事件：

國家發(fā)改委發(fā)出通知，分資源區(qū)降低光伏電站、陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，分布式光伏發(fā)電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和海上風(fēng)電標(biāo)桿電價(jià)不作調(diào)整。

2017年1月1日后，一類至三類資源區(qū)新建光伏電站的標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時0.65元、0.75元、0.85元，比2016年電價(jià)每千瓦時下調(diào)0.15元、0.13元、0.13元。同時明確，今后光伏標(biāo)桿電價(jià)根據(jù)成本變化情況每年調(diào)整一次。

2018年1月1日之后，一類至四類資源區(qū)新核準(zhǔn)建設(shè)陸上風(fēng)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)分別調(diào)整為每千瓦時0.40元、0.45元、0.49元、0.57元，比2016-2017年電價(jià)每千瓦時降低7分、5分、5分、3分。

點(diǎn)評：

光伏電站電價(jià)下調(diào)幅度有所緩和，行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展是政策目的

與今年10月份發(fā)布的新能源電價(jià)征求意見稿以及之后的網(wǎng)傳修訂版本相比，光伏電價(jià)最終的下調(diào)幅度有所緩和。從政策層面考慮，行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展及成本下降是重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)是最終目的。征求意見稿出臺時行業(yè)內(nèi)反響巨大，過快下調(diào)電價(jià)會打亂行業(yè)發(fā)展與技術(shù)進(jìn)步的節(jié)奏，加劇行業(yè)波動，因此最終的電價(jià)下調(diào)幅度相對緩和，顯示了政策層面對于光伏產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的意圖，給光伏產(chǎn)業(yè)的成本下降與技術(shù)進(jìn)步留出足夠的空間。

從電價(jià)調(diào)整的幅度來看，最終I類、II類、III類地區(qū)的電價(jià)下調(diào)幅度分別為18.75%、14.77%和13.27%，I類地區(qū)的下調(diào)幅度依舊最大，與2016年的電價(jià)調(diào)整趨勢相同。政策將光伏電站建設(shè)向中東部地區(qū)引導(dǎo)的目的不變。

從電站收益率角度考慮，今年搶裝潮過后組件價(jià)格出現(xiàn)了較大幅度的下跌，終端電站的建設(shè)成本下降幅度與電價(jià)調(diào)整幅度基本接近，因此在2017年的電價(jià)調(diào)整方案下電站收益率并沒有之前預(yù)期的悲觀，上網(wǎng)條件較好的電站依舊具有良好的投資回報(bào)率。

分布式補(bǔ)貼不作調(diào)整，將是“十三五”重點(diǎn)發(fā)展方向

在10月份的征求意見稿中，對于分布式的電價(jià)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為I、II類地區(qū)0.35元/千瓦時和0.40元/千瓦時，此次最終確定為分布式補(bǔ)貼不調(diào)整，維持0.42元/千瓦時。

分布式光伏的十三五裝機(jī)規(guī)劃為60GW，目前裝機(jī)尚不到10GW，本次補(bǔ)貼維持不變，電站建設(shè)成本持續(xù)下降，同時東部各省給予分布式裝機(jī)地補(bǔ)，分布式光伏電站的投資收益率與地面電站相比更加明顯。我們認(rèn)為十三五期間光伏發(fā)展將不斷向分布式光伏傾斜，東部用電負(fù)荷較高地區(qū)，用戶穩(wěn)定的園區(qū)屋頂將是率先突破口。

投資建議：光伏將長期走提升轉(zhuǎn)換效率和降低成本的發(fā)展路徑，行業(yè)增長保持穩(wěn)定，高效龍頭企業(yè)持續(xù)收益，推薦隆基股份；東部地區(qū)分布式將迎來快速發(fā)展期，推薦擁有大量屋頂分布式布局的中天科技。2017年風(fēng)電搶裝力度大，未來風(fēng)電裝機(jī)將向海上風(fēng)電和低風(fēng)速地區(qū)發(fā)展，推薦風(fēng)塔龍頭、布局低風(fēng)速區(qū)域風(fēng)機(jī)葉片制造和風(fēng)電站運(yùn)營的天順風(fēng)能，推薦風(fēng)塔業(yè)務(wù)穩(wěn)健、布局海工業(yè)務(wù)、同時具備軍工外延預(yù)期的泰勝風(fēng)能。