在中國金融臺12月31日播出的《油市解盤》欄目中，北油所BZ031號綜合類會員勘博石油分析師孔德博詳細解釋了美國原油出口禁令頒布和解除原因，并表示，此舉或?qū)㈤L期打壓國際油價走勢。

歐佩克減產(chǎn)加價等催生美出口禁令I(lǐng)EA應(yīng)運而生

1973年，第四次中東戰(zhàn)爭期間，以阿拉伯為主的歐佩克決定提高原油價格，由原來的每桶3.01美元提高至每桶5.12美元，歐佩克國家原油同時減產(chǎn)5%，沙特更是直接減產(chǎn)10%。此后阿拉伯國家又對美國實施了石油禁運，使得對原油高度依賴的西方國家陷入了經(jīng)濟衰退，在這樣的背景下，美國先后出臺了《緊急石油分配法案》和《能源政策和節(jié)能法》，這個法案一直延續(xù)到現(xiàn)在。

經(jīng)歷了石油禁運的西方國家團結(jié)在一起，由美國牽頭，召集了西方的石油消費國成立了國際能源署(IEA)。該機構(gòu)致力于預(yù)防石油供給異動，同時提供國際石油市場及其他能源領(lǐng)域的統(tǒng)計情報。其中，最重要的一個活動便是要求各成員國保持不低于其90天石油進口量的庫存。也正是IEA成員國石油庫存的建立，使得其在全球石油市場供給出現(xiàn)緊急狀態(tài)時，依然能夠保證成員國供應(yīng)安全，甚至平抑國際油價的劇烈波動。

與此同時，1971年，美國與黃金脫鉤，隨后的1973年，布雷頓森林體系解體之后，為維護美元全球貨幣的地位，美國成功將美元錨定了“黑金”——石油。1975年，美國陸續(xù)與沙特等產(chǎn)油國簽訂協(xié)議，使用美元作為石油的結(jié)算貨幣。“石油美元”體系以石油為中心，促成了三個國際貿(mào)易區(qū)的形成，即美國是核心國家，投資、消費和美元輸出；歐洲、中東、加拿大、澳大利亞等地區(qū)形成資本賬戶區(qū)，持有美元，并進行投資、消費；亞洲國家實行盯緊美元匯率政策，通過向美國、歐洲出口商品和服務(wù)取得美元，最終美國化解了石油危機。

三大原因促出口禁令解除或長期打壓國際油價

而談及禁令解除原因，孔德博表示，首先，隨著美國頁巖油氣革命的大規(guī)模開展，本土原油產(chǎn)量持續(xù)飆升，對外依存度大幅降低，因此對原油出口的“容忍度”在降低。其次，由于美國本土煉廠加工能力一流，煉廠改造升級后，加工原料以重質(zhì)原油為主。而本土生產(chǎn)的頁巖油屬輕質(zhì)低硫原油，原料的錯誤配置導(dǎo)致美國輕質(zhì)原油供給嚴(yán)重過剩，這也在一定程度上要求美國重啟原油出口。再者，北美地區(qū)管網(wǎng)建設(shè)相對完善，可為原油出口提供有力的運力保障；原油出口禁令的解除，也可增加就業(yè)。

此外，孔德博表示，美國是全球第一大石油消費國，同時是第三大原油生產(chǎn)國，其在全球石油市場地位卓著。美國若解除原油出口禁令，一方面將推動美國在全球石油市場地位由“消費者”向“供應(yīng)方”轉(zhuǎn)變；另一方面，也將對全球石油市場的供需格局、貿(mào)易體系甚至是國際油價產(chǎn)生深刻影響。

具體來講會有三方面的影響：

首先，是對美國的影響。9月，EIA發(fā)布了一篇題為《美國原油出口解禁的影響》的報告。EIA認(rèn)為，無論上述何種情形下，若美國原油出口解禁，到2025年原油產(chǎn)量都將出現(xiàn)增長，且產(chǎn)量區(qū)間為每天947萬桶至1410萬桶。原油出口將提振美國原油現(xiàn)貨價格，布倫特原油期貨價格對紐約原油期貨價格的溢價將隨之收縮。美國輕質(zhì)原油投放海外市場，將最終打壓以布倫特計價的原油產(chǎn)品價格。而此前EIA的報告內(nèi)容顯示，美國的石油產(chǎn)品價格與布倫特原油期貨價格的相關(guān)性遠強于紐約原油期貨價格。因此，其境內(nèi)的汽柴油價格呈現(xiàn)穩(wěn)中下滑的勢頭。從這一層面看，對美國消費者而言實屬利好，而并非如民眾擔(dān)憂的油品成本增加。

其次，是對全球原油貿(mào)易格局的影響。美國是目前全球最大的石油消費國，在石油市場中扮演者重要的“買家”角色。而一旦實施了40年的原油出口禁令得到解除，美國扮演的角色將由“買家”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賣家”。目前美國輕質(zhì)原油供給已經(jīng)嚴(yán)重過剩，而且，商業(yè)原油庫存逼近5億桶，創(chuàng)下80年來新高，戰(zhàn)略原油庫存同樣高達近7億桶。據(jù)《華爾街日報》消息，美國將從2016年1月份初期開始出口石油，德克薩斯公司將從休斯敦輸油終端裝載美國石油。不過，美國原油出口禁令解除之后，具體能夠達到何種程度，目前尚不得而知。即便如此，我們依然認(rèn)為，美國原油出口禁令的解除將深刻改變?nèi)蛟偷馁Q(mào)易格局。一方面，全球原油將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性流向。另一方面，美國原油出口禁令的解除，將令全球原油市場新增一大供應(yīng)源。屆時，全球石油市場將呈現(xiàn)“供應(yīng)多極化、需求中心化”的格局，中東、里海、非洲、美洲，供應(yīng)多點開花，而需求則愈發(fā)集中于亞太地區(qū)。

最后，對原油供需形勢及油價的影響。自2014年以來，由于全球經(jīng)濟整體表現(xiàn)低迷，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩，全球石油消費增速隨之減弱。而與此同時，在美國頁巖油產(chǎn)量持續(xù)飆升的背景之下，非歐佩克帶動全球石油供應(yīng)維持高增長勢頭。因此，供需關(guān)系開始長期失衡，供應(yīng)持續(xù)過剩。

據(jù)EIA公布的月報顯示，2015年11月全球石油供應(yīng)量約為每天9585萬桶，與此同時，需求量為每天9451萬桶，過剩量為每天134萬桶。雖然時至今日，國際油價依然徘徊于低位，且美國石油鉆井?dāng)?shù)量降幅較去年同期超過60%，但美國頁巖油產(chǎn)量并未出現(xiàn)明顯下滑勢頭。而且，中東產(chǎn)油國、俄羅斯及南美等產(chǎn)油國仍在堅持市場份額之爭，產(chǎn)量居高不下。沙特、伊拉克和伊朗等國產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯增長勢頭。

在供需過剩的背景下，美國原油出口禁令的解除，將進一步加劇北美市場以外的過剩局面。更何況，伊朗原油重返市場幾乎成為既定事實。因此，對于全球石油供需格局而言，在經(jīng)濟尚未實現(xiàn)全面復(fù)蘇的前提之下，美國原油出口將逐步加劇供應(yīng)過剩局面。而石油市場供需關(guān)系的持續(xù)失衡，又將反作用于國際油價，為油價走勢定下長期的利空基調(diào)，對原油走勢形成長期打壓。