遠(yuǎn)期估值，我們切換2027 年估值，引入2027 年盈利預(yù)測24.59 億元，對應(yīng)當(dāng)前估值33.9 倍市盈率。

我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)42.9%至10 元，對應(yīng)2027 年40.7 倍市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有20%的上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)

光伏需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。