大連重工的補(bǔ)償金額終于確定了，投資者距離10送8股的紅包又近了一步。但同一大股東控制的華銳風(fēng)電公司，卻顯得有點(diǎn)發(fā)愁。

根據(jù)最新公告，大連重工2011年注入資產(chǎn)最近3年的凈利潤(rùn)總和只有16.3億，比承諾數(shù)低8.6億，大股東因此需向上市公司補(bǔ)償股份1.68億股。

根據(jù)補(bǔ)償協(xié)議，兩個(gè)月內(nèi)公司就將召開股東大會(huì)審核回購(gòu)方案。如果方案通過，則大股東手中的1.68億股股份將被注銷。筆者測(cè)算，這將導(dǎo)致大連重工去年的每股收益從0.357元增加到0.432元，增厚21%。公司市盈率將從35倍下降到29倍。

如果回購(gòu)方案被否決，大股東會(huì)把這1.68億股贈(zèng)送給所有其他股東。由于大股東以外的股份數(shù)總共有2.04億股，這相當(dāng)于其他股東收到一份10送8.2股的豪禮。

大連重工的小股東不亦樂乎之際，該事件卻可能給重工集團(tuán)控制的另一上市公司華銳風(fēng)電帶來(lái)不利影響。重工集團(tuán)旗下共有2家上市公司，其中對(duì)大連重工持股比例為78%，對(duì)華銳風(fēng)電持股比例為17%。

根據(jù)資料，重工集團(tuán)的總資產(chǎn)約在200億左右，而大連重工總資產(chǎn)189億，華銳風(fēng)電總資產(chǎn)271億。因此，大股東應(yīng)該是全面合并大連重工報(bào)表，部分合并華銳風(fēng)電報(bào)表。無(wú)論如何，全部家當(dāng)就在這2家公司上面了。

目前華銳風(fēng)電的債券截至年底回售的年化收益率高達(dá)27%，這反映了投資者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。因?yàn)槿A銳債規(guī)模高達(dá)26億，而公司去年三季末的賬面現(xiàn)金只有37億，且四季度還虧損了23億(部分為非現(xiàn)金支出)。除此之外，公司最主要的資產(chǎn)就剩下那一堆應(yīng)收賬款和存貨了。

再融資方面，由于正在被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，公司無(wú)法通過增發(fā)進(jìn)行股權(quán)融資。而去年中報(bào)以來(lái)，公司似乎也很難再?gòu)你y行借到錢了。這種情況下，大股東的實(shí)力和支持便顯得十分重要。

如果這一次的利潤(rùn)補(bǔ)償以贈(zèng)送的方式進(jìn)行，可能給重工集團(tuán)帶來(lái)11億以上的虧損，并導(dǎo)致其對(duì)大連重工的持股比例下降17.4個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)著21億的市值。大股東的實(shí)力遭到削弱，則對(duì)華銳的支撐力度和騰挪空間也將收窄，這確實(shí)不是什么好事。