作為一名在權(quán)益市場深耕十余年、專注周期賽道投資的基金玩家，我見過太多投資者對化工行業(yè)的刻板偏見：把化工等同于 “高污染的夕陽產(chǎn)業(yè)”，把化工股等同于 “暴漲暴跌的周期垃圾”，把化工投資等同于 “賭產(chǎn)品價格的投機游戲”。但恰恰是這個被大多數(shù)人誤解的賽道，在過去 20 年里誕生了萬華化學(xué)這樣 20 年漲幅超百倍的超級大牛股，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)累計漲幅超 10 倍，遠超同期滬深 300 指數(shù)的表現(xiàn)。

尤其是 2022-2025 年，化工行業(yè)經(jīng)歷了整整四年的下行周期，行業(yè)利潤率跌至 2003 年以來的歷史底部，資本開支持續(xù)收縮，落后產(chǎn)能加速出清，供需格局迎來根本性反轉(zhuǎn)。2025 年四季度以來，化工板塊開啟了一輪波瀾壯闊的反轉(zhuǎn)行情，中證細分化工指數(shù)半年漲幅超 40%，而優(yōu)秀的主動管理型化工基金，更是跑出了超 70% 的年化收益，其中最具代表性的，就是宏利基金研究部總經(jīng)理孟杰掌舵的宏利高端裝備股票基金 —— 這只名為 “高端裝備”、實則是市場公認 “純正化工基” 的產(chǎn)品，憑借極致的持倉純度、精準的周期判斷和持續(xù)的超額收益，成為了 2025-2026 年化工賽道的標桿產(chǎn)品。

這篇文章，我將以十余年的周期投資實戰(zhàn)經(jīng)驗為基礎(chǔ)，從底層邏輯拆解化工賽道的投資價值，深度解析宏利基金在化工領(lǐng)域的投研實力與產(chǎn)品布局，最終給普通投資者一套可落地、可執(zhí)行的化工基金投資實戰(zhàn)策略，幫你真正把握化工行業(yè)的周期反轉(zhuǎn)紅利與長期成長機遇。

第一部分 破局認知：化工不是 “周期垃圾”，而是中國高端制造的核心長坡厚雪賽道

想要做好化工基金投資，首先要打破對化工行業(yè)的刻板印象。很多投資者之所以在化工賽道屢屢虧損，核心原因就是對這個行業(yè)的認知出現(xiàn)了根本性偏差，只看到了它的周期屬性，卻忽略了它的成長內(nèi)核；只看到了它的傳統(tǒng)產(chǎn)能，卻忽略了它在高端制造領(lǐng)域的核心地位。

1.1 顛覆刻板印象：化工是國民經(jīng)濟的 “工業(yè)之母”，而非夕陽產(chǎn)業(yè)

化工行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)性、支柱性產(chǎn)業(yè)，被稱為 “工業(yè)之母”。小到我們?nèi)粘Ｓ玫乃芰?、化妝品、藥品，大到新能源汽車、光伏電站、半導(dǎo)體芯片、航空航天裝備，所有高端制造的上游，都離不開化工產(chǎn)品的支撐。沒有化工行業(yè)，就沒有現(xiàn)代工業(yè)體系，更沒有中國高端制造的崛起。

中國是全球唯一擁有完整化工產(chǎn)業(yè)鏈的國家，已經(jīng)形成了從上游石油化工、煤化工、基礎(chǔ)化學(xué)品，到中游精細化工、專用化學(xué)品，再到下游高端新材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)能規(guī)模穩(wěn)居全球第一。過去十年，中國化工行業(yè)已經(jīng)完成了從 “量的擴張” 到 “質(zhì)的提升” 的轉(zhuǎn)型，徹底擺脫了 “高污染、低附加值、低端產(chǎn)能” 的標簽，向高端化、綠色化、智能化、全球化方向全面升級。

很多人覺得化工是夕陽產(chǎn)業(yè)，但事實恰恰相反：當前中國卡脖子的核心技術(shù)領(lǐng)域，超過一半都集中在化工新材料領(lǐng)域。半導(dǎo)體制造用的光刻膠、高純電子化學(xué)品、特種氣體，新能源汽車用的鋰電池隔膜、電解液添加劑、高端聚烯烴，航空航天用的碳纖維、特種工程塑料，生物醫(yī)藥用的高端原料藥、藥用輔料，這些決定中國高端制造命脈的核心產(chǎn)品，本質(zhì)上都是化工產(chǎn)品。而這些高端領(lǐng)域，目前國內(nèi)的自給率普遍不足 30%，進口替代空間巨大，是未來十年確定性最強的成長賽道之一。

1.2 周期與成長共振：化工行業(yè)的三重核心投資紅利

當前的化工行業(yè)，正處于周期反轉(zhuǎn)、國產(chǎn)替代、新興需求爆發(fā)三重紅利共振的關(guān)鍵節(jié)點，這也是我堅定看好化工賽道長期投資價值的核心原因。

第一重紅利：周期反轉(zhuǎn)紅利 —— 四年下行周期觸底，新一輪上行周期正式開啟

周期行業(yè)的核心邏輯，就是 “景氣高峰 — 產(chǎn)能擴張 — 供給過剩 — 利潤下滑 — 產(chǎn)能出清 — 供需平衡 — 景氣回升” 的經(jīng)典循環(huán)。2021 年，化工行業(yè)盈利達到歷史峰值，隨后隨著產(chǎn)能無序擴張、下游需求疲軟、能源價格波動，行業(yè)進入了長達四年的下行周期。

2022-2025 年，化工行業(yè)經(jīng)歷了近十年最嚴峻的考驗：行業(yè)整體利潤率從 2021 年的 12% 跌至 2025 年的 4%，觸及歷史底部；超過 30% 的細分行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損，大量中小產(chǎn)能被迫出清；行業(yè)資本開支持續(xù)下滑，2025 年三季度基礎(chǔ)化工板塊資本開支同比下滑 8.07%，企業(yè)徹底結(jié)束了盲目擴產(chǎn)的模式。

而從 2025 年四季度開始，化工行業(yè)的周期拐點已經(jīng)明確出現(xiàn)：

• 供給端：“反內(nèi)卷” 政策持續(xù)落地，國家通過老舊裝置更新改造、產(chǎn)能調(diào)控等措施規(guī)范市場競爭，滌綸長絲、有機硅、MDI 等集中度較高的子行業(yè)紛紛推行減產(chǎn)保價自律行動，行業(yè)產(chǎn)能利用率回升至 90% 以上的歷史高位；同時，歐洲、日韓的化工產(chǎn)能受能源成本、環(huán)保政策影響持續(xù)退出，全球化工產(chǎn)能進一步向中國集中，供給格局迎來根本性優(yōu)化。

• 需求端：國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，地產(chǎn)、消費等傳統(tǒng)下游需求企穩(wěn)回升，新能源、半導(dǎo)體、AI 等新興下游需求持續(xù)爆發(fā)，核心化工品的需求持續(xù)回暖，產(chǎn)品價格穩(wěn)步上漲，企業(yè)盈利水平快速修復(fù)。

• 庫存端：行業(yè)整體進入被動去庫向主動補庫過渡的階段，核心化工品庫存處于歷史低位，隨著需求回升，企業(yè)補庫需求將進一步帶動產(chǎn)品價格上漲，形成 “價格上漲 — 盈利修復(fù) — 補庫需求增加 — 價格進一步上漲” 的正向循環(huán)。

瑞銀全球研究在 2026 年 2 月的研報中明確判斷：2022-2025 年中國化工行業(yè)盈利已經(jīng)觸底，2026-2028 年將正式開啟新一輪上行周期，這一輪周期不是 1-2 年的短期反彈，而是持續(xù) 3-5 年的長周期上行，核心驅(qū)動就是全球供給格局重構(gòu)與國內(nèi)供需反轉(zhuǎn)的共振。

第二重紅利：國產(chǎn)替代紅利 —— 高端化工品進口替代進入加速期

中美科技博弈的背景下，供應(yīng)鏈自主可控已經(jīng)成為國家核心戰(zhàn)略，而高端化工新材料，正是供應(yīng)鏈自主可控的核心環(huán)節(jié)。過去，全球高端化工市場被巴斯夫、陶氏、杜邦、三菱化學(xué)等歐美日巨頭壟斷，國內(nèi)企業(yè)只能在低端領(lǐng)域內(nèi)卷。但經(jīng)過近十年的技術(shù)研發(fā)和積累，國內(nèi)龍頭企業(yè)已經(jīng)在多個高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破，進口替代進入加速期。

以半導(dǎo)體用電子化學(xué)品為例，光刻膠、高純試劑、特種氣體是半導(dǎo)體制造的核心材料，技術(shù)壁壘極高，過去 90% 以上的市場份額被海外企業(yè)壟斷。而現(xiàn)在，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)在中低端光刻膠領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全面替代，高端 ArF 光刻膠也已經(jīng)通過下游晶圓廠驗證，開始批量供貨；高純電子化學(xué)品的自給率從 2018 年的 10% 提升至 2025 年的 40%，未來三年有望突破 60%。

再比如新能源領(lǐng)域，鋰電池用的 PVDF 隔膜、電解液添加劑，光伏用的 EVA 樹脂、POE 膠膜，過去高度依賴進口，而現(xiàn)在國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)占據(jù)了全球 70% 以上的市場份額，成為了全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈的核心供應(yīng)商。

這些高端化工領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，不是短期的題材炒作，而是持續(xù) 5-10 年的長期成長趨勢，將給國內(nèi)龍頭企業(yè)帶來巨大的業(yè)績增長空間，也給化工行業(yè)帶來了打破傳統(tǒng)周期天花板的第二增長曲線。

第三重紅利：新興需求爆發(fā)紅利 —— 高端制造升級打開長期成長空間

過去，化工行業(yè)的需求主要依賴地產(chǎn)、基建、紡織等傳統(tǒng)下游，周期屬性極強。而現(xiàn)在，新能源、半導(dǎo)體、AI、人形機器人、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，給化工行業(yè)帶來了源源不斷的新增需求，徹底改變了化工行業(yè)的需求結(jié)構(gòu)，成長屬性大幅增強。

• 新能源領(lǐng)域：新能源汽車、光伏、風電、儲能的爆發(fā)式增長，帶動鋰電材料、光伏材料、風電材料、氫能材料的需求持續(xù)翻倍。比如，全球新能源汽車銷量從 2020 年的 300 萬輛增長至 2025 年的 1800 萬輛，帶動鋰電池電解液需求增長了 6 倍，上游的鋰鹽、溶劑、添加劑需求同步爆發(fā)；全球光伏裝機量從 2020 年的 130GW 增長至 2025 年的 600GW，帶動 EVA 樹脂、POE 膠膜、有機硅等化工品需求增長了 4 倍以上。

• AI 與半導(dǎo)體領(lǐng)域：AI 算力的爆發(fā)，帶動數(shù)據(jù)中心液冷材料、導(dǎo)熱材料、高純電子化學(xué)品的需求快速增長；半導(dǎo)體行業(yè)的國產(chǎn)替代，帶動光刻膠、特種氣體、高純試劑、濕電子化學(xué)品的需求持續(xù)提升。

• 生物醫(yī)藥與人形機器人領(lǐng)域：創(chuàng)新藥的爆發(fā)帶動高端原料藥、藥用輔料、醫(yī)用高分子材料的需求增長；人形機器人的產(chǎn)業(yè)化，帶動輕量化碳纖維、特種工程塑料、耐磨密封材料等化工新材料的需求爆發(fā)。

這些新興需求的爆發(fā)，不是短期的風口，而是未來十年甚至二十年的長期趨勢，將為化工行業(yè)帶來持續(xù)的需求增量，讓化工行業(yè)從 “強周期、低成長” 的傳統(tǒng)行業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)?“周期與成長共振” 的長坡厚雪賽道。

1.3 普通投資者投資化工賽道的三大痛點：為什么直接買股票很難賺錢？

既然化工賽道有這么大的投資機會，為什么 90% 的普通投資者在化工股上都賺不到錢，甚至虧得一塌糊涂？作為一名在周期賽道摸爬滾打了十幾年的玩家，我總結(jié)了普通投資者投資化工賽道的三大核心痛點，也是絕大多數(shù)人虧損的根源。

第一大痛點：產(chǎn)業(yè)鏈太復(fù)雜，研究門檻極高，普通投資者根本摸不透

化工行業(yè)是 A 股所有行業(yè)中產(chǎn)業(yè)鏈最復(fù)雜、細分賽道最多的行業(yè)，沒有之一。整個化工行業(yè)涵蓋了石油化工、煤化工、基礎(chǔ)化工、精細化工、專用化學(xué)品、化工新材料六大板塊，細分賽道超過 100 個，每個細分賽道的供需格局、技術(shù)壁壘、周期節(jié)點、成本結(jié)構(gòu)、驅(qū)動邏輯都完全不同。

比如，MDI 和有機硅雖然都是大宗化工品，但 MDI 的行業(yè)格局高度集中，全球只有 5 家企業(yè)能生產(chǎn)，周期波動相對平緩；而有機硅行業(yè)集中度低，產(chǎn)能擴張快，周期波動極其劇烈。再比如，純堿和鈦白粉的下游需求完全不同，純堿的需求主要來自玻璃，和地產(chǎn)周期高度綁定；而鈦白粉的需求主要來自涂料和新能源，驅(qū)動邏輯天差地別。

想要研究透一個細分賽道，需要跟蹤上游原材料價格、下游需求變化、行業(yè)產(chǎn)能投放進度、開工率、庫存、產(chǎn)品價差、進出口數(shù)據(jù)等十幾個指標，還要深入理解行業(yè)的技術(shù)路線、環(huán)保政策、安全監(jiān)管要求。對于普通投資者來說，根本沒有足夠的時間、精力和專業(yè)能力去研究透這些內(nèi)容，很容易憑感覺買股票，最終踩坑虧損。

第二大痛點：強周期屬性，擇時難度極大，絕大多數(shù)人都做反了節(jié)奏

化工行業(yè)的周期波動極其劇烈，核心化工品的價格幾天之內(nèi)就能漲跌 30%，對應(yīng)的股價波動更是巨大，一輪完整的周期，股價漲幅能超過 3 倍，跌幅也能超過 70%。這種劇烈的波動，對擇時的要求極高，一旦節(jié)奏做反，就會面臨巨大的虧損。

絕大多數(shù)普通投資者的操作，都是完全反周期的：在行業(yè)景氣度頂峰、產(chǎn)品價格最高、企業(yè)盈利最好、媒體瘋狂鼓吹、身邊的人都賺錢的時候，覺得化工行業(yè)迎來了黃金時代，瘋狂進場追高，結(jié)果買在了周期頂部；而在行業(yè)周期底部、產(chǎn)品價格最低、企業(yè)虧損、市場無人問津、所有人都覺得化工行業(yè)沒希望的時候，又因為恐慌割肉離場，正好割在了周期底部。

我見過太多投資者，在 2021 年化工行業(yè)景氣頂峰的時候，追高買入萬華化學(xué)、華魯恒升等龍頭股，結(jié)果隨后四年股價持續(xù)下跌，虧損超過 50%，最終在 2025 年三季度的周期底部割肉離場，完美錯過了隨后半年翻倍的行情。這就是普通投資者投資化工股最常見的悲劇，也是周期投資最殘酷的地方：你看到的所有利好，都是周期見頂?shù)男盘?；你看到的所有利空，都是周期觸底的信號，而絕大多數(shù)人，都理解反了。

第三大痛點：信息不對稱，個股黑天鵝風險極高，普通投資者防不勝防

化工行業(yè)是一個信息高度不對稱的行業(yè)，核心的投資信息，比如企業(yè)的真實生產(chǎn)成本、產(chǎn)能投放進度、技術(shù)突破情況、下游訂單情況、環(huán)保政策影響、安全事故風險等，機構(gòu)投資者可以通過頻繁的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研、上市公司走訪，提前拿到一手信息，做出準確的投資決策。而普通投資者只能通過上市公司的公告和財經(jīng)新聞獲取信息，信息嚴重滯后，等你看到消息的時候，股價早就已經(jīng)反應(yīng)完畢了。

同時，化工行業(yè)的個股黑天鵝風險極高，遠超其他行業(yè)?；て髽I(yè)的生產(chǎn)過程大多涉及高溫高壓、易燃易爆、有毒有害的化學(xué)品，一旦發(fā)生安全事故，就會面臨停產(chǎn)整頓、巨額罰款，甚至吊銷生產(chǎn)資質(zhì)的風險，股價會直接暴跌。此外，環(huán)保政策的變化、原材料價格的大幅波動、海外貿(mào)易壁壘的變化，都可能給企業(yè)帶來致命的打擊，這些黑天鵝事件，普通投資者根本無法提前預(yù)判。

比如，2022 年某化工龍頭企業(yè)因為安全事故導(dǎo)致核心廠區(qū)停產(chǎn)，股價連續(xù)三個跌停，很多普通投資者根本來不及反應(yīng)，就被套牢了。再比如，2023 年某農(nóng)藥企業(yè)因為海外訂單大幅下滑，業(yè)績暴雷，股價半年跌幅超過 60%，普通投資者根本無法提前預(yù)判這種變化。

基于這三大痛點，我一直給身邊的投資者一個明確的建議：對于普通投資者來說，想要掘金化工賽道，最優(yōu)的選擇絕對不是自己買股票，而是選擇一只優(yōu)秀的、高純度的、主動管理型化工主題基金，讓專業(yè)的基金經(jīng)理幫你選股、擇時、控制風險。

而在當前 A 股市場上的幾十只化工主題基金中，宏利基金孟杰管理的宏利高端裝備股票基金，是我最看好的產(chǎn)品，沒有之一。它不僅有著極致的化工持倉純度，完美匹配化工賽道的投資需求，更有著穿越牛熊的基金經(jīng)理、深厚的投研底蘊、精準的周期判斷能力和極強的風險控制能力，是普通投資者把握化工行情的絕佳工具。

第二部分 深耕者領(lǐng)航：宏利基金，化工賽道主動管理的標桿

很多投資者選主題基金，只看短期業(yè)績，哪個漲得多買哪個，結(jié)果往往是追高被套。但在我看來，選一只主題基金，核心要看四個維度：一是基金管理人的投研底蘊，有沒有深耕這個賽道的能力；二是基金經(jīng)理的投資理念和長期業(yè)績，有沒有穿越周期的能力；三是產(chǎn)品的持倉純度，有沒有風格漂移，能不能真正匹配賽道行情；四是超額收益能力，能不能持續(xù)跑贏行業(yè)指數(shù)和同類產(chǎn)品。

而宏利基金和它的核心化工產(chǎn)品宏利高端裝備股票基金，在這四個維度上，都做到了行業(yè)頂尖水平。

2.1 宏利基金的底蘊：24 年公募積淀，外資獨資的全球化投研視野

宏利基金的前身是 2002 年成立的湘財合豐基金，是國內(nèi)首批成立的合資基金公司之一，歷經(jīng) 24 年的發(fā)展，已經(jīng)成為了國內(nèi)老牌頭部公募機構(gòu)。2022 年 11 月，宏利金融有限公司旗下子公司完成了對公司 100% 股權(quán)的收購，宏利基金成為了國內(nèi)首家合資轉(zhuǎn)外資全資控股的公募基金公司；2023 年 4 月，公司正式從 “泰達宏利基金” 更名為 “宏利基金管理有限公司”，開啟了全新的發(fā)展階段宏利基金管理有限公司。

宏利基金的背后，是加拿大宏利金融集團 —— 一家擁有超過 130 年金融服務(wù)歷史、全球管理資產(chǎn)規(guī)模超 1.1 萬億美元的全球頂級資管巨頭。依托外方股東的全球資管資源，宏利基金獲得了全球化的投研視野和成熟的風險管理體系，尤其是在全球周期品投資、產(chǎn)業(yè)鏈研究方面，有著得天獨厚的優(yōu)勢。

作為國內(nèi)首批合資公募，宏利基金深耕主動權(quán)益投資二十余年，建立了一套成熟完善的投研一體化體系。在周期行業(yè)投資領(lǐng)域，宏利基金更是有著深厚的積淀，組建了一支專業(yè)的化工周期投研團隊，團隊核心成員均擁有化學(xué)、化工、材料等相關(guān)專業(yè)背景，平均從業(yè)年限超過 8 年，覆蓋了從上游大宗化工品到下游高端新材料的全產(chǎn)業(yè)鏈研究，建立了完整的行業(yè)數(shù)據(jù)庫和跟蹤體系，能精準把握行業(yè)周期變化和細分賽道的景氣度輪動，這也是宏利基金能在化工賽道持續(xù)跑出超額收益的核心基礎(chǔ)。

截至 2025 年末，宏利基金管理總規(guī)模超過 8000 億元，連續(xù)五年獲得中國證監(jiān)會分類監(jiān)管 A 類評級，合規(guī)經(jīng)營和風險管理能力得到了監(jiān)管機構(gòu)的高度認可。對于普通投資者來說，選擇一家有深厚積淀、合規(guī)穩(wěn)健的基金管理人，是投資成功的第一步，而宏利基金，完全符合這個要求。

2.2 靈魂人物：孟杰 —— 北大物理學(xué)博士，深耕化工 11 年的產(chǎn)業(yè)派投資專家

主動管理型基金的靈魂，永遠是基金經(jīng)理。一只基金能不能長期跑贏市場，能不能給投資者帶來持續(xù)的收益，90% 以上取決于基金經(jīng)理的投資理念、研究能力和操作紀律。而宏利高端裝備股票基金的核心競爭力，就是它的掌舵人 —— 孟杰。

孟杰是北京大學(xué)凝聚態(tài)物理學(xué)博士，擁有 11 年證券從業(yè)經(jīng)驗，6 年基金管理經(jīng)驗，現(xiàn)任宏利基金研究部總經(jīng)理。2015 年博士畢業(yè)后，孟杰就加入了宏利基金，從助理研究員做起，歷任研究員、基金經(jīng)理助理、研究部副總經(jīng)理，一路成長為研究部總經(jīng)理和核心基金經(jīng)理，是宏利基金完全內(nèi)部培養(yǎng)起來的投研核心，從未跳槽，對公司的投研體系有著極強的認同感，也對化工、電子等高端制造賽道有著長達 11 年的深度研究，是典型的 “產(chǎn)業(yè)派” 基金經(jīng)理，而非追逐熱點的流量派。

作為一名物理學(xué)博士，孟杰的投資體系有著極強的理科思維，嚴謹、理性、注重邏輯、尊重規(guī)律，不賭運氣、不追熱點、不情緒化操作。他的核心投資理念是 **“買在分歧、賣在景氣”**，堅持逆向投資，在行業(yè)周期低谷、市場分歧最大的時候，深度研究并布局優(yōu)質(zhì)標的，在行業(yè)景氣度頂峰、市場一致看好的時候，逐步賣出，賺行業(yè) β 和個股 α 共振的錢。

在選股框架上，孟杰圍繞政策、行業(yè)集中度、庫存、景氣度、開工率、產(chǎn)能增速、成本七個維度搭建了完整的篩選體系，核心是精選有絕對成本優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。他認為，成本優(yōu)勢是化工企業(yè)最核心的護城河，是企業(yè)在行業(yè)底部抗風險的安全墊，也是行業(yè)景氣回升時兌現(xiàn)盈利彈性的關(guān)鍵，這也是他自下而上逆向選股的核心邏輯。

在投資操作上，孟杰堅持 “自上而下定方向，自下而上選個股” 的結(jié)合：自上而下判斷宏觀經(jīng)濟和行業(yè)周期的位置，決定基金的倉位和細分賽道配置；自下而上挖掘有技術(shù)壁壘、成本優(yōu)勢、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，構(gòu)建投資組合。他不押注小市值彈性股，不炒題材概念，始終聚焦行業(yè)龍頭，通過深度研究和均衡配置控制回撤，給投資者帶來更好的持有體驗。

從歷史業(yè)績來看，孟杰的投資能力已經(jīng)得到了穿越牛熊的驗證。截至 2026 年 4 月，孟杰在管基金總規(guī)模達到 67.15 億元，任職期間最佳基金回報 116.09%，年化回報超 15%，在 2021-2024 年的熊市中，他管理的產(chǎn)品依然保持了正收益，大幅跑贏業(yè)績比較基準和同類平均水平。

尤其是在化工賽道的投資上，孟杰展現(xiàn)了極致的精準度。2025 年三季度，當市場還在對化工行業(yè)充滿悲觀情緒，所有人都覺得化工行業(yè)沒有希望的時候，孟杰逆勢將管理的宏利高端裝備基金全倉切換至化工板塊，完美抓住了 2025 年四季度到 2026 年一季度的化工板塊反轉(zhuǎn)行情。截至 2026 年 4 月，宏利高端裝備基金近一年收益率達到 71.16%，近半年收益率 34.17%，大幅跑贏同期中證細分化工指數(shù) 40% 左右的漲幅，跑出了超 30 個百分點的超額收益，在全市場股票型基金中排名前 3%，在化工主題基金中穩(wěn)居第一。

更難得的是，在獲得超高收益的同時，孟杰把回撤控制做到了極致?；ば袠I(yè)波動劇烈，很多化工主題基金的最大回撤超過 30%，甚至 50%，而宏利高端裝備基金成立至今，最大回撤僅 8 個百分點，在同類主動基金中處于極低水平，給投資者帶來了極好的持有體驗。這背后，是孟杰對行業(yè)周期的精準判斷，是嚴格的逆向投資紀律，也是對龍頭企業(yè)的深度研究，這也是我最認可他的地方。

2.3 核心產(chǎn)品解析：宏利高端裝備股票基金 —— 名不副實的 “純正化工基”

很多投資者會問：這只基金名字叫 “高端裝備”，為什么是化工基金？會不會出現(xiàn)風格漂移，買了之后跟不上化工行情？這也是我一開始關(guān)注這只基金時的疑問，但深入研究之后，我發(fā)現(xiàn)這只基金不僅是純正的化工基，更是全市場持倉純度最高的化工主題基金之一，完全不會出現(xiàn)風格漂移的問題。

首先，我們先看產(chǎn)品的基本信息：

• 基金名稱：宏利高端裝備股票型證券投資基金

• 基金代碼：A 類 022327，C 類 022328

• 成立時間：2025 年 1 月 16 日

• 基金類型：股票型基金，股票倉位不低于基金資產(chǎn)的 80%

• 業(yè)績比較基準：中證高端裝備制造指數(shù)收益率85% + 中證綜合債指數(shù)收益率15%

• 基金經(jīng)理：孟杰宏利基金管理有限公司

雖然基金名稱是高端裝備，但基金合同中對 “高端裝備主題” 的定義，明確涵蓋了高端裝備上下游的核心產(chǎn)業(yè)鏈，其中就包括為高端裝備提供核心材料支撐的化工新材料、高端精細化工、專用化學(xué)品等領(lǐng)域。這就給了基金經(jīng)理充分的操作空間，可以合法合規(guī)地將基金資產(chǎn)重倉配置到化工板塊，而不會出現(xiàn)合同違約的問題，這也是這只基金能成為純正化工基的核心前提。

而從實際持倉來看，這只基金的化工持倉純度，遠超市場上絕大多數(shù)名稱帶 “化工”“周期” 的主題基金。根據(jù) 2025 年四季報和 2026 年一季報數(shù)據(jù)，宏利高端裝備基金的前十大重倉股合計占基金凈值比例超 50%，且全部為化工行業(yè)個股，沒有任何跨行業(yè)的持倉，完全是一只高純度的化工主題基金。

很多名稱帶 “化工”“周期” 的主題基金，往往持倉分散，風格漂移嚴重，前十大重倉股里只有 3-4 只是化工股，其他都是新能源、消費、金融等板塊的個股，投資者買了之后，化工板塊漲的時候它不跟，跌的時候一點沒少跌，完全達不到押注化工行情的目的。而宏利高端裝備基金，徹底解決了這個問題，極高的持倉純度，確保了基金的收益和化工板塊的行情高度綁定，投資者買它，就是真正押注化工賽道的行情，不會出現(xiàn) “掛羊頭賣狗肉” 的情況。

接下來，我們深度解析 2026 年一季報的持倉明細，看看孟杰的選股邏輯和持倉思路。截至 2026 年一季度末，宏利高端裝備基金的前十大重倉股分別是：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工、新和成、恒逸石化、榮盛石化、三友化工、中鹽化工、新鄉(xiāng)化纖、魯西化工，全部是化工各細分賽道的龍頭企業(yè)，沒有一只小票或題材股。

從持倉結(jié)構(gòu)中，我們能清晰地看到孟杰的三大核心持倉邏輯：

第一，聚焦絕對龍頭，不押注小票，用龍頭的護城河控制風險

孟杰的前十大重倉股，全部是化工各細分賽道的絕對龍頭，市值均在百億以上，其中萬華化學(xué)、榮盛石化、華魯恒升等都是千億市值以上的行業(yè)巨頭。這些企業(yè)都有著極強的核心競爭力：

• 萬華化學(xué)：全球 MDI 龍頭，產(chǎn)能規(guī)模全球第一，成本優(yōu)勢全球領(lǐng)先，技術(shù)壁壘極高，MDI 行業(yè)全球僅 5 家企業(yè)具備規(guī)?；a(chǎn)能力，行業(yè)格局高度集中。同時，萬華化學(xué)持續(xù)向下游高端新材料、精細化工領(lǐng)域延伸，打破了傳統(tǒng)周期的天花板，成長屬性極強，是化工行業(yè)的核心資產(chǎn)，也是孟杰的第一大重倉股。

• 華魯恒升：國內(nèi)煤化工龍頭，成本控制能力行業(yè)頂尖，通過一體化布局打通了從煤炭到高端化工品的全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品覆蓋氮肥、醋酸、DMF、己內(nèi)酰胺、尼龍 66 等多個領(lǐng)域，周期屬性持續(xù)弱化，成長屬性不斷增強。在行業(yè)底部，華魯恒升依然能保持穩(wěn)定盈利，在行業(yè)景氣回升時，能兌現(xiàn)極強的盈利彈性，是逆向投資的絕佳標的。

• 揚農(nóng)化工：國內(nèi)農(nóng)藥龍頭，全球植保行業(yè)的核心企業(yè)，技術(shù)研發(fā)能力行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端，海外收入占比高，受益于全球農(nóng)藥行業(yè)的格局優(yōu)化，同時持續(xù)向新材料領(lǐng)域延伸，業(yè)績穩(wěn)定性極強，是化工行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)成長股。

孟杰之所以聚焦龍頭，核心原因有兩個：一是龍頭企業(yè)有著極強的成本優(yōu)勢、技術(shù)壁壘和規(guī)模效應(yīng)，在行業(yè)底部能逆勢擴張，活下來并搶占市場份額，在行業(yè)景氣回升時，能兌現(xiàn)最大的盈利彈性；二是龍頭企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)完善，信息透明度高，黑天鵝風險極低，能有效控制基金的回撤，給投資者帶來更穩(wěn)健的持有體驗。

第二，均衡配置，兼顧周期與成長，分散單一賽道的波動風險

從持倉的細分賽道分布來看，孟杰的持倉覆蓋了化工行業(yè)的多個核心賽道：既有 MDI、煤化工等周期成長龍頭，也有農(nóng)藥、維生素等弱周期成長賽道；既有上游的基礎(chǔ)化工品，也有中游的煉化一體化、精細化工企業(yè)；既有受益于傳統(tǒng)需求復(fù)蘇的順周期品種，也有受益于新興需求爆發(fā)的成長品種。

這種均衡配置的思路，完美適配了化工行業(yè)的特點：化工行業(yè)雖然有整體的周期，但不同細分賽道的景氣度周期完全不同，有的賽道先啟動，有的賽道后啟動。孟杰通過均衡配置，既能享受行業(yè)整體周期反轉(zhuǎn)的 β 收益，又能把握不同細分賽道的景氣輪動，獲得個股成長的 α 收益，同時還能分散單一細分賽道的波動風險，有效控制基金的回撤。

第三，逆向布局，左側(cè)建倉，完美踩中行業(yè)周期節(jié)奏

從基金的調(diào)倉節(jié)奏來看，孟杰完美踐行了 “買在分歧、賣在景氣” 的逆向投資理念。宏利高端裝備基金 2025 年 1 月成立，一季度建倉期布局了科技、化工、新能源等多個板塊；二季度市場熱點集中在 AI 算力，孟杰小幅調(diào)整了持倉，降低了化工倉位；而到了 2025 年三季度，當市場對化工行業(yè)充滿悲觀情緒，化工板塊處于歷史估值底部的時候，孟杰逆勢全倉切回化工板塊，左側(cè)布局了行業(yè)龍頭，完美抓住了 2025 年四季度到 2026 年一季度的化工板塊反轉(zhuǎn)行情。

這種左側(cè)布局、逆向投資的操作，和市場上絕大多數(shù)追漲殺跌的基金經(jīng)理形成了鮮明的對比。很多基金經(jīng)理都是在化工板塊漲起來之后，才跟風加倉，結(jié)果追高在了半山腰，而孟杰在市場分歧最大、最不被看好的時候，敢于逆勢布局，這背后是他對化工行業(yè)周期的精準判斷，是長達 11 年深度研究積累的底氣，也是他能持續(xù)獲得超額收益的核心原因。

2.4 宏利基金的化工 Alpha 密碼：為什么它能持續(xù)跑贏指數(shù)和同類產(chǎn)品？

對于主題基金來說，主動管理的核心價值，就是能持續(xù)跑贏對應(yīng)的行業(yè)指數(shù)，獲得超額收益。如果一只主動基金跑不贏指數(shù)，那投資者不如直接買指數(shù)基金，還能省下管理費。而宏利高端裝備基金，在近一年的時間里，跑贏中證細分化工指數(shù)超 30 個百分點，超額收益極其顯著，這背后，是宏利基金在化工賽道的三大核心 Alpha 來源。

第一，深度的產(chǎn)業(yè)鏈研究，規(guī)避尾部風險，聚焦優(yōu)質(zhì)龍頭

被動指數(shù)基金的投資方式是全樣本復(fù)制，會按照指數(shù)權(quán)重，買入所有成分股，其中包含了大量高負債、高環(huán)保風險、技術(shù)壁壘低、沒有核心競爭力的尾部企業(yè)。在行業(yè)下行周期，這些尾部企業(yè)會率先虧損，甚至退市，大幅拖累指數(shù)的表現(xiàn)；而在行業(yè)上行周期，這些尾部企業(yè)的盈利彈性，也遠不如行業(yè)龍頭。

而宏利基金的投研團隊，通過對化工全產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究，提前規(guī)避了這些高風險的尾部企業(yè)，只聚焦有成本優(yōu)勢、技術(shù)壁壘、治理結(jié)構(gòu)完善的行業(yè)龍頭。這就使得基金在行業(yè)下行周期，能有效控制回撤，在行業(yè)上行周期，能獲得比指數(shù)更高的收益，這就是超額收益的第一個來源。

第二，精準的景氣度判斷，把握細分賽道的輪動機會

化工行業(yè)雖然有整體的周期，但不同細分賽道的景氣度周期完全不同，有的賽道先啟動，有的賽道后啟動，有的賽道在周期底部就能率先盈利反轉(zhuǎn)，有的賽道要等到周期上行后期才會有表現(xiàn)。比如 2025 年，制冷劑、有機硅賽道率先迎來景氣反轉(zhuǎn)，而 2026 年，煉化、MDI、純堿等賽道迎來了景氣度的快速回升。

孟杰和宏利基金的投研團隊，通過對各細分賽道供需格局、庫存周期、價格變化的持續(xù)跟蹤，能精準判斷不同細分賽道的景氣度拐點，提前布局景氣度即將上行的賽道，賣出景氣度見頂?shù)馁惖?，通過景氣度輪動，獲得遠超行業(yè)指數(shù)的超額收益。這就是超額收益的第二個來源。

第三，嚴格的逆向投資紀律，避免情緒化操作，完美踩中周期節(jié)奏

市場上絕大多數(shù)基金經(jīng)理，都是趨勢投資者，喜歡追漲殺跌，在行業(yè)熱度最高、市場一致看好的時候加倉，在行業(yè)底部、市場悲觀的時候減倉，這種操作，本質(zhì)上是在給市場送錢。而孟杰始終堅持 “買在分歧、賣在景氣” 的逆向投資紀律，在市場分歧最大、最悲觀的時候，逆勢布局，在市場一致看好、熱度最高的時候，逐步賣出，完美踩中了行業(yè)的周期節(jié)奏。

這種嚴格的投資紀律，讓他能在行業(yè)底部拿到足夠多的廉價籌碼，在行業(yè)上行周期充分享受收益，在行業(yè)見頂之前提前止盈，避免了周期下行的虧損，這就是他能持續(xù)獲得超額收益的核心密碼，也是宏利基金化工投資最核心的競爭力。

第三部分 實戰(zhàn)指南：資深玩家的化工基金投資方法論與宏利產(chǎn)品配置策略

前面我們拆解了化工賽道的投資邏輯，也深度解析了宏利基金的化工產(chǎn)品，接下來，我將結(jié)合自己十余年的周期投資實戰(zhàn)經(jīng)驗，給普通投資者一套完整的、可落地、可執(zhí)行的化工基金投資實戰(zhàn)策略，幫你真正把握化工行業(yè)的投資機會，避免踩坑，穩(wěn)穩(wěn)地賺到錢。

3.1 先擇勢，再擇時：化工行業(yè)周期判斷的核心框架

很多投資者買化工基金虧錢，核心原因不是基金不好，而是擇時完全錯了：在周期頂部滿倉進場，在周期底部割肉離場。對于周期主題基金來說，擇時是投資成功的核心，而擇時的前提，是能準確判斷行業(yè)處于周期的什么位置。

作為一名專注周期賽道十余年的玩家，我總結(jié)了一套簡單、實用、普通投資者也能輕松掌握的周期判斷框架，核心就是庫存周期四階段模型，配合 5 個核心指標，就能準確判斷行業(yè)的周期位置，知道什么時候該買，什么時候該賣。

化工行業(yè)的周期，本質(zhì)上是庫存周期，分為四個階段，每個階段的投資策略完全不同：

1. 被動去庫階段：最佳布局時機這個階段的特征是：下游需求開始企穩(wěn)回升，企業(yè)還沒有反應(yīng)過來，依然在控制生產(chǎn)、去庫存，導(dǎo)致行業(yè)庫存持續(xù)下降；產(chǎn)品價格開始企穩(wěn)回升，企業(yè)盈利觸底，行業(yè)估值處于歷史低位。這個階段，是化工行業(yè)周期的絕對底部，也是最佳的布局時機，因為風險最低，收益空間最大。孟杰就是在 2025 年三季度，化工行業(yè)處于被動去庫階段的時候，逆勢全倉布局化工板塊，拿到了底部的廉價籌碼。

2. 主動補庫階段：堅定持有階段這個階段的特征是：下游需求持續(xù)回升，企業(yè)確認需求回暖，開始主動擴產(chǎn)、補充庫存，行業(yè)庫存觸底回升；產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，企業(yè)盈利快速修復(fù)，行業(yè)估值持續(xù)提升。這個階段，是化工行業(yè)周期的上行期，核心策略是堅定持有，不要因為短期的波動就賣出，要充分享受行業(yè)上行的完整行情。

3. 被動補庫階段：逐步止盈階段這個階段的特征是：下游需求開始見頂回落，企業(yè)依然在擴產(chǎn)，導(dǎo)致庫存持續(xù)積壓，行業(yè)庫存快速攀升；產(chǎn)品價格開始滯漲，企業(yè)盈利見頂，行業(yè)估值處于歷史高位。這個階段，是化工行業(yè)周期的頂部，核心策略是逐步止盈，分批賣出，落袋為安，不要貪婪，不要想著賺最后一個銅板。

4. 主動去庫階段：空倉觀望階段這個階段的特征是：下游需求持續(xù)下滑，企業(yè)開始減產(chǎn)、降價去庫存，行業(yè)庫存持續(xù)下降；產(chǎn)品價格持續(xù)暴跌，企業(yè)盈利大幅下滑，甚至出現(xiàn)全行業(yè)虧損，行業(yè)估值持續(xù)下跌。這個階段，是化工行業(yè)周期的下行期，核心策略是空倉觀望，不要抄底，不要覺得跌了很多就便宜了，周期下行的過程中，抄底只會越套越深。

判斷周期階段的 5 個核心指標，普通投資者在財經(jīng)網(wǎng)站上都能輕松查到：

1. 行業(yè) PPI：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)，PPI 同比從負增長開始轉(zhuǎn)正、持續(xù)回升，說明行業(yè)進入上行周期；PPI 同比從正增長開始轉(zhuǎn)負、持續(xù)下滑，說明行業(yè)進入下行周期。

2. 行業(yè)庫存數(shù)據(jù)：化工行業(yè)整體的產(chǎn)成品庫存同比，庫存同比持續(xù)下滑，說明處于去庫階段；庫存同比觸底回升，說明進入補庫階段。

3. 行業(yè)開工率：主要化工品的行業(yè)開工率，開工率持續(xù)回升，說明需求好轉(zhuǎn)，景氣度上行；開工率持續(xù)下滑，說明需求疲軟，景氣度下行。

4. 產(chǎn)品價差：核心化工品的價差（產(chǎn)品價格 - 原材料成本），價差持續(xù)擴大，說明企業(yè)盈利改善，景氣度上行；價差持續(xù)縮小，說明企業(yè)盈利惡化，景氣度下行。

5. 行業(yè)估值：申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)的 PE、PB 估值，處于歷史分位 30% 以下，說明處于周期底部，適合布局；處于歷史分位 70% 以上，說明處于周期頂部，適合止盈。

截至 2026 年 5 月，化工行業(yè)正處于主動補庫階段的初期：PPI 持續(xù)回升，行業(yè)庫存處于歷史低位，核心化工品開工率持續(xù)回升，產(chǎn)品價差持續(xù)擴大，行業(yè)估值仍處于歷史中等偏低水平，還有很大的上行空間。也就是說，現(xiàn)在依然是布局化工基金的好時機，還沒有錯過這一輪周期行情。

3.2 宏利高端裝備基金的適配場景與配置比例

不同風險偏好、不同投資周期的投資者，對基金的配置策略完全不同。這里，我給不同類型的投資者，分別給出了具體的、可落地的配置建議，大家可以對號入座。

1. 進取型投資者

• 風險特征：風險承受能力高，能接受 20% 以上的凈值回撤，投資周期 2-3 年，想要把握化工行業(yè)這一輪完整的周期上行行情，追求高收益。

• 配置建議：將你股票型基金總倉位的 30%-50% 配置給宏利高端裝備股票 A 類基金（022327），剩余倉位可以配置新能源、半導(dǎo)體等成長賽道基金，或者滬深 300、中證 500 等寬基指數(shù)基金。

• 操作方式：可以一次性買入 60% 的底倉，剩余 40% 的倉位，在基金凈值回調(diào) 5% 以上的時候分批加倉，堅定持有 2-3 年，直到化工行業(yè)周期見頂，再分批止盈。

2. 穩(wěn)健型投資者

• 風險特征：風險承受能力中等，能接受 10%-20% 的凈值回撤，投資周期 1-2 年，想要獲得化工行業(yè)復(fù)蘇的穩(wěn)健收益，同時嚴格控制回撤，不想承擔太大的波動風險。

• 配置建議：將你總資產(chǎn)的 10%-20% 配置給宏利高端裝備股票基金，剩余倉位配置債券型基金、固收 + 基金、寬基指數(shù)基金，構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合。

• 操作方式：采用定期定投的方式，每月發(fā)工資后的第一個交易日定投，堅持 1-2 年，當申萬化工指數(shù)估值達到歷史 70% 分位的時候，分批止盈，落袋為安。

3. 保守型投資者

• 風險特征：風險承受能力低，能接受 10% 以內(nèi)的凈值回撤，投資周期 6 個月 - 1 年，想要把握化工行業(yè)的階段性行情，不想承擔長期的周期波動風險。

• 配置建議：將你總資產(chǎn)的 5%-10% 配置給宏利高端裝備股票 C 類基金（022328），C 類基金短期持有費率更低，適合 6 個月 - 1 年的短期投資。

• 操作方式：采用分批買入的方式，分 3-4 次買入，設(shè)置 15%-20% 的止盈線，達到止盈線就分批賣出；同時設(shè)置 8% 的止損線，跌破止損線就果斷止損離場，嚴格控制風險。

3.3 定投 vs 一次性買入：化工基金的投資方式選擇

很多投資者問我：化工基金適合定投，還是適合一次性買入？我的答案是：沒有絕對的好壞，只有適合不適合，關(guān)鍵看你的投資周期、風險承受能力、對周期的判斷能力。

1. 一次性買入的適用場景

一次性買入的核心優(yōu)勢，是在周期底部布局，能最大化地享受行業(yè)上行的收益，不會因為定投而抬高持倉成本。但它對投資者的要求極高，只適合以下場景：

• 你能準確判斷行業(yè)處于周期底部，估值處于歷史低位，未來 1-2 年行業(yè)將進入上行周期；

• 你的投資周期在 2 年以上，能承受短期的凈值回撤，不會因為短期的波動而恐慌割肉；

• 你有一筆長期閑置的資金，不需要短期使用。

比如 2025 年三季度，化工行業(yè)處于周期底部，估值處于歷史 10% 分位以下，這個時候一次性買入宏利高端裝備基金，持有到 2026 年 4 月，能獲得 70% 以上的收益，遠超過定投的收益。

2. 定投的適用場景

定投的核心優(yōu)勢，是通過分批買入，攤薄持倉成本，平滑周期波動，降低擇時難度，非常適合普通投資者。它適用于以下場景：

• 你無法準確判斷行業(yè)的周期位置，不知道現(xiàn)在是底部還是半山腰，不想承擔一次性買入的擇時風險；

• 你的風險承受能力較低，無法接受一次性買入帶來的大幅凈值回撤；

• 你沒有一筆長期閑置的資金，而是每月有固定的工資收入，想要強制儲蓄，長期投資。

對于 90% 的普通投資者來說，定投化工基金，是比一次性買入更穩(wěn)妥、更適合的方式。尤其是對于宏利高端裝備這樣的高純度化工主題基金，定投能有效平滑化工行業(yè)的周期波動，降低擇時難度，大幅提高你的投資勝率。

3. 定投的實操技巧

• 定投頻率：優(yōu)先選擇每月定投，發(fā)工資后的第一個交易日定投，操作簡單，容易堅持，長期下來，收益和每周定投相差不大，不用浪費太多精力。

• 定投金額：每月固定拿出你工資收入的 10%-20% 進行定投，不要影響正常的生活開支，也不要因為短期的市場漲跌，隨意改變定投金額。

• 智能定投優(yōu)化：可以采用估值定投的方式，進一步提高收益：當申萬化工指數(shù)估值處于歷史 30% 分位以下的時候，加倍定投；處于歷史 30%-70% 分位的時候，正常定投；處于歷史 70% 分位以上的時候，停止定投，分批止盈。

3.4 止盈與止損的紀律：資深玩家的風控鐵律

我見過太多投資者，買基金賺了錢不賣，最后又全部虧了回去，甚至虧了本金；也見過很多投資者，虧了錢死扛，越套越深，最終虧損超過 50%。這些悲劇的根源，就是沒有嚴格的止盈和止損紀律。

對于化工基金這樣的周期主題基金，止盈和止損尤為重要。因為周期行業(yè)的波動極其劇烈，一旦周期反轉(zhuǎn)，下跌的幅度和速度都非?？欤瑳]有嚴格的紀律，你很容易把賺的錢全部虧回去，甚至深度套牢。

1. 三大止盈策略，幫你穩(wěn)穩(wěn)落袋為安

我給大家總結(jié)了三個適合化工基金的止盈策略，從簡單到專業(yè)，大家可以根據(jù)自己的能力選擇。

• 目標收益率止盈法：最簡單、最容易執(zhí)行的方法在買入基金的時候，就提前設(shè)置好目標收益率，達到目標就分批賣出，落袋為安。

  • 進取型投資者：設(shè)置 50%-100% 的目標收益率，達到目標就賣出 50% 的倉位，剩余倉位繼續(xù)持有，直到周期見頂再清倉；

  • 穩(wěn)健型投資者：設(shè)置 20%-30% 的目標收益率，達到目標就分批賣出，落袋為安；

  • 保守型投資者：設(shè)置 15%-20% 的目標收益率，達到目標就全部賣出，不戀戰(zhàn)。

這個方法的優(yōu)勢是簡單、容易執(zhí)行，能幫你克服貪婪，穩(wěn)穩(wěn)地賺到錢，不會因為短期的波動而把收益吐回去。

估值止盈法：最貼合周期行業(yè)的專業(yè)方法周期行業(yè)的估值，有著極強的周期性，在周期底部，估值極低，在周期頂部，估值極高。通過估值分位來止盈，能讓你盡可能吃到完整的上行行情，同時避免在頂部接盤。具體操作：跟蹤申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)的 PE、PB 估值分位，當估值分位達到歷史 70% 以上的時候，說明行業(yè)已經(jīng)處于周期頂部，開始分批止盈，賣出 50% 的倉位；當估值分位達到歷史 90% 以上的時候，清倉賣出，全部落袋為安。

周期拐點止盈法：最精準的方法當行業(yè)出現(xiàn)明確的周期見頂信號時，不管你的收益率有沒有達到目標，都應(yīng)該分批賣出，規(guī)避周期下行的風險。核心的周期見頂信號包括：PPI 同比見頂回落，核心化工品價格持續(xù)下跌，行業(yè)庫存持續(xù)積壓，開工率持續(xù)下滑，企業(yè)資本開支大幅增長，行業(yè)熱度極高，媒體瘋狂鼓吹，散戶瘋狂進場。

這個方法需要你對行業(yè)周期有一定的研究能力，適合有一定投資經(jīng)驗的投資者，能幫你精準逃頂，最大化地保住收益。

2. 兩大止損策略，幫你避開深度套牢

很多投資者有一個錯誤的認知：基金不需要止損，只要長期持有，總能漲回來。但對于化工這樣的強周期主題基金，這個認知是致命的。如果行業(yè)周期徹底反轉(zhuǎn)，進入長期下行周期，你不止損的話，會越套越深，甚至虧損超過 50%，可能需要 5-10 年才能回本。

我給大家兩個簡單、有效的止損策略，普通投資者也能輕松執(zhí)行：

基本面止損法如果化工行業(yè)的基本面發(fā)生了根本性的變化，比如下游需求持續(xù)大幅下滑，產(chǎn)能大幅擴張，供需格局徹底惡化，進入長期的下行周期，這個時候，不管你虧損了多少，都應(yīng)該果斷止損離場，不要死扛，不要抱有僥幸心理。

最大回撤止損法提前設(shè)置好最大回撤止損線，一旦基金的虧損幅度達到止損線，就果斷止損離場，避免虧損進一步擴大。

• • 穩(wěn)健型投資者：設(shè)置 15% 的止損線，虧損達到 15%，果斷止損；

  • 保守型投資者：設(shè)置 8% 的止損線，虧損達到 8%，果斷止損。

這里要特別提醒大家：止損線一旦設(shè)置，就必須嚴格執(zhí)行，不能因為舍不得、覺得會反彈，就隨意改變止損線。投資的核心是紀律，沒有紀律，你永遠賺不到錢。

3.5 化工基金投資的五大誤區(qū)，90% 的投資者都踩過

作為一名在周期賽道摸爬滾打了十幾年的玩家，我見過 90% 的投資者在化工基金上虧錢，不是因為行業(yè)不好，也不是因為基金不好，而是因為踩了這些致命的誤區(qū)。這里我給大家總結(jié)出來，一定要避開，否則你大概率賺不到錢。

誤區(qū)一：追漲殺跌，在行業(yè)熱度最高的時候進場，底部割肉

這是最常見、最致命的誤區(qū)。很多投資者看到化工板塊漲了，媒體都在吹，身邊的人都賺錢了，就覺得化工行業(yè)迎來了黃金時代，瘋狂進場追高，結(jié)果買在了周期頂部；然后板塊下跌，虧了 20%-30%，就恐慌割肉，正好割在了周期底部，完美做反了節(jié)奏。

記住，周期投資的核心，是逆向投資：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。在市場無人問津、所有人都悲觀的時候布局，在市場熱度極高、所有人都瘋狂的時候賣出，這才是周期投資的正確姿勢。

誤區(qū)二：只看短期業(yè)績，不看基金經(jīng)理的長期能力和持倉純度

很多人選化工基金，只看近一周、近一個月的業(yè)績，哪個漲得多買哪個，結(jié)果買了之后就跌了。很多短期漲得多的基金，都是押注了小市值的彈性股，沒有長期業(yè)績支撐，波動極大，很容易暴漲暴跌，一旦風口過去，就會大幅下跌。

選化工基金，一定要看三個核心：一是基金經(jīng)理的長期業(yè)績，有沒有穿越牛熊的能力；二是基金經(jīng)理的投資理念，是不是符合周期投資的邏輯；三是基金的持倉純度，有沒有風格漂移，能不能真正匹配化工行情。就像宏利高端裝備基金，基金經(jīng)理有 6 年的管理經(jīng)驗，長期年化回報 15% 以上，持倉純度極高，業(yè)績穩(wěn)健，才是值得長期持有的。

誤區(qū)三：把化工基金當短線炒作工具，頻繁申贖

很多投資者買化工基金，像炒股票一樣，今天買，明天賣，頻繁申贖，結(jié)果不僅沒賺到錢，還付了大量的申購贖回費，虧了手續(xù)費。

基金是中長期投資的工具，尤其是化工主題基金，周期行情是按月、按年走的，不是按天走的。頻繁申贖，只會讓你錯過行情，增加交易成本。記住，除非行業(yè)周期見頂，或者達到了你的止盈止損線，否則不要頻繁操作。

誤區(qū)四：分散過度，買了一堆同類型的化工基金

很多投資者覺得，多買幾只化工基金，能分散風險，結(jié)果買了 5、6 只化工基金，持倉的股票都差不多，漲的時候一起漲，跌的時候一起跌，根本沒有分散風險，反而增加了管理難度。

對于化工主題基金，選 1-2 只優(yōu)秀的、高純度的、主動管理型基金就足夠了，比如宏利高端裝備基金，一只就能覆蓋化工行業(yè)的核心投資機會，不需要買太多。

誤區(qū)五：忽略費率成本，選錯基金份額類型

很多投資者買基金，從來不看申購贖回費，短期持有買了 A 類份額，長期持有買了 C 類份額，結(jié)果白白浪費了很多手續(xù)費。

這里給大家一個明確的標準，永遠不會錯：

• 投資周期小于 1 年：選 C 類份額，沒有申購費，持有 7 天以上贖回費就很低，短期持有更劃算；

• 投資周期大于 1 年：選 A 類份額，管理費更低，長期持有更劃算。

比如，你想短期布局宏利高端裝備基金，持有 6 個月 - 1 年，就選 C 類份額（022328）；想長期持有 2 年以上，就選 A 類份額（022327）。

第四部分 未來已來：化工行業(yè)的新趨勢與宏利基金的長期投資價值

很多人問我：這一輪化工周期行情結(jié)束之后，化工行業(yè)還有長期投資價值嗎？我的答案是：有，而且是未來十年 A 股最具長期投資價值的賽道之一。

過去，化工行業(yè)的核心邏輯是周期波動，而未來，化工行業(yè)的核心邏輯將是高端化、全球化、綠色化的長期成長，周期屬性將持續(xù)弱化，成長屬性將不斷增強，行業(yè)的天花板將被徹底打開。而宏利基金，憑借深厚的投研積淀、專業(yè)的投研團隊和優(yōu)秀的基金經(jīng)理，將持續(xù)把握化工行業(yè)的長期投資機遇，為投資者創(chuàng)造長期的價值。

4.1 化工行業(yè)的五大未來核心趨勢，決定了行業(yè)的長期成長空間

未來 5-10 年，化工行業(yè)將迎來五大核心趨勢，這些趨勢將徹底改變行業(yè)的格局，帶來巨大的長期投資機遇。

趨勢一：高端化與國產(chǎn)替代加速，卡脖子領(lǐng)域迎來爆發(fā)式增長

未來 5 年，國內(nèi)高端化工品的國產(chǎn)替代將進入全面加速期，尤其是半導(dǎo)體用電子化學(xué)品、光刻膠、高純特種氣體，航空航天用碳纖維、特種工程塑料，新能源用高端隔膜材料、電解液添加劑、POE 膠膜，生物醫(yī)藥用高端原料藥、藥用輔料等卡脖子領(lǐng)域，國內(nèi)龍頭企業(yè)將持續(xù)實現(xiàn)技術(shù)突破，全面替代進口產(chǎn)品，搶占全球市場份額。

這些高端領(lǐng)域，目前國內(nèi)的自給率普遍不足 30%，未來 3-5 年有望提升至 60% 以上，市場規(guī)模將從千億級別增長至萬億級別，成長空間巨大，是化工行業(yè)未來最核心的增長點。

趨勢二：綠色化與低碳轉(zhuǎn)型，生物基材料、循環(huán)經(jīng)濟成為行業(yè)主流

在雙碳目標的大背景下，化工行業(yè)的綠色化、低碳轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。未來，生物基材料、可降解塑料、循環(huán)化工、綠氫化工等綠色化工領(lǐng)域，將迎來爆發(fā)式增長。

比如，生物基尼龍、生物基聚氨酯等生物基材料，可完全降解，碳排放僅為傳統(tǒng)石油基材料的 1/3，未來將全面替代傳統(tǒng)塑料，市場規(guī)模有望在未來 5 年增長 10 倍；可降解塑料 PLA、PBAT，隨著限塑令的全面落地，需求將持續(xù)翻倍。國內(nèi)企業(yè)在這些領(lǐng)域已經(jīng)有了很強的技術(shù)儲備，未來將成為全球綠色化工的龍頭企業(yè)。

趨勢三：全球化布局，中國化工龍頭將成長為全球巨頭

過去，全球化工行業(yè)的巨頭都是歐美、日本的企業(yè)，比如巴斯夫、陶氏、杜邦、三菱化學(xué)。而未來，中國的化工龍頭企業(yè)，比如萬華化學(xué)、華魯恒升、榮盛石化等，將憑借成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，加速全球化布局，在全球市場搶占更多的份額，成長為全球頂尖的化工巨頭。

目前，中國化工企業(yè)的全球市場份額還不到 20%，未來 5-10 年，有望提升至 40% 以上，這個過程中，將誕生一批市值超萬億的全球化工巨頭，帶來巨大的長期投資回報。

趨勢四：數(shù)字化與智能化，智能制造重構(gòu)行業(yè)競爭格局

未來，化工行業(yè)將全面向數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，智能制造、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、AI 將廣泛應(yīng)用于化工生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，大幅提升生產(chǎn)效率，降低生產(chǎn)成本，減少安全事故和環(huán)保排放。

頭部化工企業(yè)，將憑借智能化的優(yōu)勢，進一步拉開和尾部企業(yè)的差距，行業(yè)集中度將持續(xù)提升，馬太效應(yīng)越來越明顯。擁有智能化技術(shù)、數(shù)字化能力的龍頭企業(yè)，將獲得更強的盈利能力和更高的估值溢價。

趨勢五：跨界融合，與新興產(chǎn)業(yè)深度融合，催生新的增長點

未來，化工行業(yè)將和新能源、半導(dǎo)體、AI、人形機器人、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)深度融合，催生更多的新賽道、新產(chǎn)品、新需求。比如，AI 算力爆發(fā)帶動的液冷材料、導(dǎo)熱材料，人形機器人產(chǎn)業(yè)化帶動的輕量化碳纖維、特種工程塑料，儲能行業(yè)爆發(fā)帶動的儲能材料、氫能材料，這些新的需求，將給化工行業(yè)帶來源源不斷的成長動力，徹底打破傳統(tǒng)周期的天花板。

4.2 宏利基金在化工新趨勢中的布局優(yōu)勢

面對化工行業(yè)的未來新趨勢，宏利基金有著顯著的布局優(yōu)勢，能持續(xù)把握行業(yè)的長期機會，為投資者帶來持續(xù)的超額收益。

第一，前瞻的投研布局，提前深耕新興賽道。宏利基金的化工投研團隊，不僅覆蓋了傳統(tǒng)的化工賽道，還提前布局了高端新材料、電子化學(xué)品、生物基材料、新能源材料等新興賽道，對這些賽道的技術(shù)路線、產(chǎn)業(yè)格局、企業(yè)競爭力有著深入的研究，能提前挖掘出未來的龍頭企業(yè)，在行業(yè)爆發(fā)前就提前布局，獲得超額收益。

第二，基金經(jīng)理的長期主義視角，不追逐短期熱點。孟杰的投資理念，是長期深度研究，挖掘企業(yè)的長期核心競爭力，而不是追逐短期的市場熱點。面對化工行業(yè)的新趨勢，他不會去炒概念、炒題材，而是會深入研究企業(yè)的技術(shù)壁壘、成本優(yōu)勢、長期成長空間，精選真正能兌現(xiàn)業(yè)績的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長期持有，分享企業(yè)的成長紅利。

第三，全球化的投研視野，把握全球產(chǎn)業(yè)格局變化。依托外方股東宏利金融集團的全球資管資源，宏利基金有著全球化的投研視野，能及時把握全球化工產(chǎn)業(yè)的格局變化，比如歐洲日韓產(chǎn)能退出、全球供應(yīng)鏈重構(gòu)、全球化工技術(shù)發(fā)展趨勢等，這些信息優(yōu)勢，能幫助投研團隊更精準地判斷行業(yè)的長期趨勢，提前布局。

第四，完善的風控體系，有效控制新興賽道的投資風險。化工新興賽道雖然成長空間大，但技術(shù)路線迭代快，投資風險高，很多企業(yè)只是炒概念，沒有真正的技術(shù)和業(yè)績。宏利基金有著完善的風控體系，通過深度的基本面研究，嚴格篩選企業(yè)，規(guī)避沒有核心競爭力的題材股，只聚焦有技術(shù)壁壘、能兌現(xiàn)業(yè)績的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有效控制了投資風險，給投資者帶來更穩(wěn)健的長期收益。

4.3 長期主義視角下，化工基金的投資價值與宏利基金的配置意義

投資的本質(zhì)，是認知的變現(xiàn)，你永遠賺不到超出你認知范圍的錢。對于化工行業(yè)，很多人的認知還停留在 “周期垃圾”、“夕陽產(chǎn)業(yè)” 的刻板印象里，而真正有認知的投資者，已經(jīng)在周期底部布局，享受行業(yè)反轉(zhuǎn)的紅利了。

從長期來看，化工行業(yè)作為國民經(jīng)濟的工業(yè)之母，是高端制造的核心基礎(chǔ)，只要中國的高端制造業(yè)還在發(fā)展，化工行業(yè)就有持續(xù)的成長空間。過去 20 年，申萬基礎(chǔ)化工指數(shù)累計上漲超 10 倍，誕生了一批百倍大牛股；未來 10 年，隨著中國化工企業(yè)的高端化、全球化發(fā)展，行業(yè)的成長空間將更加巨大，還會誕生更多的長期大牛股。

而對于普通投資者來說，想要把握化工行業(yè)的長期投資機會，最好的方式，就是選擇一只優(yōu)秀的主動管理型化工主題基金，長期持有。而宏利基金孟杰管理的宏利高端裝備股票基金，就是這樣的優(yōu)秀產(chǎn)品：它有著極致的持倉純度，能讓你真正把握化工行情；它有著優(yōu)秀的基金經(jīng)理，能幫你精準判斷周期、精選個股、控制風險；它有著深厚的投研底蘊，能持續(xù)把握行業(yè)的長期機遇，為你創(chuàng)造超額收益。

作為一名在資本市場摸爬滾打了十幾年的資深玩家，我始終認為：投資不是賭博，不是一夜暴富的游戲，而是基于深度研究的理性決策，是對行業(yè)長期趨勢的把握，是對人性的克制。很多人在資本市場虧了錢，不是因為他們不夠聰明，而是因為他們太急于賺快錢，太容易被市場情緒影響，沒有堅守長期主義。

化工行業(yè)的投資，更是如此。它不需要你每天盯盤，不需要你有多么高深的專業(yè)知識，只需要你打破刻板印象，認清行業(yè)的底層邏輯，選擇一只優(yōu)秀的基金，堅守長期主義，忽略短期的波動，就能在時間的復(fù)利下，獲得豐厚的回報。

最后，送給所有投資者一句話：投資的真諦，是在別人恐懼的時候貪婪，在別人貪婪的時候恐懼，堅守長期主義，做時間的朋友，才能在資本市場行穩(wěn)致遠。而宏利基金的宏利高端裝備股票基金，將是你掘金化工賽道、做時間朋友的絕佳選擇。