上半年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，能源、原材料需求繼續(xù)減弱，煤炭需求整體疲軟。這種背景下，國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)和煤炭進(jìn)口雙雙告別連續(xù)多年的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。盡管如此，國(guó)內(nèi)各環(huán)節(jié)煤炭庫(kù)存仍然始終處于高位，國(guó)內(nèi)煤價(jià)整體再度走低。 

煤炭需求整體疲軟 

煤炭作為基礎(chǔ)能源原材料，其需求形勢(shì)與整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)息息相關(guān)。今年上半年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，按可比價(jià)格計(jì)算，一季度GDP同比增長(zhǎng)7.4%，較去年同期回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，1-5月份，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.2%，增速較去年同期回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份，進(jìn)出口總額同比下降1%，2013年同期增長(zhǎng)14%。投資和進(jìn)出口增速回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，是導(dǎo)致今年上半年我國(guó)煤炭需求整體疲軟的主要原因。 

分行業(yè)來(lái)看，發(fā)電行業(yè)用煤增長(zhǎng)乏力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-5月份，發(fā)電量合計(jì)21489億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.7%，較去年同期提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。盡管發(fā)電量同比增速超過(guò)5%，但由于水電出力較多，水電發(fā)電量增長(zhǎng)較快，1-5月份火電發(fā)電量同比僅增長(zhǎng)4.2%。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩背景下，火電發(fā)電量增長(zhǎng)4.2%也還是不錯(cuò)的結(jié)果，如果發(fā)電耗煤量能夠保持同樣增幅，必定也能對(duì)動(dòng)力煤市場(chǎng)起到一定提振作用。但事實(shí)上，受發(fā)電煤耗下降等因素影響，發(fā)電耗煤量增幅遠(yuǎn)不及火電發(fā)電量增幅。截至6月10日，全國(guó)重點(diǎn)電廠今年累計(jì)耗煤56715萬(wàn)噸，同比減少129萬(wàn)噸，下降0.23%。 

鋼鐵行業(yè)用煤需求同比略有下降。由于上半年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)繼續(xù)放緩，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落，房屋施工面積增速大幅下滑，鋼材需求增長(zhǎng)受到明顯抑制。受此影響，生鐵、粗鋼產(chǎn)量?jī)H是略有增長(zhǎng)，焦炭產(chǎn)量甚至出現(xiàn)小幅下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-5月份，生鐵和粗鋼產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)0.2%和2.7%，較去年同期分別回落5.9和5.3個(gè)百分點(diǎn)；焦炭產(chǎn)量同比下降1.6%，而去年同期焦炭產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.0%。鋼鐵行業(yè)用煤主要是煉焦用煤、燒結(jié)用煤和高爐噴吹煤。焦炭產(chǎn)量下降意味著焦煤需求有所減少，生鐵產(chǎn)量?jī)H增長(zhǎng)0.2%則意味著燒結(jié)用煤和高爐噴吹用煤很難出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。因此，總體來(lái)看，上半年鋼鐵行業(yè)用煤總量與去年同期相比略有下降。 

建材行業(yè)用煤需求略有增加。建材行業(yè)中耗煤量最大的是水泥，目前水泥耗煤量占建行行業(yè)煤炭消費(fèi)總量的比重超過(guò)90%。今年上半年，受固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩影響，水泥需求量和產(chǎn)量增速也明顯放緩。1-5月份，全國(guó)水泥產(chǎn)量同比僅增長(zhǎng)4.1%，較去年同期回落4.8個(gè)百分點(diǎn)。如果再考慮到水泥產(chǎn)品單位能耗不斷下降，上半年水泥以及整個(gè)建材行業(yè)用煤需求也僅是略有增加。 

化肥用煤需求基本平穩(wěn)，化工用煤需求增長(zhǎng)較快。合成氨和甲醇分別是化肥、化工行業(yè)兩大主要耗煤產(chǎn)品，前者年耗煤量超過(guò)6000萬(wàn)噸，后者超過(guò)4000萬(wàn)噸，二者合計(jì)占化肥、化工行業(yè)耗煤總量的比重超過(guò)60%。今年1-5月份，合成氨產(chǎn)量2335.8萬(wàn)噸，同比下降1.56%。即便考慮到年初天然氣供應(yīng)緊張，氣頭企業(yè)開(kāi)工率下降較多，煤頭企業(yè)開(kāi)工率相對(duì)較高，1-5月份合成氨耗煤總量同比也只是基本保持平穩(wěn)，難以實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。目前甲醇原料主要有煤、天然氣和焦?fàn)t煤氣，其中以煤為原料的甲醇產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比重超過(guò)60%。1-5月份精甲醇產(chǎn)量1421.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.3%?？紤]到今年以來(lái)焦炭產(chǎn)量不增反降，天然氣供應(yīng)偏緊，1-5月份以煤為原料的甲醇產(chǎn)量無(wú)疑保持了較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，甲醇用煤需求增長(zhǎng)較快。 

原煤產(chǎn)量暫別增長(zhǎng) 

受煤炭需求疲軟影響，今年上半年國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)暫時(shí)告別了保持多年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，原煤產(chǎn)量同比小幅下降。國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)文稱(chēng)，今年1-5月份，全國(guó)煤炭生產(chǎn)略有下降。 

從山西、內(nèi)蒙古和陜西三大煤炭主產(chǎn)省區(qū)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)三省區(qū)原煤產(chǎn)量有增有降，但降者居多，三省區(qū)原煤產(chǎn)量總體呈下降態(tài)勢(shì)。其中，1-5月份，山西省原煤產(chǎn)量38671萬(wàn)噸，同比增加576萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.4%；內(nèi)蒙古原煤產(chǎn)量37748萬(wàn)噸，同比減少870萬(wàn)噸（注：與去年同期公布的調(diào)度數(shù)據(jù)相比），下降2.3%；陜西省原煤產(chǎn)量16843萬(wàn)噸，同比減少897萬(wàn)噸，下降5.1%。山西、內(nèi)蒙古、陜西前5個(gè)月合計(jì)生產(chǎn)原煤93262萬(wàn)噸，同比減少約1191萬(wàn)噸，下降1.3%。 

近年來(lái)，全國(guó)原煤產(chǎn)量增量主要集中在以上三省區(qū)，其原煤產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比重早已超過(guò)60%。如果將三省區(qū)2013年原煤產(chǎn)量與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的全國(guó)原煤產(chǎn)量進(jìn)行測(cè)算，三省區(qū)產(chǎn)量合計(jì)占全國(guó)總產(chǎn)量的比重已經(jīng)接近68%。因此，山西、內(nèi)蒙古和陜西三省區(qū)原煤產(chǎn)量的變化對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭總產(chǎn)量影響重大，三省區(qū)原煤產(chǎn)量下降也意味著今年前5個(gè)月全國(guó)原煤產(chǎn)量很難實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。 

煤炭進(jìn)口總體持平 

由于國(guó)內(nèi)需求疲軟，煤價(jià)持續(xù)走低，進(jìn)口煤市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，今年上半年煤炭進(jìn)口終結(jié)了連續(xù)多年的快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭13514萬(wàn)噸，較去年同期減少103萬(wàn)噸，下降0.8%。考慮到去年6月份煤炭進(jìn)口量只有2235萬(wàn)噸，今年6月份煤炭進(jìn)口量同比勢(shì)必將有所增加，整個(gè)上半年煤炭進(jìn)口量同比將基本持平或略有增長(zhǎng)。 

在煤炭進(jìn)口終結(jié)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，煤炭出口仍在下降。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-5月份我國(guó)累計(jì)出口煤炭276萬(wàn)噸，同比減少83萬(wàn)噸，下降23.1%。與龐大的國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)銷(xiāo)量相比，煤炭出口已經(jīng)可以忽略，國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)一步淪陷。面對(duì)已經(jīng)失去的市場(chǎng)，即便有關(guān)部門(mén)未來(lái)完全取消煤炭出口暫定關(guān)稅，能否追回失去的市場(chǎng)，估計(jì)國(guó)內(nèi)煤企也信心全無(wú)。 

煤炭庫(kù)存始終處于高位 

雖然國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量和煤炭進(jìn)口均告別了快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是，由于煤炭需求整體疲軟，上半年從煤礦到港口，再到終端用戶(hù)，煤炭庫(kù)存均始終處于高位。 

煤礦煤炭庫(kù)存處于高位。數(shù)據(jù)顯示，5月末，全國(guó)國(guó)有重點(diǎn)煤礦煤炭庫(kù)存高達(dá)4936萬(wàn)噸，較去年同期增加394萬(wàn)噸，增長(zhǎng)8.7%；較去年年末增加1081萬(wàn)噸，增長(zhǎng)28.0%。 

主要中轉(zhuǎn)港口煤炭庫(kù)存處于高位。5月末，秦皇島港、國(guó)投曹妃甸港和國(guó)投京唐港等三港煤炭庫(kù)存總量合計(jì)1222萬(wàn)噸，較去年同期增加70萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.1%；較去年年末增加224萬(wàn)噸，增長(zhǎng)22.5%。5月末，南方主要接卸港廣州港煤炭庫(kù)存高達(dá)320萬(wàn)噸，而去年同期和去年年末，廣州港煤炭庫(kù)存則均在260萬(wàn)噸左右。 

重點(diǎn)用戶(hù)煤炭庫(kù)存也處于相對(duì)高位。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月10日，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存合計(jì)為7608萬(wàn)噸，平均可用23天。庫(kù)存量雖然較去年年末減少了551萬(wàn)噸，但較去年同期仍增加132萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.6%。另?yè)?jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到5月末，國(guó)內(nèi)樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存總量1029萬(wàn)噸，雖然較去年年末減少了280萬(wàn)噸左右，但較去年同期仍增加53萬(wàn)噸，增長(zhǎng)5.5%。 

煤炭?jī)r(jià)格整體走低 

煤炭需求增長(zhǎng)乏力，庫(kù)存高企，上半年，各煤種期、現(xiàn)貨價(jià)格均普遍走低。 

期貨方面，年初以來(lái)，煉焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格均出現(xiàn)大幅下滑。來(lái)自大商所和鄭商所的數(shù)據(jù)顯示，6月11日，煉焦煤和動(dòng)力煤主力合約收盤(pán)價(jià)分別為824元和503.6元，與2013年最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)相比，分別下降181元和58.4元，降幅分別為18%和10.4%。 

現(xiàn)貨方面，無(wú)論是中轉(zhuǎn)地，還是主產(chǎn)區(qū)，上半年，各煤種價(jià)格也均出現(xiàn)較大幅度下滑。據(jù)海運(yùn)煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到6月11日，最新一期的環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤平均價(jià)格為532元/噸，年初以來(lái)累計(jì)下降99元，降幅達(dá)15.7%。另?yè)?jù)太原煤炭交易中心數(shù)據(jù)顯示，截止到6月9日，最新一期的中國(guó)太原煤炭交易綜合價(jià)格指數(shù)為85.48點(diǎn)，年初以來(lái)累計(jì)下降13.65點(diǎn)，降幅為13.8%。其中，動(dòng)力煤、煉焦煤、噴吹煤和化工煤指數(shù)分別為82.28點(diǎn)、76點(diǎn)、91.3點(diǎn)和130.46點(diǎn)，年初以來(lái)分別累計(jì)下跌11.25點(diǎn)、15.42點(diǎn)、12.72點(diǎn)和16.99點(diǎn)，降幅分別達(dá)到12.0%、16.9%、12.2%和11.5%。 

行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)大幅下降 

由于煤產(chǎn)銷(xiāo)量不再增長(zhǎng)，煤價(jià)不斷走低，今年上半年煤炭行業(yè)銷(xiāo)售收入同比繼續(xù)下降，利潤(rùn)總額繼續(xù)大幅下滑。 

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月份，煤炭全行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成9625.9億元，同比減少776.6億元，下降6.0%。與此同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和三項(xiàng)期間費(fèi)用同比分別僅減少308.9億元和11.9億元，分別僅下降2%和1%。因此，煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額繼續(xù)大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額為411.7億元，同比減少300.3億元，下降42%。

值得注意的是，在全行業(yè)盈利能力整體下降的情況下，不同企業(yè)盈利情況則存在巨大差別。1-4月份，煤炭行業(yè)2004家虧損企業(yè)虧損額累計(jì)達(dá)到247.4億元，較去年同期增加75億元，增長(zhǎng)43.5%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)不難測(cè)算出，1-4月份煤炭行業(yè)盈利企業(yè)利潤(rùn)總額仍然達(dá)到了659.1億元。虧損企業(yè)虧損額達(dá)到247.4億元，盈利企業(yè)仍然有659.1億元的利潤(rùn)，雙方差別不可謂不大。由于當(dāng)前煤炭行業(yè)存在著較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，盈利企業(yè)仍然有著一定利潤(rùn)，煤價(jià)仍然面臨一定下行壓力。在未來(lái)慘烈的市場(chǎng)環(huán)境中，如何求得生存將成為哪些虧損企業(yè)不得不考慮的問(wèn)題。

行業(yè)投資小幅回落

在需求疲軟，煤價(jià)不斷下滑的情況下，今年上半年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資也出現(xiàn)了小幅回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，煤炭行業(yè)累計(jì)完成固定資產(chǎn)投資860.1億元，同比減少11.8億元，下降1.4%。

雖然固定資產(chǎn)投資同比出現(xiàn)了回落，但是從絕對(duì)量來(lái)看，投資額仍然不低，仍高于2011年之前歷年同期投資額，大約相當(dāng)于今年1-4月份全行業(yè)利潤(rùn)總額的2.1倍。大量固定資產(chǎn)投資，一方面意味著未來(lái)新增煤炭產(chǎn)能將繼續(xù)增加，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩壓力可能進(jìn)一步加大；另一方面，由于盈利能力下降，企業(yè)造血能力衰退，大量固定資產(chǎn)投資也將使企業(yè)面臨越來(lái)越大的融資壓力和財(cái)務(wù)壓力。對(duì)于部分新建項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，前期大量資金已經(jīng)投了進(jìn)去，如果現(xiàn)在暫停建設(shè)，前期投資將打了水漂，如果繼續(xù)投資直到形成新的產(chǎn)能，企業(yè)未來(lái)可能面臨產(chǎn)能過(guò)剩、融資難、資金鏈緊張等多種不同問(wèn)題。因此，對(duì)于各大煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，大量在建煤炭項(xiàng)目，是繼續(xù)投資還是暫停建設(shè)，是一個(gè)兩難的選擇。