盡管有國務(wù)院5月中旬出臺的穩(wěn)外貿(mào)新“十六條”、去年同期高基數(shù)效應(yīng)消退等多重利好“保駕護(hù)航”，但5月外貿(mào)數(shù)據(jù)卻并未如市場預(yù)期般全面復(fù)蘇回暖。

海關(guān)總署6月8日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，以美元計，5月中國實現(xiàn)進(jìn)出口總值3550.2億美元，同比（較去年同期）增長3%。其中，出口1954.7億美元，同比增長7%，增速較4月的0.9%大幅回升，同樣好于路透預(yù)期的6.6%的5月出口同比增速。

但令市場意外的是，進(jìn)口剛剛在4月展現(xiàn)出的復(fù)蘇跡象卻意外戛然而止，再度回到負(fù)增長。數(shù)據(jù)顯示，5月進(jìn)口1595.5億美元，同比下降1.6%，大幅遜于市場此前預(yù)期的6.1%的增速。在出口復(fù)蘇而進(jìn)口不及預(yù)期的雙重因素帶動下，5月中國實現(xiàn)貿(mào)易順差359.2億美元，同比擴(kuò)大74.9%，較4月的184.5億美元幾乎翻一番。

在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的背景下，決策層自二季度以來密集出臺了包括擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實施范圍、針對“三農(nóng)”定向降準(zhǔn)等在內(nèi)的多達(dá)15項重大政策“穩(wěn)增長”，但從昨日進(jìn)口數(shù)據(jù)反映出的內(nèi)需低迷來看，“微刺激”的效果仍有待觀察，這或許是國務(wù)院6日強(qiáng)調(diào)“抓落實”，部署對穩(wěn)增長促改革調(diào)結(jié)構(gòu)惠民生政策措施落實情況開展全面督查的原因之一。

不過，從海關(guān)總署公布的外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)看，未來2-3個月中國出口有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。5月外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)為42.3，連續(xù)三個月出現(xiàn)提升。

內(nèi)需低迷是主因

機(jī)構(gòu)此前普遍認(rèn)為，國務(wù)院基建項目加速推進(jìn)、制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）新訂單指數(shù)改善，“理所應(yīng)當(dāng)”將支撐國內(nèi)進(jìn)口同比增速加快至7%左右。而同比負(fù)增長1.6%的現(xiàn)實無疑凸顯了眼下中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)需的低迷狀態(tài)。

從數(shù)據(jù)上看，與大型固定資產(chǎn)投資項目相關(guān)的鐵礦砂及其精礦、鋼材和原油，依舊延續(xù)了此前進(jìn)口同比加速增長而進(jìn)口價格回落的態(tài)勢。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒對記者表示：“5月進(jìn)口同比負(fù)增長1.6%，顯著低于市場預(yù)期。一般貿(mào)易進(jìn)口增速為-5.5%，顯示國內(nèi)進(jìn)口需求水平依然較為低迷，這是主因。全球大宗商品價格持續(xù)低迷，一定程度上加劇了進(jìn)口增速的低迷。”

“進(jìn)口降1.6%和打擊貿(mào)易套利有關(guān)，但也反映出國內(nèi)需求仍沒有明顯起色，結(jié)合總理關(guān)于下半場‘勇奪佳績’指示，穩(wěn)增長政策力度將繼續(xù)加大，包括貨幣定向?qū)捤?、信用逐步松綁、加快財政支出等?rdquo;民生證券研究院副院長管清友分析認(rèn)為。

貿(mào)易順差有利人民幣企穩(wěn)

無論從此前公布的5月官方和匯豐PMI雙雙回升至數(shù)月新高，還是海關(guān)總署、商務(wù)部等多個部委的樂觀預(yù)測，7%的5月出口同比增速恰在情理之中。

其中，歐美等發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的海外需求增加，是拉動出口連續(xù)兩個月同比正增長的主要動力，今年前五個月，對歐盟、美國、東盟和日本進(jìn)出口保持增長，對香港貿(mào)易下降。

值得一提的是，大幅回升的貿(mào)易順差也為持續(xù)貶值的人民幣企穩(wěn)注入了一劑強(qiáng)心針，同時考慮到歐洲央行5日啟動負(fù)利率的同時展現(xiàn)出將加快寬松的政策信號，人民幣匯率積極貶值的空間不大，雙向波動的局面或?qū)⒕S持。

“5月按人民幣計價的進(jìn)出口增速均低于美元計價增速，人民幣匯率低迷刺激了出口，也抑制了進(jìn)口。貿(mào)易順差顯著增加自然有利于穩(wěn)定匯率，也增加了對人民幣匯率升值的政治壓力。近期人民幣匯率主貶階段可能即將結(jié)束。”謝亞軒表示。