事件描述

晶澳科技發(fā)布2025 年年報及2026 年一季報，2025 年公司實現(xiàn)收入491.29 億元，同比下降30%;歸母凈利-46.08 億元;其中，2025Q4 實現(xiàn)收入123.2 億元，同比下降22%，環(huán)比下降5%;歸母凈利-10.55 億元。2026Q1 實現(xiàn)收入92.16 億元，同比下降14%，環(huán)比下降25%;歸母凈利-10.67 億元。

事件評論

2025 年，晶澳充分發(fā)揮自身的全球市場營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，電池組件出貨量保持行業(yè)前列，公司全年電池組件出貨量 69.563GW，其中組件海外占比 51.29%。盈利層面，受行業(yè)影響壓力延續(xù)，全年毛利率-2.1%。

2026Q1，受行業(yè)淡季影響，公司電池組件出貨量有所下滑，為11.87GW，其中組件海外出貨量占比約77.16%。毛利率扭虧至1.12%，核心原因為組件逐步順價以及供應(yīng)鏈管控。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，公司2026Q1 財務(wù)費用環(huán)比增加至5.49 億，主要為匯兌影響。公司整體期間費用為14.61 億元，期間費用率為15.85%，環(huán)比有所提升。另外，公司計提資產(chǎn)減值1.1 億元，主要為存貨跌價。2026Q1 公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為正的流入2 億，支撐后續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營。

公司始終堅持科技創(chuàng)新驅(qū)動，持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新力度，2025 年度研發(fā)投入29.58 億元，占營業(yè)收入6.02%。截至2025 年末，公司累計擁有有效專利2286 項，其中發(fā)明專利1249 項，形成覆蓋電池、組件、系統(tǒng)解決方案的完整專利矩陣，構(gòu)建起堅實的技術(shù)護城河。

展望后續(xù)，晶澳在手資金充裕(233 億元)，抗風(fēng)險能力強，此前發(fā)布股權(quán)激勵以及員工持股計劃均表明了對于后續(xù)業(yè)績增長的信心。美國方面，公司布局方式多元，海外電池組件產(chǎn)能有望逐步放量，貢獻增量利潤。光伏行業(yè)底部明確，重視底部布局機會。

風(fēng)險提示

1、海外產(chǎn)能進展不及預(yù)期;

2、光伏裝機不及預(yù)期。