煤炭行業(yè)基本面盤底。2014年上半年，國內(nèi)煤炭價格大幅回落，重回底部區(qū)域，煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)負增長，國際煤價持續(xù)低迷，動力煤價格再創(chuàng)近年來的新低，受伊拉克內(nèi)戰(zhàn)升級影響，國際原油價格明顯反彈；煤炭下游行業(yè)增速全面回落至5%以內(nèi)，對煤炭需求減弱；受煤炭需求疲弱影響，我國煤炭進口量累計同比首次出現(xiàn)自2008年以來的負增長；國內(nèi)煤炭庫存居高不下，重點煤礦庫存創(chuàng)出新高，去庫存壓力加大；剔除中國神華的影響，煤炭上市公司2013年全年和2014年一季度業(yè)績普遍下滑50%以上。總體來看，煤炭行業(yè)基本面目前處于盤底階段。

能源革命，調(diào)整消費結(jié)構(gòu)。習近平主席提出"推動能源體制革命，還原能源商品屬性"，并就推動能源生產(chǎn)和消費革命提出5點要求，為我國能源行業(yè)未來發(fā)展定下了基調(diào)。我國將通過非化石能源和天然氣替代煤炭，實現(xiàn)能源消費結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來煤炭在我國能源消費結(jié)構(gòu)中的占比將下降，煤炭消費增速可能下降至1%以內(nèi)，幾無增量。

能源進口壓力增大，總體成本上升。我國通過天然氣替代煤炭，將大量進口天然氣，假設(shè)石油在消費中占比不變，初步估算，到2017年，我國石油、天然氣的進口依存度均將超過50%，石油為64.76%，天然氣為52.82%，我國能源總體成本將上升。

下半年煤炭行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不樂觀。環(huán)保壓力將會對煤炭需求造成負面影響，煤炭需求無大的改觀。我們預(yù)計下半年煤炭價格仍將會在底部徘徊，煤炭行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不容樂觀。

煤炭公司股價已跌至長周期底部。煤炭行業(yè)為強周期性行業(yè)，股價波動顯示出明顯的周期性特征，目前的股價水平已跌至08年金融危機期間的最低點，處于長周期底部。

宏觀經(jīng)濟回暖幅度可能不如預(yù)期，另外，政府治理大氣污染的力度超出預(yù)期，可能導(dǎo)致煤炭需求增速進一步下降；若國際煤價繼續(xù)低迷，將導(dǎo)致我國煤炭進口居高不下，壓制國內(nèi)煤價反彈。