上周動(dòng)力煤期貨高位震蕩,減倉(cāng)縮量收跌,1月合約跌16.6(2.51%)至644.4,5月合約漲1.6(0.28%)至582.4,近月升水出現(xiàn)回落。

上周代表性煤電企業(yè)簽署計(jì)算基價(jià)535元/噸的2017年長(zhǎng)協(xié)合同,該合同破例自12月1日提前執(zhí)行。目前電廠正處補(bǔ)庫(kù)后半程,年度長(zhǎng)協(xié)的簽署及政策指引另部分電廠采購(gòu)心態(tài)發(fā)生變化,采購(gòu)觀望、供需博弈出現(xiàn)。行情判斷上,我們認(rèn)為9-11月的補(bǔ)庫(kù)行情已部分透支12-1月供需缺口的利多影響,現(xiàn)貨價(jià)格上行空間有限;但產(chǎn)業(yè)鏈社會(huì)庫(kù)存適中偏低,煤價(jià)尚不具備有效下跌的基礎(chǔ),大概率因物流環(huán)節(jié)降溫、運(yùn)輸成本降低有所回落,煤價(jià)穩(wěn)定的最大風(fēng)險(xiǎn)為冬季煤耗超預(yù)期偏弱。期貨盤(pán)面對(duì)港口現(xiàn)貨仍有貼水,但考慮到現(xiàn)貨價(jià)格的潛在下行空間亦屬合理。

十一假期后煤耗趨勢(shì)性上行,目前回升力度偏溫和,極寒炒作對(duì)煤耗的拉動(dòng)作用尚未實(shí)現(xiàn),電廠庫(kù)存適中偏低:上周六大電廠日均煤耗58.17萬(wàn)噸,周度環(huán)比增長(zhǎng)6.68%,較去年同期水平高5.14%。六大電廠庫(kù)存周度降2.13%,庫(kù)存可用天數(shù)降1.5天至20.56天,當(dāng)前庫(kù)存水平較去年同期低6.25%、庫(kù)存可用天數(shù)同比降2.06天。

上周電廠在港口備貨尚屬積極,但采購(gòu)心態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)分化:上周沿海煤炭運(yùn)費(fèi)普漲4.8-9.6元/噸,秦港錨地船舶增12艘至81艘,預(yù)到船舶降10艘至8艘,秦港日均吞吐量增19.29%至52.56萬(wàn)噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量增10.76%至62.77萬(wàn)噸,黃驊港錨地船舶增4艘至93艘,日均吞吐量增20.07%至54.29萬(wàn)噸,日均鐵路煤炭調(diào)入量降8.26%至47.43萬(wàn)噸,受鐵路調(diào)入持續(xù)回升、港口封航影響,上周北方五港庫(kù)存增45.8萬(wàn)噸(3.03%)。

10月下旬全國(guó)煤礦產(chǎn)量環(huán)比增7.71%至10337.49萬(wàn)噸,先進(jìn)產(chǎn)能釋放效果初現(xiàn),國(guó)有重點(diǎn)煤礦庫(kù)存環(huán)比降1.5%。