今年2月份，亞洲地區(qū)海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量同環(huán)比均下降，其中環(huán)比降幅超20%，進(jìn)口量創(chuàng)2022年初以來(lái)新低。不過(guò)，受中東地區(qū)軍事沖突持續(xù)的影響，全年海運(yùn)動(dòng)力煤需求或?qū)⒃鲩L(zhǎng)。

Kpler船舶追蹤數(shù)據(jù)顯示，2026年2月份，亞洲海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量為6072.83萬(wàn)噸，同比減少5.46%，環(huán)比下降20.76%。

3月2日，伊朗對(duì)卡塔爾拉斯拉凡(Ras Laffan)液化天然氣綜合設(shè)施發(fā)動(dòng)襲擊，導(dǎo)致向全球的天然氣供應(yīng)中斷。據(jù)了解，該設(shè)施液化天然氣供應(yīng)能力為7700萬(wàn)噸/年，占全球海運(yùn)液化天然氣市場(chǎng)的18%左右，從而引發(fā)了全球天然氣和煤炭市場(chǎng)價(jià)格的劇烈震蕩。

Kpler指出，如果卡塔爾液化天然氣供應(yīng)中斷情況長(zhǎng)期持續(xù)，則海運(yùn)煤炭市場(chǎng)將面臨結(jié)構(gòu)性供不應(yīng)求局面。若要彌補(bǔ)同等規(guī)模的液化天然氣供應(yīng)缺口，將需要額外燃燒約1.5億噸動(dòng)力煤，而這一巨大增量?jī)H憑現(xiàn)有的海運(yùn)出口市場(chǎng)無(wú)法滿足。若要填補(bǔ)這一缺口，部分將依賴于中國(guó)和印度大幅提高其國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量。

2月份，中國(guó)海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量同比有所下降，環(huán)比減量明顯。當(dāng)月進(jìn)口量為2018.53萬(wàn)噸，同比減少7.11%，環(huán)比下降26.39%。

Kpler報(bào)告指出，無(wú)論地緣沖突走勢(shì)如何，2026年中國(guó)煤炭進(jìn)口量仍將實(shí)現(xiàn)同比小幅增長(zhǎng)，主要是預(yù)計(jì)電力需求增速將快于可再生能源發(fā)電增量。不過(guò)，在應(yīng)對(duì)天然氣供應(yīng)長(zhǎng)期中斷風(fēng)險(xiǎn)方面，中國(guó)所處局面相對(duì)有利。

中國(guó)擁有可觀的煤炭產(chǎn)能來(lái)彌補(bǔ)液化天然氣缺口，并且還可以增加來(lái)自中亞地區(qū)的管道天然氣進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)缺口。目前，中國(guó)液化天然氣庫(kù)存水平為53%，符合季節(jié)性常態(tài)。

近幾周以來(lái)，進(jìn)口煤價(jià)格持續(xù)上漲削弱了相對(duì)于國(guó)內(nèi)煤的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而隨著價(jià)差不斷收窄，那些受海運(yùn)煤價(jià)格波動(dòng)影響較大的沿海及華南電企有望增加對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的現(xiàn)貨采購(gòu)，從而為國(guó)內(nèi)產(chǎn)量提升提供支撐。

相比而言，印度進(jìn)口量同環(huán)比降幅則有所放緩。2月份，印度海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量為1135.95萬(wàn)噸，同比下降5.65%，環(huán)比下降6.2%。隨著印度逐漸進(jìn)入夏季，其海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量預(yù)計(jì)將在3月份起迎來(lái)增長(zhǎng)。氣象部門已經(jīng)發(fā)出預(yù)警，3-5月期間印度大部分地區(qū)可能會(huì)遭遇高溫?zé)崂颂鞖猓找鎻?qiáng)勁的發(fā)電需求有望帶動(dòng)動(dòng)力煤消費(fèi)量的增長(zhǎng)。

同時(shí)，經(jīng)霍爾木茲海峽運(yùn)輸?shù)氖徒辜s占印度海運(yùn)石油焦進(jìn)口總量的近三分之一，若供應(yīng)中斷情況持續(xù)，可能推動(dòng)印度水泥等行業(yè)對(duì)煤炭的需求。

日韓方面，2月份，日本動(dòng)力煤進(jìn)口量同樣下降明顯，同環(huán)比分別下降6.13%和25.69%，至801.34萬(wàn)噸。韓國(guó)動(dòng)力煤進(jìn)口量為587.62萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.03%，環(huán)比下降25.53%。

Kpler指出，日本在應(yīng)對(duì)液化天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)方面更為從容，其一是由于卡塔爾對(duì)日本買家的液化天然氣合同供應(yīng)量相對(duì)有限;同時(shí)，目前日本液化天然氣庫(kù)存量約為440萬(wàn)噸，處于過(guò)去五年來(lái)平均水平附近，足以在影響相對(duì)較低的情況下應(yīng)對(duì)拉斯拉凡港口停運(yùn)所帶來(lái)的沖擊。

相比之下，韓國(guó)在整個(gè)東北亞地區(qū)中面臨的能源風(fēng)險(xiǎn)最為嚴(yán)峻。據(jù)了解，韓國(guó)國(guó)有天然氣進(jìn)口商KOGAS已基本用盡2025年全部的LNG合同額度，面對(duì)供應(yīng)短缺，該公司不得不依賴昂貴的現(xiàn)貨供應(yīng)、庫(kù)存氣、替代燃料等。

若韓國(guó)因需求上升而增加煤炭進(jìn)口，俄羅斯或?qū)⒅匦芦@得關(guān)注。對(duì)俄羅斯煤炭出口市場(chǎng)而言，韓國(guó)是僅次于中國(guó)的主要買家。這樣一來(lái)，有望在一定程度上抵消制裁對(duì)俄羅斯出口商帶來(lái)的價(jià)格沖擊。

東南亞地區(qū)海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量較上年同期相比同樣呈下跌趨勢(shì)。其中，越南海運(yùn)動(dòng)力煤進(jìn)口量最多，為286.52萬(wàn)噸，同比下降19.48%，環(huán)比下降23.16%;菲律賓動(dòng)力煤進(jìn)口量為271.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.67%，環(huán)比下降10.48%。

盡管泰國(guó)擁有多元化能源進(jìn)口渠道，但該國(guó)在此次液化天然氣供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)中影響較為明顯。據(jù)了解，卡塔爾在泰國(guó)LNG進(jìn)口總量中占20%。馬來(lái)西亞LNG供應(yīng)主要來(lái)自澳大利亞，因此基本為首此次供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)的直接波及，而面臨的更多風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于經(jīng)濟(jì)層面。

另外對(duì)于歐洲國(guó)家而言，受天然氣庫(kù)存低位以及氣價(jià)上漲帶動(dòng)，用氣需求存在上漲潛力。目前，歐洲天然氣庫(kù)存已低于季節(jié)性常規(guī)水平，而拉斯拉凡設(shè)施的停運(yùn)進(jìn)一步加劇了大西洋盆地的供應(yīng)緊張局面。

不過(guò)，盡管氣價(jià)出現(xiàn)飆升，但歐洲燃煤發(fā)電利潤(rùn)率尚未轉(zhuǎn)正。若供應(yīng)中斷情況長(zhǎng)期持續(xù)，歐洲電力企業(yè)可能會(huì)削減燃?xì)獍l(fā)電量以優(yōu)先補(bǔ)充庫(kù)存，從而為燃煤發(fā)電讓出額外增長(zhǎng)空間。

供應(yīng)側(cè)方面，主要出口國(guó)正在迅速調(diào)整策略，以應(yīng)對(duì)潛在的需求增長(zhǎng)。印尼作為全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)，面對(duì)東北亞買家可能增加的需求，以及價(jià)格前景不明朗，印尼或不太可能推進(jìn)此前提出的出口削減計(jì)劃。

因天氣原因，澳大利亞煤炭出口在2月降至2420萬(wàn)噸的低點(diǎn)后，預(yù)計(jì)3月將強(qiáng)勁反彈。同時(shí)，俄羅斯出口量在2月跌至多個(gè)月低點(diǎn)994萬(wàn)噸后，隨著波羅的海和遠(yuǎn)東地區(qū)的物流干擾緩解，3月有望恢復(fù)。值得注意的是，韓國(guó)建議其國(guó)有電力公司將俄煤在進(jìn)口中的占比從10%提高至15%，這可能為俄羅斯煤炭提供額外的價(jià)格支撐。

另外，南非高品質(zhì)煤炭因更契合歐洲市場(chǎng)的需求而受益，這可能導(dǎo)致流向印度市場(chǎng)的供應(yīng)量減少，從而對(duì)印度海綿鐵行業(yè)帶來(lái)成本壓力。哥倫比亞出口同樣可能因歐洲氣轉(zhuǎn)煤需求而走強(qiáng)，但其價(jià)格上漲會(huì)削弱在土耳其市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

價(jià)格層面，Kpler報(bào)告中已大幅上調(diào)了對(duì)歐洲動(dòng)力煤到岸價(jià)和紐卡斯?fàn)栯x岸價(jià)的預(yù)測(cè)。報(bào)告預(yù)計(jì)，澳大利亞動(dòng)力煤漲幅將超過(guò)歐洲，因?yàn)閬喬貐^(qū)對(duì)天然氣的依賴度更大，潛在的需求沖擊更為直接。

如果進(jìn)口國(guó)進(jìn)一步由煤轉(zhuǎn)氣，歐洲海運(yùn)煤需求可能同比增加約800萬(wàn)噸，逼近3000萬(wàn)噸水平，這將對(duì)全球特別是哥倫比亞和南非的煤炭定價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

不過(guò)報(bào)告也指出，印尼實(shí)際減產(chǎn)落地存在不確定性，行業(yè)阻力與歷史執(zhí)行慣性意味著政策向供應(yīng)端的傳導(dǎo)作用不確定;另一方面，歐洲并未出現(xiàn)大規(guī)模煤電替代天然氣，德國(guó)等主要燃煤市場(chǎng)僅維持常規(guī)冬季調(diào)用水平，難以構(gòu)成持續(xù)的需求支撐。

此外，隨著北半球采暖季步入尾聲，春季氣溫回升與可再生能源出力提升將共同抑制煤炭的季節(jié)性需求，屆時(shí)價(jià)格將面臨回調(diào)壓力。