12月以來動(dòng)力煤期貨上沖乏力，繼而逐步回落，主力1405合約從最高600.4元/噸下跌至近日最低570.2元/噸。但國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然處在上漲格局中，期貨與現(xiàn)貨走勢(shì)出現(xiàn)背離。我們認(rèn)為，年底前動(dòng)力煤期貨下跌空間有限，567元/噸一線有較強(qiáng)支撐。

國(guó)內(nèi)外動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格上揚(yáng)

12月18日環(huán)渤海價(jià)格指數(shù)（Q5500K）連續(xù)10周上漲，最近值為622點(diǎn)，同時(shí)大型煤企的出廠價(jià)格也呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，12月17日秦皇島港5500千卡/千克的動(dòng)力煤平倉價(jià)高達(dá)640元/噸，中低卡值動(dòng)力煤價(jià)格近期頻頻上調(diào)且漲幅較大，說明中低卡值動(dòng)力煤終端需求旺盛，現(xiàn)貨銷售順暢，同時(shí)電廠動(dòng)力煤采購價(jià)也在持續(xù)攀升。進(jìn)口動(dòng)力煤市場(chǎng)方面，近期北方地區(qū)進(jìn)口煤價(jià)格基本保持平穩(wěn)，澳大利亞5500大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)報(bào)價(jià)為CFR南方港口85美元/噸，印尼4700大卡動(dòng)力煤報(bào)價(jià)達(dá)到FOB卡里曼丹61美元/噸；東南沿海地區(qū)進(jìn)口煤價(jià)格也在繼續(xù)上漲，明年1月份到港的5500大卡澳大利亞動(dòng)力煤CFR南方港口報(bào)價(jià)為88美元/噸，印尼5000大卡動(dòng)力煤艙底交貨價(jià)格為550元/噸，4700大卡動(dòng)力煤價(jià)格為480元/噸。

港口庫存下降，電廠庫存上升

12月17日，秦皇島港煤炭庫存連續(xù)6天下降，達(dá)到462.13萬噸，曹妃甸港煤炭庫存降至330萬噸水平。而動(dòng)力煤消費(fèi)端電廠庫存則大幅上升，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)電廠煤炭庫存數(shù)據(jù)顯示，11月底重點(diǎn)電廠庫存攀升至8215萬噸，預(yù)計(jì)12月上旬庫存將繼續(xù)上升。上述情況表明全國(guó)電廠對(duì)動(dòng)力煤的冬季需求進(jìn)入高峰期。由于天氣轉(zhuǎn)冷，各地儲(chǔ)煤速度加快，11月鐵路部門加大電煤和居民生活用煤裝車力度，11月全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量完成1.98億噸，同比增加612萬噸，增長(zhǎng)3.2%。同時(shí)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量與進(jìn)口量均出現(xiàn)上升，今年前11個(gè)月我國(guó)煤炭產(chǎn)量同比增速將由負(fù)轉(zhuǎn)正，11月當(dāng)月全國(guó)煤炭產(chǎn)量3.3億噸，煤炭銷量3.17億噸，同比略有上升；11月我國(guó)煤炭進(jìn)口2872萬噸，環(huán)比增加435萬噸，增幅高達(dá)17.85%。從基本面來看，短期動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格將維持上揚(yáng)格局，期貨價(jià)格在567元/噸一線有較強(qiáng)支撐。

年度煤電談判開始，供需雙方博弈

全國(guó)煤炭交易會(huì)暨年度煤電談判于12月12—20日在山西太原召開，煤電新一輪年度合同談判正式開啟，煤炭供需雙方將圍繞新的定價(jià)及交易方式、合同執(zhí)行情況等展開博弈。從最新情況來看，國(guó)內(nèi)主要煤炭企業(yè)已多周上調(diào)煤價(jià)，為談判爭(zhēng)奪話語權(quán)，而電廠的談判籌碼則是可以大量進(jìn)口煤炭，但近期海運(yùn)費(fèi)大幅上漲，削弱了電廠的所謂進(jìn)口煤優(yōu)勢(shì)。2012年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見》已經(jīng)解除對(duì)電煤的臨時(shí)價(jià)格干預(yù)措施，電煤價(jià)格由供需雙方自主協(xié)商定價(jià)。2013年是取消重點(diǎn)煤合同的第一年，從產(chǎn)運(yùn)需銜接情況看，將會(huì)達(dá)到市場(chǎng)化改革的效果。從目前供需形勢(shì)來看，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格仍在攀升，談判結(jié)果將十分有利于煤炭生產(chǎn)企業(yè)。

綜上所述，現(xiàn)貨價(jià)格保持強(qiáng)勁、港口庫存下降、電廠增加庫存以及年度煤電談判均有利于煤炭企業(yè)。動(dòng)力煤期貨價(jià)格年底前下跌空間有限，下方567元/噸一線有較強(qiáng)支撐。