自頁巖氣革命以來，美國油氣巨頭紛紛開足馬力生產(chǎn)，減少了該國對外國能源的依賴，同時(shí)為石化業(yè)復(fù)興提供了充裕且廉價(jià)的原料供應(yīng)。但自去年夏季以來，這種狀況已徹底改變。去年6月起，油氣價(jià)格大幅下挫，已削弱油氣公司的贏利能力，并致其紛紛削減投資，拖慢上游投資項(xiàng)目進(jìn)程。分析人士表示，上游投資項(xiàng)目進(jìn)程放緩將導(dǎo)致石化原料供應(yīng)減少，拖累美國石化業(yè)復(fù)興進(jìn)程。

原料供應(yīng)趨緊

油氣價(jià)格下挫，以及潛在的乙烷原料供應(yīng)趨緊已導(dǎo)致2014年下半年美國乙烯利潤創(chuàng)歷史新低。美林證券暗示，考慮到油價(jià)短期內(nèi)不可能復(fù)蘇，廉價(jià)乙烷的供應(yīng)將減少，同時(shí)乙烷需求將出現(xiàn)增長，因?yàn)?017年美國海灣沿岸一些新建乙烯裝置將投產(chǎn)。

頁巖氣革命的成功已給美國帶來充裕的乙烷原料供應(yīng)，美國和全球主要石化巨頭正利用或準(zhǔn)備利用這種原料的成本優(yōu)勢。美國乙烯生產(chǎn)商已在最大化利用乙烷原料，此外美國新建的以乙烷為原料的裂解裝置將進(jìn)一步增加乙烷的使用比例。

美國當(dāng)前的乙烷生產(chǎn)能力約16萬噸/日，過剩約4萬噸/日，過剩部分已被燃燒掉。埃克森美孚、陶氏化學(xué)和其他公司的新建裂解裝置2020年前將陸續(xù)投產(chǎn)，屆時(shí)美國乙烷消費(fèi)量將攀升至約21萬噸/日。如果油氣價(jià)格下挫導(dǎo)致美國天然氣生產(chǎn)的積極性下降，將使乙烷原料供應(yīng)趨緊。

企業(yè)前景堪憂致評級下調(diào)

受大宗商品價(jià)格大幅下挫的影響，利安德巴賽爾已在去年四季度的業(yè)績報(bào)告中對石化產(chǎn)品庫存進(jìn)行減值計(jì)提。如果大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，公司今年一季度的業(yè)績報(bào)告會繼續(xù)對石化產(chǎn)品庫存進(jìn)行減值計(jì)提。

總體而言，1月石化產(chǎn)品的價(jià)格同比下跌36%。同時(shí)，聚乙烯（PE）生產(chǎn)利潤已從2014年創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)回落至2012~2013年的水平。

美國石化公司的贏利正受到擠壓，業(yè)內(nèi)分析師已下調(diào)了化工企業(yè)的信用評級。今年初，美林證券的凱文·麥卡錫發(fā)布的報(bào)告也反映出美國化工巨頭對前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。

截至目前，美林證券已將利安德巴賽爾和西湖化學(xué)公司的股票評級從買入下調(diào)至中性，另外陶氏化學(xué)的股票價(jià)格也被調(diào)低。同時(shí)，花旗集團(tuán)、德意志銀行和美國銀行也下調(diào)了多家石化公司的評級，主要是基于這些公司上半年的利潤會繼續(xù)下滑。

部分項(xiàng)目前景生變

據(jù)美國化學(xué)委員會（ACC）的數(shù)據(jù)顯示，自2010年來，美國已宣布逾200個(gè)化工項(xiàng)目，總投資逾1350億美元。雖然北美原料仍有成本優(yōu)勢，但由于油價(jià)已減半，部分項(xiàng)目的回報(bào)率或許不能像最初預(yù)期那么高，再加上所有項(xiàng)目同時(shí)啟動，導(dǎo)致資源供應(yīng)短缺，因此有些項(xiàng)目或推遲作出最終投資決定，有些項(xiàng)目甚至將被迫取消。

南非沙索公司1月底宣布，將推遲對位于路易斯安那州投資140億美元的天然氣合成油（GTL）項(xiàng)目作出最終投資決定，這是其應(yīng)對國際油價(jià)大幅下挫計(jì)劃的一部分。不過沙索公司表示，將繼續(xù)開發(fā)該項(xiàng)目，只是進(jìn)程會放緩。沙索公司首席執(zhí)行官大衛(wèi)·康斯特布爾表示，將評估分階段開發(fā)該項(xiàng)目的可行性。

一些裂解項(xiàng)目的前景并不確定。Axiall和韓國樂天化學(xué)公司2月宣布，已推遲對位于路易斯安那州的一套100萬噸/年的裂解項(xiàng)目作出最終投資決定。而殼牌化學(xué)將繼續(xù)實(shí)施位于賓夕法尼亞州的裂解項(xiàng)目，但會推遲至2016年作出最終投資決定。