新型儲能正在從能源轉型中的配套環(huán)節(jié)，逐步走向支撐新型電力系統(tǒng)運行的關鍵基礎設施。隨著風電、光伏裝機占比持續(xù)提升，電力系統(tǒng)對靈活性資源、快速調節(jié)能力和跨時段平衡能力的需求顯著增強，儲能的系統(tǒng)價值不斷上升。截至2025年底，我國新型儲能累計裝機規(guī)模已達144.7GW，同比增長85%，行業(yè)進入由示范應用轉向規(guī)?；瘮U張的關鍵階段。但與裝機增長形成鮮明對照的是，儲能項目的可融資性仍未同步成熟，項目收益波動大、金融工具適配度不足、區(qū)域政策差異明顯等問題，正在成為制約行業(yè)高質量發(fā)展的主要瓶頸。

從資金需求看，新型儲能已經(jīng)不是邊緣性投資議題，而是典型的綠色基礎設施融資命題。由北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院發(fā)布的《綠色金融支持新型儲能加速發(fā)展研究報告》測算顯示，到2060年我國新型儲能累計融資需求約為7萬億至10萬億元，年均資金需求約2000億至2500億元;僅未來三年，年度項目建設資金需求即約為1500億至2000億元。這意味著，儲能融資的核心問題已不再是有沒有錢進入，而是現(xiàn)有綠色金融體系能否提供與儲能資產(chǎn)特征相匹配的長期、低成本、可識別、可交易的資金。換言之，誰能率先解決儲能項目現(xiàn)金流識別、風險定價與資本退出問題，誰就更可能在下一階段綠色金融競爭中占據(jù)主動。

儲能融資難的根源，在于項目收益機制尚未完全穩(wěn)定，而收益機制又直接決定其可融資性。當前表前儲能主要依賴現(xiàn)貨市場套利、輔助服務、容量補償或容量租賃等收入來源，表后儲能則更多依賴峰谷價差套利、需量管理、需求響應和虛擬電廠聚合收益。國家發(fā)展改革委、國家能源局先后印發(fā)《關于建立健全電力輔助服務市場價格機制的通知》和《電力輔助服務市場基本規(guī)則》，從國家層面推動調峰、調頻、備用、爬坡等輔助服務市場化、規(guī)范化，為儲能價值貨幣化提供了制度基礎。同時，山東、內蒙古、河北、甘肅等地在容量補償、容量租賃和現(xiàn)貨市場機制上進展較快，一些獨立儲能項目已具備不錯的內部收益率。問題在于，這些機制總體上仍帶有較強地域性和階段性，項目現(xiàn)金流的持續(xù)性、統(tǒng)一性和可復制性仍顯不足。

正因為收益不夠穩(wěn)定，金融機構對儲能項目的授信邏輯仍以主體信用而非資產(chǎn)信用為主。《綠色金融支持新型儲能加速發(fā)展研究報告》指出，當前多數(shù)銀行信貸主要依托央企、國企和大型能源集團的總授信體系，單體儲能項目尤其是民營主體項目，尚未被普遍視為具有可獨立評估現(xiàn)金流的基礎設施型資產(chǎn)。這導致兩個直接后果：一是儲能融資在名義上規(guī)模不小，但真正能夠穿透到項目層面的長期資金仍然不足;二是融資結構偏重傳統(tǒng)抵押和強擔保，難以支持創(chuàng)新型企業(yè)、分布式項目和新商業(yè)模式擴張。換言之，儲能產(chǎn)業(yè)最缺的并非單一資金來源，而是圍繞項目現(xiàn)金流、設備資產(chǎn)和運行數(shù)據(jù)形成的完整金融基礎設施。

圖 1 新型儲能資金流向?；鶊D

值得注意的是，綠色金融對儲能的支持框架正在逐步成形。中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會印發(fā)的《綠色金融支持項目目錄(2025年版)》已將新型儲能設施建設和運營、新型儲能產(chǎn)品貿易等納入統(tǒng)一支持范圍，并明確該目錄統(tǒng)一適用于各類綠色金融產(chǎn)品。這一變化的重要意義不只是把儲能納入支持目錄，更在于打通了綠色信貸、綠色債券等不同產(chǎn)品之間的識別標準，降低了金融機構和項目企業(yè)的合規(guī)識別成本。與此同時，《儲能行業(yè)綠色金融案例集》顯示，當前服務儲能的工具類型已覆蓋綠色貸款、綠色債券、綠色融資租賃、綠色股權基金、綠色保險、綠色供應鏈金融以及ABS、ABN、REITs等資產(chǎn)證券化工具，產(chǎn)品圖譜已初具雛形。

從具體實踐看，儲能融資創(chuàng)新已出現(xiàn)若干具有啟發(fā)性的樣本。英國的和諧能源收入信托(HEIT)通過公開市場募集權益資本并疊加債務融資，支持英國8個儲能項目組合運營，總規(guī)模達395.4MW/790.8MWh，顯示出儲能組合資產(chǎn)具備進入公開資本市場的可能性。凱輝新能源基礎設施基金則通過產(chǎn)業(yè)資本、險資和外資協(xié)同，將工商業(yè)分布式光伏與配套儲能納入長期資產(chǎn)配置邏輯，并嘗試為后續(xù)資產(chǎn)證券化鋪路。交銀金租支持的甘肅獨立儲能項目以直租模式在建設期前置介入，通過賬戶監(jiān)管和資產(chǎn)控制替代傳統(tǒng)強擔保，體現(xiàn)了融資租賃在儲能建設期融資中的靈活優(yōu)勢。武漢蔚能發(fā)行綠色電池定向資產(chǎn)支持票據(jù)，優(yōu)先級規(guī)模3.9億元、利率2.37%，說明圍繞電池資產(chǎn)未來收益權開展證券化融資已具有現(xiàn)實可行性。美國木星動力獲得5億美元綠色循環(huán)貸款及信用證額度，則進一步表明，當儲能開發(fā)平臺具備規(guī)?；Y產(chǎn)、合同化現(xiàn)金流和成熟運營能力時，商業(yè)銀行可以提供平臺級、可循環(huán)的基礎設施授信。這些案例共同說明，儲能金融創(chuàng)新的方向不是依賴單一補貼，而是圍繞股權、債權、租賃、證券化和平臺授信構建多層次資本結構。

但案例的成功并不意味著行業(yè)堵點已經(jīng)打通。第一，項目收益機制仍不夠穩(wěn)定，很多項目對地方試點政策依賴較強，尚未形成全國范圍內可復制的長周期收益結構。第二，綠色融資租賃、保險、證券化等工具雖已起步，但政策激勵和標準體系仍不完整。第三，儲能資產(chǎn)的運行數(shù)據(jù)、性能數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流數(shù)據(jù)分散在企業(yè)、設備商、運營商與電網(wǎng)之間，缺少統(tǒng)一的信用數(shù)據(jù)平臺，導致金融機構很難開展精細化定價。第四，退出渠道仍不順暢，特別是面向工商業(yè)儲能、共享儲能和資產(chǎn)池項目的標準化證券化路徑仍處于探索階段。這些問題決定了，儲能金融下一步不能只做增量投放，更需要在規(guī)則、標準和市場基礎設施層面進一步完善。

基于此，未來政策應至少沿著五個方向發(fā)力。其一，建立有利于儲能長周期收益的制度安排，重點是把容量補償、輔助服務、現(xiàn)貨市場和容量租賃等機制銜接起來，形成基礎收益加彈性收益的組合結構，增強項目現(xiàn)金流可預測性。其二，推動中央與地方政策協(xié)同，從分散試點走向統(tǒng)一框架，由國家層面對收益補償、信息披露和項目分類形成更清晰的規(guī)則預期，降低區(qū)域制度差異帶來的融資折價。其三，充分用好已納入統(tǒng)一目錄的綠色金融政策，擴大綠色貸款、綠色債券、綠色基金對儲能的覆蓋，并把融資租賃、保險和供應鏈金融更系統(tǒng)地納入綠色支持體系。其四，加快建設儲能資產(chǎn)信用數(shù)據(jù)平臺，統(tǒng)一項目運行、衰減、安全和收益數(shù)據(jù)口徑，支持銀行建立適配儲能特性的授信模型，并為ABS、ABN和REITs等產(chǎn)品奠定底層數(shù)據(jù)基礎。其五，結合中國儲能企業(yè)出海趨勢，建立跨境結算、出口信貸、多幣種融資和海外項目保險等綜合服務體系，提高我國儲能企業(yè)在全球零碳能源基礎設施投資中的金融支持能力。這些建議的共同目標，是推動儲能從依賴主體信用和行政性激勵，逐步轉向依賴資產(chǎn)信用和市場化回報。

總體而言，新型儲能已進入與綠色金融可以深度結合發(fā)展的新階段。誰能夠率先建立面向儲能資產(chǎn)的標準化收益識別機制、風險定價機制和資本退出機制，誰就能更有效地把綠色金融轉化為儲能產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展的加速器。對中國而言，綠色金融支持儲能并不是一個狹義的行業(yè)融資問題，而是金融體系服務能源轉型、產(chǎn)業(yè)升級和新型基礎設施建設能力的一次集中檢驗。未來，只有在政策、市場與金融工具三者之間形成閉環(huán)，儲能才能真正從高增長走向高質量發(fā)展。

文章作者：

北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院綠色科技研究與投資促進中心主任 趙立建

北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院綠色科技研究與投資促進中心研究員 張高峰