6月3日，WTI原油期貨收于48.62美元/桶。自一周前，國(guó)際油價(jià)一舉突破50美元/桶重要關(guān)口，國(guó)際油價(jià)已從年內(nèi)最低點(diǎn)反彈近90%。但隨后幾個(gè)交易日，油價(jià)上行遭遇層層阻力，多次沖擊50美元/桶關(guān)鍵價(jià)位未果，一直在49美元/桶左右徘徊。

國(guó)際油價(jià)上次觸及50美元/桶時(shí)是在2015年11月。隨后，在半年時(shí)間多的里，油價(jià)曾一度觸及27美元/桶這一近12年低位，嚴(yán)重挫傷了市場(chǎng)信心，各大機(jī)構(gòu)也紛紛下調(diào)了2016年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)。

這次國(guó)際油價(jià)反彈至50美元/桶，顯然比大多數(shù)人所預(yù)期的時(shí)間更早，在一定程度上提振了市場(chǎng)信心，但繼續(xù)上行的壓力遠(yuǎn)比市場(chǎng)預(yù)期更大。50美元/桶是否會(huì)成為油市新拐點(diǎn)，石油公司面對(duì)新形勢(shì)又將如何抉擇？

50美元/桶釋放出什么市場(chǎng)信號(hào)？

油價(jià)此前一舉突破50美元/桶大關(guān)，雖然此后一直徘徊在50美元/桶下方，但卻給低迷的原油市場(chǎng)打了一針興奮劑，最先被這一價(jià)位刺激的就是頁(yè)巖油生產(chǎn)商。

本輪油價(jià)上漲，主流觀點(diǎn)認(rèn)為，主要助推因素就是美國(guó)原油產(chǎn)量下降到2014年9月以來(lái)的最低點(diǎn)，同時(shí)原油庫(kù)存大幅減少，供大于求的局面在一定程度上得到緩解。市場(chǎng)之所以將50美元/桶看作是關(guān)鍵價(jià)位，就在于這一價(jià)位非常接近大多數(shù)油田的成本價(jià)。只有超過(guò)這一價(jià)位，原油生產(chǎn)商，特別是美國(guó)頁(yè)巖油公司才會(huì)愿意加大產(chǎn)量。

50美元/桶的油價(jià)趨近于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出成本線，撥動(dòng)了石油公司的敏感神經(jīng)。據(jù)油田咨詢公司伍德麥肯茲上個(gè)月的一份報(bào)告顯示，全球50大石油上市公司平均需要53美元/桶的油價(jià)才能夠阻止其資金流失。正是受成本壓力影響，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)突破50美元有了更多的期待。

隨著本輪油價(jià)觸底反彈，產(chǎn)油商也將逐漸實(shí)現(xiàn)其收支平衡，世界各大產(chǎn)油商將開(kāi)始“蠢蠢欲動(dòng)”。今年，在產(chǎn)油商削減數(shù)十億資本預(yù)算之后，多家石油公司積壓了成千上萬(wàn)口的未完工的半成品鉆井。一旦油價(jià)上升并站穩(wěn)50美元/桶，此前未完工的鉆井作業(yè)將重新啟動(dòng)，預(yù)計(jì)每月增加數(shù)百口油井。

50美元/桶如曇花一現(xiàn)，在近期多次沖擊未果之后，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)后期走勢(shì)的預(yù)測(cè)也變得更加謹(jǐn)慎。法國(guó)巴黎銀行稱，因美元走強(qiáng)、供應(yīng)過(guò)剩，以及美原油庫(kù)存高企等因素的打壓，預(yù)計(jì)布倫特原油2016年會(huì)處在35美元/桶至40美元/桶之間。如果油價(jià)長(zhǎng)期低位徘徊，必然會(huì)傷及部分油田生產(chǎn)成本，頁(yè)巖油等成本較高的項(xiàng)目也將繼續(xù)擱淺。

企業(yè)發(fā)展的成本底線在哪里？

在當(dāng)前低油價(jià)環(huán)境下，隨著企業(yè)成本與油價(jià)之間的差距逐漸縮小，石油公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可回旋的余地也就越小，企業(yè)對(duì)低油價(jià)的承受力也變得更加脆弱。從油價(jià)走勢(shì)與市場(chǎng)供需變化的客觀規(guī)律來(lái)看，油價(jià)過(guò)高或者過(guò)低都不利于石油行業(yè)健康發(fā)展。

當(dāng)油價(jià)高于完全成本時(shí)，資本被吸引進(jìn)入市場(chǎng)，石油公司有積極動(dòng)力去尋找新的油田，從而導(dǎo)致供應(yīng)上升，油價(jià)回落；當(dāng)油價(jià)低于完全成本而高于現(xiàn)金成本時(shí)，石油公司將在現(xiàn)有礦區(qū)內(nèi)進(jìn)行勘探并加大開(kāi)采幅度；當(dāng)油價(jià)低于現(xiàn)金成本而高于生產(chǎn)成本時(shí)，石油公司將會(huì)停止勘探與開(kāi)發(fā)活動(dòng)，僅在現(xiàn)存的礦井內(nèi)盡量提高產(chǎn)量；當(dāng)油價(jià)低于邊際成本時(shí)，石油開(kāi)采與生產(chǎn)活動(dòng)將會(huì)完全停止。

高油價(jià)時(shí)期，不少企業(yè)盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，通過(guò)銀行融資、發(fā)行公司債券等手段快速上馬新項(xiàng)目，行業(yè)內(nèi)部普遍存在的成本硬性增長(zhǎng)、管理低效粗放、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)攀升、發(fā)展后勁不足等問(wèn)題和矛盾被高油價(jià)掩蓋。當(dāng)油價(jià)進(jìn)入下行通道時(shí)，這些問(wèn)題都將成為制約企業(yè)發(fā)展的“包袱”，拖累企業(yè)前進(jìn)的腳步，使油氣生產(chǎn)業(yè)務(wù)陷入停滯。

一旦油氣生產(chǎn)長(zhǎng)時(shí)間處于停滯狀態(tài)，企業(yè)會(huì)因?yàn)橘Y金鏈斷裂等問(wèn)題，走向破產(chǎn)或是被兼并等不利局面，石油行業(yè)也將面臨大洗牌。據(jù)德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)全球500多家石油、天然氣開(kāi)采與生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)顯示，其中約175家企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)總額超過(guò)1500億美元。一旦在全球范圍內(nèi)掀起油氣公司破產(chǎn)潮，必然會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。

要想打破困局，無(wú)外乎兩種可能，油價(jià)上漲或是成本下降。從油價(jià)近期走勢(shì)來(lái)看，寄希望于油價(jià)快速上漲的可能性不高，能幫助企業(yè)逃離“死亡線”的最現(xiàn)實(shí)選擇就是加強(qiáng)成本管控。油價(jià)一旦下跌至邊際成本以下，將迫使成本較高的企業(yè)率先關(guān)停部分產(chǎn)能，減少損失。如果油價(jià)長(zhǎng)期低位徘徊，首先被擠垮的將是負(fù)債累累的頁(yè)巖油企業(yè)，接著就是成本較高海上油氣項(xiàng)目和部分老油田。為了不被低油價(jià)浪潮拍在沙灘上，石油企業(yè)只有苦練“內(nèi)功”，降本增效，以期更好地抵御市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

如何增強(qiáng)企業(yè)對(duì)低油價(jià)的承受力？

為打破受油價(jià)被動(dòng)牽制的困局，國(guó)際大石油公司采取多種措施降低成本，拉開(kāi)成本與油價(jià)之間的空間，給企業(yè)以喘息的機(jī)會(huì)，以此增強(qiáng)對(duì)低油價(jià)的承受力。

低油價(jià)已經(jīng)成為新常態(tài)，越來(lái)越多的石油公司意識(shí)到成本底線管控的重要性，力圖改變?cè)诟哂蛢r(jià)下時(shí)的成本粗放式管理，將各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)納入公司成本管理范疇，在關(guān)鍵項(xiàng)目和關(guān)鍵業(yè)務(wù)上要明確成本底線。用底線思維意識(shí)倒逼成本管控，立足于油價(jià)中低位運(yùn)行的市場(chǎng)變化實(shí)現(xiàn)科學(xué)降本，使企業(yè)甩掉過(guò)重的成本“包袱”，更好地適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。

目前，各大石油公司紛紛加強(qiáng)成本管控力度，尋求降低整體成本和資本支出的有效途徑。最先被控壓的就是人工成本、投資支出等在企業(yè)成本構(gòu)成中占比高的部分，具體措施包括裁員、暫停工資增長(zhǎng)、提高生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率、推遲高成本項(xiàng)目等。殼牌將2015年至2016年裁員目標(biāo)數(shù)量提高約20%，至少達(dá)到1.25萬(wàn)人；道達(dá)爾、雪佛龍因開(kāi)采成本和投資過(guò)高，均停止其在波蘭境內(nèi)的頁(yè)巖氣勘探作業(yè)。

在低油價(jià)下，決策成本和環(huán)境成本對(duì)企業(yè)的影響變得更加突出。由于油價(jià)波動(dòng)的不確定性，新建項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)變得更加不可控，一個(gè)決策失誤就可能成為壓死駱駝的最后一根稻草，因此，石油公司在低油價(jià)下的各項(xiàng)決策變得更加謹(jǐn)慎。與決策成本相比，環(huán)境成本是由企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化所導(dǎo)致的，很難因企業(yè)主觀意愿所改變，企業(yè)可采取的應(yīng)對(duì)措施也相對(duì)有限。如俄羅斯自6月1日起上調(diào)石油出口稅每噸14.6美元。對(duì)于在俄經(jīng)營(yíng)石油業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，稅費(fèi)上調(diào)這一外部市場(chǎng)環(huán)境因素的改變，必然會(huì)增加企業(yè)成本，進(jìn)而打擊了石油公司的生產(chǎn)積極性。

此外，在控壓剛性成本方面，通過(guò)技術(shù)革新從源頭上實(shí)現(xiàn)降本增效，可以幫助企業(yè)提高抵抗油價(jià)沖擊的能力。石油公司應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)持研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)自主技術(shù)創(chuàng)新，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，使企業(yè)獲得足以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

可預(yù)見(jiàn)的是，今后一段時(shí)期內(nèi)石油公司將繼續(xù)堅(jiān)持低成本戰(zhàn)略，進(jìn)一步整合生產(chǎn)管理要素、優(yōu)化資源配置、提高效率、降低成本，以此應(yīng)對(duì)油價(jià)低位運(yùn)行、投資規(guī)模收緊帶來(lái)的挑戰(zhàn)。