14年EPS同比下降78.6%,4季度維持微利

公司14年歸屬于母公司凈利潤7.7億元,同比回落78.6%,折合每股收益0.06元。其中單季度EPS分別為0.041元、0.011元、-0.002元和0.008元,其中4季度環(huán)比3季度由虧轉(zhuǎn)盈。公司利潤主要來自煤炭(利潤總額為21.3億元),而煤化工和煤礦裝備業(yè)務利潤總額分別為-0.22億元和0.85億元。

煤炭業(yè)務:14年銷量同比減少8.0%,均價降13%

公司14年完成原煤和商品煤產(chǎn)量分別為1.50億噸和1.14億噸,同比分別下降4.1%和3.6%,主要由于下半年央企限產(chǎn)力度加大,公司主動減產(chǎn)導致產(chǎn)量下降。14年公司商品煤銷量1.57億噸,其中自產(chǎn)煤銷量1.06億噸,同比分別下降2.6%和8.0%。價格方面,14年公司自產(chǎn)商品煤均價和成本分別為367和196元/噸,同比回落13.0%和11.3%。14年4季度,公司自產(chǎn)煤銷量環(huán)比減少2.6%,但由于需求回暖自產(chǎn)煤價格環(huán)比3季度回升7.7%。

未來增長:14年煤化工有望貢獻增量,在建待建尚有6000萬噸煤礦

公司煤化工項目主要包括:蒙大項目(60萬噸甲醇、50萬噸工程塑料)、圖克項目(尿素175萬噸)、中天合創(chuàng)項目(甲醇360萬噸和烯烴60萬噸)、陜西榆林項目(聚烯烴60萬噸),將成為15年業(yè)績增長主要來源。

公司目前在建及待建6個煤礦,包括:葫蘆素煤礦1500萬噸(核準)、門克慶煤礦1000萬噸(核準),母杜柴登煤礦600萬噸(前期工作)、納林河二號800萬噸(前期工作)、大海則煤礦1500萬噸(前期工作),以及禾草溝煤礦300萬噸(試生產(chǎn))和小回溝煤礦300萬噸。

預計公司15-17年EPS分別為0.041元、0.046元和0.056元

公司PE估值優(yōu)勢不明顯,但PB僅1.04倍,是煤炭板塊PB最低的公司,公司未來受益于煤化工業(yè)務逐步投產(chǎn)以及在建煤礦產(chǎn)能釋放。