進(jìn)入2015年，影響國際油價(jià)的因素仍然很多，包括經(jīng)濟(jì)增速、需求增量、供應(yīng)背景、新增煉能、地緣政治等等，仍將造就新一年的油市“大戲”。

首先，新一年全球經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，但石油等大宗商品價(jià)格大幅回落，總體有助于全球經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“強(qiáng)美元、低通脹”的新一輪調(diào)整周期，強(qiáng)勢(shì)美元繼續(xù)對(duì)包括石油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格構(gòu)成壓力，也進(jìn)一步使得全球大多數(shù)國家在低通脹環(huán)境下運(yùn)行，為其貨幣政策調(diào)整提供了更大空間，有助于為經(jīng)濟(jì)增長增添動(dòng)能。

具體來說，美國在2014年三季度經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)11年來最高水平，今年經(jīng)濟(jì)仍有望保持強(qiáng)勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)仍備受關(guān)注；歐元區(qū)總體經(jīng)濟(jì)增長仍低迷，尤其希臘等國債務(wù)危機(jī)再現(xiàn)，但歐洲央行或在一季度實(shí)施新的量化寬松政策，有助于對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐。相比之下，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長仍不容樂觀，我國經(jīng)濟(jì)增速或進(jìn)一步下滑，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等石油生產(chǎn)國也面臨較大的財(cái)政壓力和經(jīng)濟(jì)下行壓力，甚至可能出現(xiàn)短暫的經(jīng)濟(jì)萎縮。

其次，今年世界石油需求增速有望提高，但仍然存在不確定性。受歐洲、日本及新興經(jīng)濟(jì)體需求疲弱影響，2014年世界石油需求增量僅為70萬桶/日，為金融危機(jī)以來最低水平。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年世界石油需求增量為100萬桶/日，將高于2014年，主要仍來自非經(jīng)合組織國家。

值得注意的是，當(dāng)前油價(jià)大幅回落，一定程度上刺激了主要國家的石油需求，近兩個(gè)月美國汽油需求出現(xiàn)反季節(jié)上漲，我國柴油需求也明顯反彈，這一趨勢(shì)有望繼續(xù)維持；但印尼、馬來西亞、尼日利亞等國在低油價(jià)背景下削減油品補(bǔ)貼，或?qū)π枨髽?gòu)成一定抑制。此外，今年日本兩座核反應(yīng)堆有望重啟，也將替代部分發(fā)電用油需求。

再次，今年世界石油供應(yīng)總體仍然充足，繼續(xù)令國際油價(jià)承壓。今年上半年，歐佩克組織難以減產(chǎn)，同時(shí)以美國為代表的非歐佩克供應(yīng)仍將增加，這將使一、二季度世界石油供應(yīng)同比均增加170萬桶/日左右，遠(yuǎn)高于同期需求增量。

石油市場供過于求，意味著石油庫存仍將上漲，預(yù)計(jì)上半年尤其二季度全球石油庫存將高企，屆時(shí)將對(duì)國際油價(jià)構(gòu)成較大壓力。但低油價(jià)下非常規(guī)油田及部分高成本的常規(guī)油田能維持多久值得密切關(guān)注，目前，部分石油公司已開始削減上游支出，美國頁巖油新井開采許可證數(shù)量也大幅下降，意味著中短期內(nèi)原油產(chǎn)量將逐步削減，或在今年下半年對(duì)石油市場產(chǎn)生重要影響。

最后，今年全球仍有大量新增煉能投產(chǎn)，將對(duì)煉油毛利潤構(gòu)成壓力。2011～2014年間，全球新增煉油能力年均為125萬桶/日，增量主要來自中國、中東和印度；歐洲和亞太的煉油能力則呈下降態(tài)勢(shì)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年全球新增一次煉油能力約為140萬桶/日，將高于全球石油需求增量，增量主要來自中東、俄羅斯等產(chǎn)油國和消費(fèi)增長較快的國家如印度、巴西等新興市場國家。此外，今年美國和亞洲等地也將有部分凝析油分離裝置投產(chǎn)，有助于增加油品供應(yīng)，繼續(xù)對(duì)煉油毛利潤構(gòu)成壓力。

總體來看，在全球經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力、石油市場供過于求、煉油毛利仍將承壓的背景下，預(yù)計(jì)今年國際油價(jià)總體在低位運(yùn)行，平均價(jià)格或低于2014年，其中，布倫特原油均價(jià)為70美元/桶，WTI原油均價(jià)為65美元/桶。此外，WTI與布倫特價(jià)差將繼續(xù)收窄，布倫特與迪拜價(jià)差也將有所收窄。