美聯(lián)儲正面臨重大考驗(yàn)。

在一份爆表的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，關(guān)于美聯(lián)儲加息的討論愈發(fā)激烈。其中，美國國債市場更是遭遇了猛烈拋售，對貨幣政策預(yù)期最為敏感的兩年期美國國債收益率飆升至4.162%。目前交易員已將美聯(lián)儲今年12月加息25個(gè)基點(diǎn)完全納入定價(jià)，10月加息概率約為60%。

但白宮方面的態(tài)度卻截然不同。美國總統(tǒng)特朗普此前表示，希望看到降息，但將利率決策權(quán)交給美聯(lián)儲主席凱文·沃什。特朗普的首席經(jīng)濟(jì)顧問也表示，這份就業(yè)報(bào)告實(shí)際上表明美聯(lián)儲未來仍有可能降息。號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的Nick Timiraos在最新發(fā)布的文章中表示，當(dāng)前市場與白宮的分歧，使沃什正面臨空前考驗(yàn)。

猛烈拋售潮

受美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期影響，美國國債遭遇猛烈拋售潮，美國兩年期國債收益率升至4.162%，美國十年期國債收益率升至4.536%，美國三十年國債收益率逼近5%。

目前利率互換市場已完全定價(jià)美聯(lián)儲2026年年內(nèi)加息一次。

在此背景下，華爾街主要投行中，絕大部分機(jī)構(gòu)已經(jīng)放棄了美聯(lián)儲2026年降息預(yù)測，部分機(jī)構(gòu)甚至轉(zhuǎn)而預(yù)測加息。

在最新發(fā)布的報(bào)告中，高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle已徹底放棄了今年的降息預(yù)期，并將模型中最后兩次降息的時(shí)間點(diǎn)大幅推遲至2027年6月、12月。

高盛在報(bào)告中釋放了明確的信號：在關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)、戰(zhàn)爭帶來的高油價(jià)以及AI需求的三重催化下，2026年核心PCE通脹將持續(xù)站在3%以上，美聯(lián)儲短期內(nèi)毫無降息的緊迫感。

但高盛認(rèn)為美聯(lián)儲重啟加息的可能性不大，最新報(bào)告將加息的概率從之前的10%上調(diào)至20%。

高盛指出，目前尚未看到戰(zhàn)爭引發(fā)的通脹沖擊出現(xiàn)廣泛蔓延的跡象，且密歇根大學(xué)長期通脹預(yù)期雖跳升至3.9%，但高盛的持續(xù)通脹風(fēng)險(xiǎn)綜合指標(biāo)依然處于低位。

與此同時(shí)，摩根大通自今年1月起便將2027年加息納入預(yù)測基準(zhǔn);法國巴黎銀行則在周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后更新預(yù)測，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將從2026年12月起連續(xù)加息三次。

值得注意的是，目前花旗集團(tuán)仍堅(jiān)持年內(nèi)降息三次的判斷。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月6日，據(jù)彭博社報(bào)道，花旗首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst周五表示，強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告將令美聯(lián)儲官員在6月16日至17日的會議上“鷹派地聚焦于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，而非就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)”，但他預(yù)計(jì)未來三個(gè)月勞動(dòng)力市場將趨于疲軟，屆時(shí)市場將“重新定價(jià)降息可能性，而非加息概率”。花旗維持美聯(lián)儲在9月、10月和12月各降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測。

Andrew Hollenhorst的核心判斷在于時(shí)間差：他認(rèn)為當(dāng)前強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)不會持續(xù)，勞動(dòng)力市場將在未來三個(gè)月內(nèi)出現(xiàn)明顯軟化，進(jìn)而重新打開降息窗口。

值得注意的是，花旗去年在美聯(lián)儲預(yù)測上表現(xiàn)突出——當(dāng)多家大型競爭對手預(yù)測美聯(lián)儲按兵不動(dòng)時(shí)，花旗準(zhǔn)確預(yù)判了三次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

沃什的重大考驗(yàn)

美東時(shí)間6月5日，Nick Timiraos在最新發(fā)表的文章中表示，美聯(lián)儲新任主席凱文·沃什剛上任兩周時(shí)間，即將于6月16日至17日主持其首次議息會議，當(dāng)前市場與白宮的分歧，使其面臨空前考驗(yàn)。

受強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)影響，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期大幅升溫，交易員提高了年內(nèi)加息押注，一位擁有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員公開警告今夏可能需要加息。

但白宮方面的態(tài)度卻截然不同。美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體發(fā)文稱：“剛剛公布了一份非常出色的就業(yè)報(bào)告，股市應(yīng)該上漲，而非下跌，經(jīng)濟(jì)增長并不意味著通脹!”他表示希望看到降息，但將利率決策權(quán)交給沃什;特朗普的首席經(jīng)濟(jì)顧問凱文·哈塞特則辯稱，這份就業(yè)報(bào)告實(shí)際上表明，美聯(lián)儲未來仍有可能降息。

Nick Timiraos撰文指出，這種劇烈搖擺的市場預(yù)期，凸顯出沃什在首次議息會議上面臨的巨大挑戰(zhàn)，他需在控制通脹的市場訴求與白宮的降息期待間找到平衡。

Timiraos表示，美聯(lián)儲內(nèi)部的爭論也正逐漸朝著擔(dān)憂通脹的“鷹派”一方傾斜，而這些“鷹派”官員本就對去年底降息持懷疑態(tài)度。

克利夫蘭聯(lián)儲主席貝絲·哈馬克周五在一份聲明中表示，目前維持利率不變是合理的。但如果近期趨勢延續(xù)，很快可能就需要采取行動(dòng)。這一表態(tài)暗示，她已準(zhǔn)備在7月底舉行的下一次議息會議上推動(dòng)加息。

第二位擁有投票權(quán)的美聯(lián)儲官員——達(dá)拉斯聯(lián)儲主席洛麗·洛根本周早些時(shí)候也表示，如果當(dāng)前狀況持續(xù)，她將支持今年晚些時(shí)候加息。

Timiraos認(rèn)為，如果今年夏天市場持續(xù)討論加息，抵押貸款利率和其他借貸成本可能進(jìn)一步上升，而共和黨正準(zhǔn)備迎接11月中期選舉，并需要為自身在控制生活成本方面的表現(xiàn)進(jìn)行辯護(hù)。