近期油氣大漲帶動(dòng)通脹預(yù)期及煤炭替代需求，疊加印尼減產(chǎn)預(yù)期，國(guó)際市場(chǎng)煤炭?jī)r(jià)格顯著強(qiáng)于國(guó)內(nèi)。后續(xù)我國(guó)煤炭進(jìn)口預(yù)計(jì)將明顯下降，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)保持相對(duì)高位，電力需求步入淡季，短期預(yù)計(jì)下跌空間有限。中期來(lái)看，傳統(tǒng)用煤淡季或被供需錯(cuò)配打破，價(jià)格中樞或有所上移。

供需格局解析

供應(yīng)方面：3月初煤礦生產(chǎn)已基本恢復(fù)正常，坑口煤價(jià)漲跌互現(xiàn)，部分煤礦因前期漲幅過(guò)大出貨轉(zhuǎn)差而價(jià)格回調(diào)。環(huán)渤海港口庫(kù)存雖較節(jié)前明顯累積，但較去年同期高位仍大幅下降。國(guó)際煤價(jià)受印尼削減出口配額和齋月因素推動(dòng)，持續(xù)攀升，導(dǎo)致進(jìn)口煤到港成本高企，與內(nèi)貿(mào)煤價(jià)倒掛，進(jìn)一步壓縮進(jìn)口空間。

需求方面：由于前期訂貨進(jìn)口煤資源兌現(xiàn)困難，電力行業(yè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電煤資源。長(zhǎng)協(xié)煤無(wú)法覆蓋增量，后期電廠或提前鎖定現(xiàn)貨，迎峰度夏前庫(kù)存策略或轉(zhuǎn)向積極。此外需要重點(diǎn)關(guān)注的是，霍爾木茲海峽地緣沖突加劇能源溢價(jià)，煤炭作為廉價(jià)替代品需求激增，國(guó)內(nèi)煤化工(煤制油、制氣)受原油、LNG價(jià)格暴漲推動(dòng)，利潤(rùn)空間拉寬，采購(gòu)積極性提升。

后市展望

當(dāng)前發(fā)電企業(yè)受淡季預(yù)期與高庫(kù)存影響保持觀望，實(shí)際成交清淡，北港5500K報(bào)價(jià)近期略有回落，但受進(jìn)口成本支撐，預(yù)計(jì)下跌空間有限，3月電煤價(jià)格預(yù)計(jì)呈“區(qū)間震蕩”特征。中期來(lái)看，迎峰度夏前電廠補(bǔ)庫(kù)與工業(yè)用煤有望形成需求“雙引擎”，價(jià)格中樞或有所上移，市場(chǎng)需適應(yīng)進(jìn)口縮減帶來(lái)的新平衡。