事件：2022 年7 月11 日，公司發(fā)布2022 年上半年業(yè)績預增公告，公司預計2022 年半年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為23 億元左右，同比增加70%左右;預計2022 年半年度歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為23 億元左右，與上年同期相比將增加11.4 億元左右，同比增加100%左右。

享受煤價紅利，公司22Q2 業(yè)績大幅提升。22Q2 公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤14 億元左右，環(huán)比上漲55.55%，同比上漲63.36%。22Q2 公司扣非后凈利潤為13.98 億元左右，環(huán)比上漲54.99%，同比增長63.13%。據(jù)公告，公司業(yè)績預增主要是由于煤炭價格高位運行，公司煤炭售價同比上漲，致使公司本期業(yè)績同比增幅較大。同時，部分聯(lián)、合營公司(我們認為主要為同忻礦)盈利能力有所提升。

發(fā)布解決同業(yè)競爭協(xié)議，大股東資產(chǎn)注入可期。2022 年4 月29 日公司發(fā)布《關于避免同業(yè)競爭的解決方案及簽署相關協(xié)議的公告》，公告中提出“對保留煤炭資產(chǎn)，晉能控股集團將采取積極有效措施，促使該等資產(chǎn)盡快滿足或達到注入上市公司條件(包括但不限于：產(chǎn)權清晰、手續(xù)合規(guī)完整、資源優(yōu)質(zhì)、收益率不低于上市公司同類資產(chǎn)等)，并在滿足注入上市公司條件之日起兩年內(nèi)，采用適時注入、轉(zhuǎn)讓控制權或出售等方式，啟動逐步將相關資產(chǎn)全部置入晉控煤業(yè)的程序”。晉能控股集團匯集了山西原三大煤炭企業(yè)的優(yōu)質(zhì)煤炭資源，目前涉及煤炭總產(chǎn)能約4.04 億噸/年，晉控煤業(yè)煤炭產(chǎn)能僅4810 萬噸/年(含同忻礦)，資產(chǎn)注入空間廣闊。

長協(xié)占比相對較低，盈利彈性足。公司地處大秦鐵路起點，煤炭運輸具備便利的條件，因此公司所產(chǎn)煤炭產(chǎn)品基本運往港口銷售，地銷占比少。從客戶結構來看，下游客戶中大部分是水泥以及化工用戶，受政策的干擾較小，接受漲價的能力強。在煤價上行周期中，公司盈利彈性較強。

投資建議：我們下調(diào)公司盈利預測，預計2022-2024 年公司歸母凈利為50.36 億元、55.10 億元、55.88 億元，對應EPS 分別為3.01/3.29/3.34 元/股，對應2022 年7 月11 日股價的PE 分別為5 倍、5 倍、5 倍。維持“推薦”評級。

風險提示：煤價大幅下行，集團資產(chǎn)注入不及預期。