近期油氣大漲帶動通脹預期及煤炭替代需求，疊加印尼減產預期，國際市場煤炭價格顯著強于國內。后續(xù)我國煤炭進口預計將明顯下降，但國內供應保持相對高位，電力需求步入淡季，短期預計下跌空間有限。中期來看，傳統(tǒng)用煤淡季或被供需錯配打破，價格中樞或有所上移。

供需格局解析

供應方面：3月初煤礦生產已基本恢復正常，坑口煤價漲跌互現(xiàn)，部分煤礦因前期漲幅過大出貨轉差而價格回調。環(huán)渤海港口庫存雖較節(jié)前明顯累積，但較去年同期高位仍大幅下降。國際煤價受印尼削減出口配額和齋月因素推動，持續(xù)攀升，導致進口煤到港成本高企，與內貿煤價倒掛，進一步壓縮進口空間。

需求方面：由于前期訂貨進口煤資源兌現(xiàn)困難，電力行業(yè)轉向國內市場電煤資源。長協(xié)煤無法覆蓋增量，后期電廠或提前鎖定現(xiàn)貨，迎峰度夏前庫存策略或轉向積極。此外需要重點關注的是，霍爾木茲海峽地緣沖突加劇能源溢價，煤炭作為廉價替代品需求激增，國內煤化工(煤制油、制氣)受原油、LNG價格暴漲推動，利潤空間拉寬，采購積極性提升。

后市展望

當前發(fā)電企業(yè)受淡季預期與高庫存影響保持觀望，實際成交清淡，北港5500K報價近期略有回落，但受進口成本支撐，預計下跌空間有限，3月電煤價格預計呈“區(qū)間震蕩”特征。中期來看，迎峰度夏前電廠補庫與工業(yè)用煤有望形成需求“雙引擎”，價格中樞或有所上移，市場需適應進口縮減帶來的新平衡。