過(guò)去一周，受地緣政治、天然氣價(jià)格走高以及供應(yīng)側(cè)持續(xù)收緊影響，國(guó)際動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒維持高漲。歐洲市場(chǎng)因季節(jié)性需求疲軟，與受地緣政治風(fēng)險(xiǎn)推高的天然氣價(jià)格走勢(shì)背離;印尼煤供應(yīng)端緊張態(tài)勢(shì)暫未見(jiàn)明顯緩和，亞洲市場(chǎng)整體維持堅(jiān)挺態(tài)勢(shì)。供應(yīng)緊張預(yù)期推高其自身出口報(bào)價(jià)，也促使印度等買(mǎi)家轉(zhuǎn)向南非、澳大利亞尋求替代貨源，進(jìn)而對(duì)多個(gè)來(lái)源地的煤價(jià)形成支撐。

節(jié)后歸來(lái)，中國(guó)買(mǎi)家對(duì)進(jìn)口煤需求逐步恢復(fù)，但由于價(jià)格較節(jié)前顯著上漲，終端買(mǎi)家對(duì)進(jìn)口煤采購(gòu)維持謹(jǐn)慎，價(jià)格倒掛之下更傾向于轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)煤采購(gòu)。同時(shí)，在工業(yè)和電力穩(wěn)定消費(fèi)的支撐下，印度買(mǎi)家對(duì)進(jìn)口煤的詢貨興趣較濃，但高昂的到岸成本也提升了謹(jǐn)慎情緒。全球動(dòng)力煤市場(chǎng)正經(jīng)歷著供應(yīng)端擾動(dòng)與需求端謹(jǐn)慎復(fù)蘇之間的博弈，價(jià)格正在高位震蕩中尋找新的平衡。

供應(yīng)端

印尼 上周，印尼供應(yīng)緊張進(jìn)一步加劇，成為驅(qū)動(dòng)亞洲煤價(jià)的核心因素。截至上周晚些時(shí)候，印尼3800大卡巴拿馬型動(dòng)力煤離岸價(jià)報(bào)60美元/噸，較節(jié)前上漲8-9美元/噸，部分報(bào)指數(shù)+6美元/噸。

截至2月28日，CCI進(jìn)口3800大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為57.7美元/噸，較節(jié)前上漲4美元/噸，較上月同期上漲10.2美元/噸;CCI進(jìn)口4700大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為76.5美元/噸，較節(jié)前上漲4美元/噸，較上月同期上漲11美元/噸。

印尼礦商正面臨政府年度工作計(jì)劃和預(yù)算(RKAB)審批延遲的困擾，嚴(yán)重限制了礦商增加出口銷量的能力，導(dǎo)致許多生產(chǎn)商優(yōu)先履行長(zhǎng)協(xié)合同義務(wù)而非現(xiàn)貨銷售。此外，當(dāng)前正值印尼齋月，市場(chǎng)預(yù)計(jì)4月初市場(chǎng)貨源將出現(xiàn)短缺，加之持續(xù)降雨天氣進(jìn)一步?jīng)_擊采礦作業(yè)，降低了運(yùn)營(yíng)效率，導(dǎo)致市場(chǎng)現(xiàn)貨數(shù)量下降。

上述因素共同作用下，賣(mài)方挺價(jià)意愿受到支撐，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)還盤(pán)價(jià)差拉大導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性減弱。盡管供應(yīng)趨緊，但由于報(bào)價(jià)過(guò)高以及節(jié)后需求回升緩慢，市場(chǎng)成交表現(xiàn)平淡。另外，印度和東南亞買(mǎi)家已開(kāi)始探索從澳大利亞、南非、俄羅斯和美國(guó)尋求替代供應(yīng)的可能性，以應(yīng)對(duì)印尼煤潛在的產(chǎn)量下降。

俄羅斯 上周，俄羅斯遠(yuǎn)東港口高卡動(dòng)力煤價(jià)格基本持穩(wěn)。盡管東北亞地區(qū)已進(jìn)入淡季，但由于印尼煤出貨面臨不確定性以及海運(yùn)市場(chǎng)供應(yīng)普遍短缺，俄煤價(jià)格仍有一定支撐。

截至2月27日，CCI俄羅斯5000大卡動(dòng)力煤遠(yuǎn)東港離岸價(jià)為77.5美元/噸，較上期上漲5美元/噸，較上月同期上漲10美元/噸;CCI俄羅斯5500大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)86美元/噸，較上期上漲5美元/噸，較上月同期上漲10美元/噸。

近期，受地緣政治局勢(shì)緊張因素影響，可能導(dǎo)致石油和天然氣價(jià)格上漲，有望進(jìn)一步推高動(dòng)力煤價(jià)格。同時(shí)據(jù)市場(chǎng)消息顯示，由于中國(guó)國(guó)內(nèi)煤和俄羅斯煤價(jià)格相對(duì)較低，買(mǎi)家對(duì)印尼和澳大利亞煤的性價(jià)比存疑。

此外，俄羅斯政府正考慮將煤炭行業(yè)支持措施延長(zhǎng)至2026年5月1日，包括推遲礦產(chǎn)開(kāi)采稅和保險(xiǎn)費(fèi)的繳納，此舉旨在減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

澳大利亞 澳大利亞高卡動(dòng)力煤價(jià)格在觸及階段性高位后，因假期結(jié)束需求放緩而回落;相比而言，中高卡動(dòng)力煤受來(lái)自中國(guó)和韓國(guó)買(mǎi)家的采購(gòu)興趣支撐，價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

截至2月27日，紐卡斯?fàn)柛?500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為86.65美元/噸，較之前一周上漲0.5美元/噸，較上月同期上漲11.97美元/噸。與此同時(shí)，6000大卡煤價(jià)格較前一周小幅下降，價(jià)格略高于116美元/噸。

澳大利亞高卡動(dòng)力煤價(jià)回落，主要受到印尼供應(yīng)受限以及印度冶金、電力和水泥行業(yè)需求上升的支撐。盡管印尼供應(yīng)問(wèn)題短暫支撐澳大利亞煤炭，但節(jié)后依賴中國(guó)買(mǎi)家采購(gòu)興趣恢復(fù)緩慢，加之電力需求疲軟、非電行業(yè)需求跟進(jìn)不足，導(dǎo)致整體市場(chǎng)情緒偏向看跌。

南非 上周，市場(chǎng)繼續(xù)受到亞洲強(qiáng)勁需求的支撐，同時(shí)印尼持續(xù)的供應(yīng)中斷促使買(mǎi)家將南非煤作為替代來(lái)源，南非中高卡動(dòng)力煤價(jià)格維持高位。

截至2月27日，南非理查茲灣5500大卡動(dòng)力煤離岸價(jià)為88.61美元/噸，較前一周微降0.4美元/噸，較前一月上漲9.36美元/噸。同時(shí)，南非6000大卡煤離岸價(jià)較前一周有所回落，仍維持在100美元/噸上方。

南非高卡動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降，部分是受歐洲市場(chǎng)價(jià)格回調(diào)的影響，而中高卡煤價(jià)格堅(jiān)挺，凸顯出南非中卡煤正受益于印尼供應(yīng)缺口帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)移。物流方面，理查茲灣碼頭(RKAB)煤炭出口維持平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)的裝運(yùn)活動(dòng)帶動(dòng)庫(kù)存有所下降，市場(chǎng)參與者仍在關(guān)注鐵路運(yùn)輸效率和港口作業(yè)情況。

需求端

中國(guó) 春節(jié)假期過(guò)后，由于港口運(yùn)力維持低位，同時(shí)需求緩慢回升，加之近期國(guó)內(nèi)買(mǎi)家對(duì)進(jìn)口煤供應(yīng)量的擔(dān)憂，進(jìn)口煤到岸價(jià)維持上行趨勢(shì)。據(jù)市場(chǎng)參與者表示，截至上周晚些時(shí)候，電廠3800大卡煤投標(biāo)價(jià)普遍升至520元/噸以上，較節(jié)前價(jià)格重心大漲60元/噸左右。

截至2月28日，CCI進(jìn)口3800大卡動(dòng)力煤中國(guó)南方港到岸價(jià)為67.5美元/噸，較節(jié)前上漲5美元/噸;CCI進(jìn)口4700大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)為83.5美元/噸，較節(jié)前上漲5美元/噸;CCI進(jìn)口5500大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)為102.5美元/噸，較節(jié)前上漲7.5美元/噸。

假期過(guò)后電廠庫(kù)存水平充足，許多買(mǎi)家采取觀望態(tài)度。產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)正在逐步恢復(fù)，但整體需求復(fù)蘇節(jié)奏平穩(wěn)，電力企業(yè)主要依賴長(zhǎng)協(xié)合同，工業(yè)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，實(shí)際成交流動(dòng)性仍顯溫和。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，沿海六大電廠日耗為66.8萬(wàn)噸，較前一周增長(zhǎng)20.4%;煤炭庫(kù)存1371.5萬(wàn)噸，較前一周下降1.95%，存煤可用天數(shù)上升至21天。

由于印尼供應(yīng)緊張導(dǎo)致海運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)高企，部分對(duì)到岸成本較為敏感的企業(yè)降低了對(duì)進(jìn)口煤的采購(gòu)積極性，許多終端用戶因此轉(zhuǎn)向更具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)內(nèi)煤炭作為替代選擇。在國(guó)內(nèi)北方港口，由于預(yù)期進(jìn)口量減少且港口庫(kù)存相對(duì)較低，市場(chǎng)情緒有所提振，貿(mào)易商上調(diào)了投標(biāo)報(bào)價(jià)。

印度

上周，印度市場(chǎng)需求保持活躍，成為支撐海運(yùn)市場(chǎng)、尤其是印尼和南非煤炭市場(chǎng)的關(guān)鍵力量。其進(jìn)口需求主要由海綿鐵生產(chǎn)商和部分電力企業(yè)驅(qū)動(dòng)，但高昂的海運(yùn)報(bào)價(jià)也促使買(mǎi)家采取謹(jǐn)慎的采購(gòu)策略。

電力方面，印度電廠煤炭庫(kù)存較前一周小幅積累。印度中央電力局(CEA)數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，印度電廠煤炭庫(kù)存為5898萬(wàn)噸，較前一周增加0.54%;存煤可用天數(shù)19.2天，略高于較前一周的19.1天。當(dāng)日，有20家電廠處于臨界低庫(kù)存狀態(tài)。

印尼煤供應(yīng)緊張促使印度買(mǎi)家增加了對(duì)印尼貨物的詢盤(pán)興趣，多數(shù)買(mǎi)家傾向于滿足近期需求，而非建立大量庫(kù)存，尤其是在運(yùn)費(fèi)波動(dòng)和全球基準(zhǔn)價(jià)格變動(dòng)的情況下。國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)的持續(xù)改善在一定程度上降低了對(duì)大規(guī)模進(jìn)口的迫切性。

歐洲

近期，盡管地緣政治緊張局勢(shì)推高了天然氣和石油市場(chǎng)的不確定性及價(jià)格，增加了能源供應(yīng)的整體風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，但這并未轉(zhuǎn)化為對(duì)煤炭的實(shí)質(zhì)性需求支撐。季節(jié)性消費(fèi)疲軟限制了采購(gòu)興趣，導(dǎo)致煤炭?jī)r(jià)格在缺乏基本面支撐的情況下不升反降。

截至上周晚些時(shí)候，歐洲ARA三港6000大卡動(dòng)力煤到岸價(jià)降至110美元/噸以下，較前一周下降超2美元/噸。

天然氣價(jià)格小幅上行，截至2月27日，洲際交易所(ICE)TTF基準(zhǔn)荷蘭天然氣2026年4月期貨收于31.959歐元/兆瓦時(shí)，較前一周的31.525歐元/兆瓦時(shí)上漲1.38%。

過(guò)去一周，德國(guó)化石燃料發(fā)電占比由58%降至44%，而可再生能源發(fā)電占比則從42%升至56%，進(jìn)一步削弱了對(duì)煤炭的需求。與此同時(shí)，歐盟能源密集型企業(yè)正聯(lián)合呼吁降低高昂的電力成本，以提升其競(jìng)爭(zhēng)力，這也從側(cè)面反映出歐洲能源價(jià)格高企對(duì)工業(yè)部門(mén)的壓力。