擔(dān)憂供應(yīng)中斷,油價(jià)升至本年高位

盡管4月16-17日凍產(chǎn)談判未有成功,但市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到科威特和加拿大供應(yīng)中斷和美國(guó)原油庫(kù)存增幅低于預(yù)期,原油價(jià)格在5月中升至每桶47美元的本年高點(diǎn)。4月布倫特原油價(jià)格平均每桶42美元,較3月每桶上升2.9美元,布倫特的溢價(jià)為每桶1.3美元,相對(duì)穩(wěn)定。EIA將2016/17年的布倫特油價(jià)預(yù)測(cè)每桶上調(diào)6/10美元至每桶41/51美元,仍低于我們的預(yù)測(cè)4美元,因?yàn)槲覀儗?duì)2016/17年的市場(chǎng)平衡比較樂(lè)觀。

低油價(jià)刺激中國(guó)進(jìn)口

4月中國(guó)原油進(jìn)口量保持強(qiáng)勁在3,260萬(wàn)噸,使2016年前4個(gè)月的總進(jìn)口量同比上升11.8%至1.24億噸,期內(nèi)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量則下跌2.7%。由于加工量增加和庫(kù)存增加,2016年前4個(gè)月表觀原油消費(fèi)量同比增長(zhǎng)6.6%至1.91億噸,比2015年的5.7%有所加快。2016年前3個(gè)月汽油消費(fèi)量保持8.8%的穩(wěn)定增長(zhǎng),柴油消費(fèi)量因?qū)τ诠I(yè)生產(chǎn)放緩較為敏感,同比下降6.1%。

美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)7個(gè)月下降

4月美國(guó)原油產(chǎn)量平均為每天900萬(wàn)桶,較2015年4月高峰低70萬(wàn)桶。受到陸上鉆探活動(dòng)和完井放緩所支撐,EIA預(yù)計(jì)石油產(chǎn)量持續(xù)下降到2016年9月的每天810萬(wàn)桶。貝克休斯公司統(tǒng)計(jì)的鉆機(jī)數(shù)目在5月13日的一周降至406臺(tái),較2014年9月高峰下跌79%。與此同時(shí),4月原油庫(kù)存攀升至5.44億桶的歷史高位,預(yù)料將于2016年底回落至4.8億桶,促使2016年下半年油價(jià)溫和復(fù)蘇。

上游企業(yè)最壞時(shí)期已經(jīng)過(guò)去

我們相信夏季用油高峰季節(jié)即將來(lái)臨,加上美國(guó)原油產(chǎn)量下降將可支持油價(jià)在第2季和第3季溫和復(fù)蘇。我們預(yù)計(jì)上游企業(yè)將可扭轉(zhuǎn)2016年第1季的虧損并于第2季復(fù)蘇。中國(guó)大型石油公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2016年市凈率0.8倍,全球同業(yè)則為1.3倍。由于我們看好長(zhǎng)期油價(jià),因此認(rèn)為有吸引力。中海油仍是我們的首選。