本周，我國大江南北將再次迎來新一輪低溫寒潮，預(yù)計持續(xù)一周;但隨著春節(jié)的臨近，工業(yè)用電負(fù)荷的回落，終端大規(guī)模集中采購的數(shù)量很少，補庫行為或仍以階段性、小批量的剛性需求為主。值得注意的是，經(jīng)過長達(dá)三周的去庫，環(huán)渤海港口庫存已經(jīng)接近正常水平，在一定程度上支撐了港口煤價，預(yù)計煤價將迎來一小波反彈行情。

上周，全國大范圍降溫明顯，長江中下游沿線最低氣溫降至0攝氏度，江南大部地區(qū)不足10攝氏度，大部分地區(qū)進(jìn)入今冬以來最冷階段。盡管低溫天氣，電廠耗煤需求預(yù)期增強，但終端采購節(jié)奏并未加快，秦港下錨船數(shù)量一度降至四五艘。整體來看，電廠庫存仍處于安全區(qū)間，去庫節(jié)奏總體可控;疊加煤價延續(xù)下跌行情，大部分終端普遍維持觀望態(tài)度，繼續(xù)以消化自身庫存及拉運長協(xié)煤為主，僅少數(shù)存煤偏低的電廠對市場煤采購意愿有所提升。寒潮過后，電廠庫存并未明顯下降，派船積極性偏弱，顯示了電廠補庫及時，以及進(jìn)口煤的強勢補入，目前來看，短期寒潮無法帶動終端需求的進(jìn)一步釋放。

市場利好消息：首先，本周，華東華中等地再次出現(xiàn)強冷空氣，氣溫下降，將帶動電廠供暖用煤需求季節(jié)性回升。盡管上下游港口和電廠庫存均處于高位，但部分電廠可能根據(jù)自身庫存情況和生產(chǎn)計劃進(jìn)行適度補庫，尤其在庫存消耗較快的情況下，可能增加市場煤的采購。其次，臨近春節(jié)，部分終端企業(yè)判斷煤價已經(jīng)跌至谷底，可能要啟動節(jié)前備貨;尤其化工行業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)，對動力煤的剛需采購會有所增加，為市場提供一定需求支撐。再次，進(jìn)口煤量可能會減量。印尼今年的RKAB審批逐步推進(jìn)，且俄羅斯冬季港口運力限制仍存，整體進(jìn)口煤供應(yīng)可能有收縮，在一定程度上減少了進(jìn)口對國內(nèi)市場的沖擊，有利于國內(nèi)動力煤價格的穩(wěn)定。第四，長協(xié)煤托底。目前，環(huán)渤海港口中低卡市場煤價低于長協(xié)價格，長協(xié)煤對市場價格的托底作用凸顯，煤價大幅下行難度較大。

但我們還要看到利空因素：高庫存背景下，終端企業(yè)補庫需求釋放空間有限。此外，隨著春節(jié)的臨近，沿海地區(qū)工業(yè)企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，工業(yè)用電回落，電廠日耗很難支撐，需求繼續(xù)保持低迷。