很難再有比華銳風(fēng)電（601558.SH）的情況更尷尬的局面了。在禁售股解禁前5天，這家曾創(chuàng)下A股主板最高發(fā)行價的公司發(fā)布了退市風(fēng)險提示。

1月8日晚間，華銳風(fēng)電公告預(yù)計2013年第四季度凈利潤為負，而前三季度合并口徑凈虧7億，盡管還未發(fā)布2013年全年業(yè)績預(yù)報，但虧損已成定局，將繼2012年凈虧損5.82億后連續(xù)第二年虧損。

根據(jù)規(guī)定，上交所將在華銳風(fēng)電披露2013年年報后，對公其實施退市風(fēng)險警示的特別處理。如果2014年不能轉(zhuǎn)盈，華銳風(fēng)電將被暫停上市。已發(fā)行的“11華銳01”債和“11華銳02”債也將在年報發(fā)布后停牌，上交所將在7個交易日內(nèi)決定是否暫停債券上市交易。

今日（1月9日）華銳風(fēng)電因重要事項待披露全天停牌，1月8日已經(jīng)停牌一整天。

“11華銳01”債和“11華銳02”債目前的稅前到期利潤率分別為10.31%和12.42%，加之暫停上市風(fēng)險，非高風(fēng)險偏好者已經(jīng)對其近而遠之。而華銳風(fēng)電本身在2014年底還要面臨這26億元債券的回售或是上調(diào)票面利率壓力，截至2013年三季度末，其賬面貨幣資金僅37億，還有12億即將到期的銀行借款。

1月13日，華銳風(fēng)電還將迎來36億股首發(fā)股份解禁，市值逾140億。如果出現(xiàn)減持套現(xiàn)，華銳原就表現(xiàn)不佳的股價將受到更大壓力。

除了產(chǎn)業(yè)資本大連重工起重，全國社?；鹨约绊n俊良、公司管理層及員工持股之外，華銳風(fēng)電的主要限售股股東是PE。截至去年三季末，前十大禁售股股東中，僅深圳市瑞華豐能投資有限公司質(zhì)押了8000萬股華銳風(fēng)電股票。

華銳在2010年申請上市時，曾遭遇《新世紀(jì)》周刊文章質(zhì)疑，首次披露了華銳在準(zhǔn)備上市前的一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓，新加入者多為背景神秘的小股東。部分股東登記的辦公地點并無這家公司。在更早的2008年，老股東們經(jīng)過激烈爭論，同意新天域和韓俊良以每股3元價格入股。2010年12月，華銳風(fēng)電IPO二次上會才過會，22家原始股東在招股書中承諾上市三年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓或委托他人管理其持有的公司股份。

通過2011年10送10股派3.5元與2012年10送10股派10元，股東早已收回原始投資。即使在目前股價從90元跌到3.93元（復(fù)權(quán)后15.72元）的情況下，各股東仍有不菲的賬面收益。

華銳風(fēng)電2006年創(chuàng)辦，憑借雄厚背景和激進作風(fēng)快速擴張，并從2008年開始連續(xù)三年成為國內(nèi)市場份額第一，2011年初上市，創(chuàng)下90元/股的發(fā)行價。然而當(dāng)年市場份額跌至第二，2012年降至第三，與金風(fēng)科技差距不斷拉大，并被國電聯(lián)合動力超過。

2013年前三季度，金風(fēng)科技實現(xiàn)營收71.19億元，同比增長19.72%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.88億元，而華銳風(fēng)電營收僅20.15億，同比減少僅一半。此外，截至2013年三季度末，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-12.75億，應(yīng)收貨款及票據(jù)超過92億，存貨92.5億。

盡管國內(nèi)風(fēng)電開發(fā)已經(jīng)告別高速增長時期，但在經(jīng)歷了兩年調(diào)整之后，項目審批量較為穩(wěn)定，而風(fēng)電利用小時數(shù)也有所好轉(zhuǎn)，2013年全國風(fēng)電新增核準(zhǔn)容量2755萬千瓦，同比增長10%。新增并網(wǎng)容量1492萬千瓦，同比增約0.6%。

對于國內(nèi)風(fēng)電市場，不少業(yè)內(nèi)人士謹(jǐn)慎樂觀，但對于華銳風(fēng)電來說，各種內(nèi)部問題使其難以分出更多精力拓展市場，加強運維服務(wù)以及協(xié)同上下游，甚至已經(jīng)不被視作整機制造業(yè)的主要玩家。同時管理層動蕩也使一系列扭虧努力和內(nèi)部調(diào)整未成氣候，公司內(nèi)部士氣低迷。

2013年5月，時任華銳風(fēng)電董事長、代總裁尉文淵突然提出辭職，這距他出任華銳代總裁不到九個月，擔(dān)任董事長更是只有兩個月。他也是華銳風(fēng)電的主要投資人之一。大連重工起重方面人士出任董事長和總裁職位，這一管理層動蕩原因至今仍然成謎。而韓俊良，華銳風(fēng)電重要的締造者則由于2011年業(yè)績造假問題，日漸邊緣化。

2013年3月，華銳風(fēng)電自查發(fā)現(xiàn)由于部分已經(jīng)簽訂銷售合同但未履行設(shè)備驗收手續(xù)、未完成吊裝的訂單被提前確認為收入，涉及2011年的9.29億元收入及1.76億元凈利潤需要調(diào)減。5月證監(jiān)會對此展開調(diào)查，目前調(diào)查仍在繼續(xù)。

此外，華銳風(fēng)電與美國超導(dǎo)的知識產(chǎn)權(quán)糾紛仍在繼續(xù)，目前仍然有兩起終裁、三起訴訟尚未完結(jié)。