美國煉廠、交易商和管道公司持有的原油庫存已經(jīng)創(chuàng)下大蕭條以來最高水平，煉廠在油價降低之前不肯進一步買入國內(nèi)原油。

美國能源資料協(xié)會(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，最近一周原油庫增加350萬桶，接近3.98億桶，這是自1982年該周度數(shù)據(jù)開始編纂以來的最高水平。

根據(jù)月度數(shù)據(jù)，這可能也是1931年以來最高，當時美國經(jīng)濟處于大蕭條之中，而石油卻從新開發(fā)的德克薩斯東部油田源源不斷地噴涌而出。

在美國大煉廠集中分布的墨西哥灣沿岸，積累的原油庫存也創(chuàng)下紀錄高位。“由于部分煉油體系仍然需要重質(zhì)原油和高硫原油，在進口量不足的情況下，本土供應替代了進口原油，以避免庫存堆積，”法國巴黎銀行分析師在報告中寫道。

原油庫存往往在每年的這個時候堆積，因為煉廠利用冬季取暖油和夏季出行高峰之間的需求淡季，對部分設施進行維護。

自12月底以來，庫存已增加3,700萬桶，這情況相當平常。但2013年底的庫存異常高，因此，即使一般的庫存增加數(shù)量，也能將之推至83年高點。

庫存增加的情況通常會延續(xù)到5月底或6月初，屆時煉廠會提高汽油產(chǎn)出，因應夏日開車出游旺季。

過去的經(jīng)驗顯示，庫存還會在增加500萬到1,000萬桶，在未來幾周超越4億桶關卡。

錯誤的油品，錯誤的價格

在美國石油庫存一路上揚的背后，美國正在生產(chǎn)的油品以及美國煉廠希望處理的油品兩者間卻呈現(xiàn)脫鉤的現(xiàn)象。

煉廠利用線性規(guī)劃來判斷他們要購買那種原油，依據(jù)的是他們的配置，以及當前能取得的各種原油和油品價格。

對應的電腦模型包含數(shù)以千計的運算程式，協(xié)助他們決定處理哪種原油可獲取最高利潤。

美國原油，尤其是頁巖生產(chǎn)的輕質(zhì)原油，價格通常較重質(zhì)原油高昂，且能生產(chǎn)的油品整體價值也較低。重質(zhì)原油是從加拿大、墨西哥和沙特進口。

輕質(zhì)原油無法出口，除了輸出至加拿大外，因為美國長久以來一直存在出口禁令，因此這些原油必須在國內(nèi)加工，或納入庫存。

美國煉油業(yè)者有能力加工更多國內(nèi)原油，但多數(shù)煉廠仍傾向于繼續(xù)煉制重質(zhì)進口原油，因為這更加有利可圖。

頁巖油多為輕質(zhì)原油。在餾化時，頁巖油會產(chǎn)生較高比例的輕質(zhì)油品適合制成汽油。其中可以用于生產(chǎn)柴油及熱燃油的中質(zhì)及重質(zhì)餾分油比例很小。

傳統(tǒng)而言，汽油一直是美國市場上價格較為高昂的油品，但當下美國煉廠出口餾分油則是更有賺頭。

因此，墨西哥灣大型煉廠已經(jīng)重新設計以煉制更為重質(zhì)的原油，將重質(zhì)原油裂解并焦化而生產(chǎn)更多餾分油。

墨西哥灣煉廠想要買進低價又可以煉制較多餾分油的原油，以生產(chǎn)價格較高的柴油，他們反而不想買進價格更為昂貴的輕質(zhì)原油來生產(chǎn)價格偏低的汽油。

某種程度而言，煉廠解決這問題的一個辦法，就是煉制混和了國內(nèi)輕質(zhì)及進口重質(zhì)的原油。

但這也意味著煉廠打算使用的國內(nèi)輕質(zhì)原油數(shù)量有一定的限制，而他們也需要持續(xù)進口重質(zhì)原油。

為了解決越來越明顯的供給過剩問題，必須給予煉廠誘因來煉制國內(nèi)輕質(zhì)原油，這意味著其價格必須相對低于進口的輕質(zhì)及重質(zhì)原油。