行業(yè)要聞回顧：(1)8月財新PMI初值47.1%,環(huán)比下滑0.7個百分點,創(chuàng)六年半新低；(2)7月進出口大幅度回落：出口下滑8.9%,進口下滑8.6%；(3)內蒙古上半年37戶重點煤炭企業(yè)產(chǎn)原煤2.83億噸,同比下滑17.5%；(4)山鋼集團首次啟動混合所有制改革；(5)公路運輸補貼使陜西煤炭優(yōu)勢凸顯。

國際煤價：動力煤價格下跌、焦煤價格漲跌互現(xiàn)。(1)美元指數(shù)下行,原油價格下跌。布倫特原油期貨價格收于45.33美元/桶,環(huán)比下跌7.39%；(2)國際港口動力煤下跌。紐卡斯爾動力煤下跌2.12美元或3.53%至57.99美元/噸；(3)澳大利亞優(yōu)質硬焦煤FOB報84.3美元/噸,環(huán)比下跌0.75美元。

國內煤價：動力煤價格下跌、焦煤價格和無煙煤價格平穩(wěn)。(1)秦皇島動力煤多數(shù)較上周小幅下跌。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)410元/噸,環(huán)比下跌1元/噸；(2)煉焦煤價格平穩(wěn),下游需求處于底部區(qū)域,預計短期內現(xiàn)貨仍將弱勢運行；(3)本周無煙煤價格平穩(wěn)、噴吹煤價格平穩(wěn)。

庫存：港口庫存減少、電廠庫存增加。秦皇島港庫存減少16萬噸至645萬噸。電廠庫存可用天數(shù)環(huán)比增加0.38天至20.27天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)14.71天。焦煤港口庫存環(huán)比持平,仍為369萬噸。

本周煤炭行業(yè)下跌14.39%,滬深300指數(shù)下跌11.88%。經(jīng)過連續(xù)幾周的反彈,市場本周沖擊4000點失敗后大幅下挫,短期內存在試探前低的可能。雖然政府救市使流動性危機暫時告一段落,但是市場信心的修復仍然需要時間,因此我們認為短期內市場震蕩可能是主旋律。外加全球經(jīng)濟風險預期升溫,特別是新興市場對大宗商品需求疲弱,價格繼續(xù)大幅下跌,煤價也難以幸免,因此短期經(jīng)濟減速的風險可能加速釋放,這從剛公布的8月財新PMI指數(shù)得到佐證,國內穩(wěn)增長的預期也可能進一步增強。在“去杠桿”的余波逐漸平息之后,市場的加速下跌也在逐漸形成機會。工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱,我們預計政府或將在穩(wěn)增長政策方面再度發(fā)力。目前市場對煤炭的景氣度已有充分預期,而煤炭企業(yè)的轉型及國企改革將有望對其價值進行重估,特別是在經(jīng)歷了近期大幅殺跌之后更多優(yōu)質公司的價格已具備配置的價值。國企改革仍是重要的催化劑,從央企逐漸向地方擴散。