在旺季預(yù)期和發(fā)運(yùn)成本支撐下，大部分貿(mào)易商以穩(wěn)價(jià)觀望為主。但環(huán)渤海港口去庫(kù)緩慢，對(duì)市場(chǎng)情緒的消極影響在增強(qiáng)，導(dǎo)致下游采購(gòu)現(xiàn)貨的意愿持續(xù)偏低，詢貨壓價(jià)力度也在加強(qiáng)。不過(guò)，旺季消費(fèi)預(yù)期、集港發(fā)運(yùn)成本也能對(duì)市場(chǎng)形成支撐，多空交織在一起，行情仍延續(xù)僵持狀態(tài)。預(yù)計(jì)港口煤價(jià)穩(wěn)定1-2周后，在六月底出現(xiàn)反彈。

六月份，產(chǎn)地煤炭產(chǎn)量大概率將呈現(xiàn)環(huán)比增、同比下降的態(tài)勢(shì)，電廠采購(gòu)需求的變動(dòng)情況將成為決定市場(chǎng)行情走向的關(guān)鍵因素。在電廠日耗未拉起之前，短期市場(chǎng)將延續(xù)僵持，煤價(jià)缺乏大幅漲跌動(dòng)力。本周前半程，我國(guó)華東華南持續(xù)降雨，氣溫下降了3-5攝氏度，空調(diào)用電負(fù)荷回落，電廠日耗呈階段性減弱，沿海八省電廠日耗回落至193萬(wàn)噸。但本周三開(kāi)始，南方氣溫再度回升至30攝氏度附近，電廠日耗略有恢復(fù);本周末，南方將再次迎來(lái)降雨天氣，電廠日耗還將受到影響。但今年夏季會(huì)非常炎熱，且持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)，屆時(shí)，空調(diào)制冷負(fù)荷的集中爆發(fā)，將直接推高火電負(fù)荷，從而形成對(duì)電煤需求的剛性拉動(dòng)。一旦進(jìn)入六月底及七月份，高溫天氣全面兌現(xiàn)，電廠集中補(bǔ)庫(kù)開(kāi)啟，市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪突破性爆發(fā)。

五月份以來(lái)的煤價(jià)上漲，供給端剛性收縮是最核心、最直接的驅(qū)動(dòng)因素。山西沁源煤礦安全事故發(fā)生后，國(guó)內(nèi)煤炭主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)力度全面升級(jí)，晉、陜、蒙核心產(chǎn)煤省份開(kāi)啟拉網(wǎng)式、穿透式安全核查整治，徹底打破了前期寬松的供給格局。其中，山西長(zhǎng)治、呂梁、晉中等重點(diǎn)產(chǎn)煤區(qū)域排查力度空前，數(shù)十座存在安全隱患的煤礦停產(chǎn)核查，且此次安監(jiān)整治周期拉長(zhǎng)，部分區(qū)域核查工作將持續(xù)至七月底，市場(chǎng)有效供給量持續(xù)收縮。短期來(lái)看，安監(jiān)管控持續(xù)壓縮貨源，疊加南方將迎來(lái)大范圍高溫，電廠開(kāi)啟前置補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)地煤價(jià)短期易穩(wěn)難跌，大概率穩(wěn)中偏強(qiáng)震蕩，大幅回落的可能性不大。

從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，盡管六月份是長(zhǎng)三角地區(qū)的梅雨季節(jié)，但也是煤炭“迎峰度夏”的關(guān)鍵備貨窗口期。下游市場(chǎng)備貨節(jié)奏明顯前置，五大發(fā)電集團(tuán)、沿海重點(diǎn)電廠結(jié)束觀望狀態(tài)，開(kāi)啟持續(xù)性主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)模式，環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量小幅回落之后，再次拉高，顯示了需求的旺盛，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)穩(wěn)定1-2周，在六月底將出現(xiàn)反彈。首先，當(dāng)前市場(chǎng)庫(kù)存結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯分化，沿海電廠前期保供庫(kù)存相對(duì)充足，但內(nèi)陸電廠、化工、建材等工業(yè)企業(yè)庫(kù)存處于年內(nèi)低位，可用天數(shù)持續(xù)下降，補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放。同時(shí)，下游煤化工、鋼鐵等非電行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，焦煤、動(dòng)力煤消費(fèi)需求同步回暖，扭轉(zhuǎn)了此前需求疲軟的市場(chǎng)格局，供需錯(cuò)配缺口持續(xù)擴(kuò)大，支撐煤價(jià)“歇歇腳”之后，有望在六月下旬或六月底再次迎來(lái)上漲。其次，全球煤炭市場(chǎng)供需偏緊格局持續(xù)延續(xù)，中東地緣局勢(shì)擾動(dòng)國(guó)際油氣價(jià)格，海外多國(guó)能源結(jié)構(gòu)承壓，很多國(guó)家重啟煤電機(jī)組補(bǔ)位，全球煤炭采購(gòu)需求激增，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行。尤其印尼出口新系統(tǒng)運(yùn)行初期出現(xiàn)審批擾動(dòng)，進(jìn)口煤供應(yīng)不確定性抬升，疊加國(guó)際煤價(jià)高于國(guó)內(nèi)，內(nèi)外價(jià)差倒掛導(dǎo)致進(jìn)口煤性價(jià)比大幅下降，進(jìn)口補(bǔ)充作用被削弱。海外供給收縮、需求外溢的大背景下，內(nèi)貿(mào)煤需求進(jìn)一步提升，為板塊行情持續(xù)升溫提供了外部助力。再次，從數(shù)據(jù)上來(lái)看，沿海電廠庫(kù)存與去往年同期基本持平，但由于部分燃?xì)怆姀S轉(zhuǎn)為燒煤，因此補(bǔ)庫(kù)剛需客觀存在;而進(jìn)口煤深陷價(jià)格倒掛、到港貨源持續(xù)偏緊，難以對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)形成有效補(bǔ)給。一旦后續(xù)大范圍高溫持續(xù)、用電負(fù)荷陡增，終端供需緊平衡狀態(tài)會(huì)再現(xiàn)。因此，氣溫變化以及梅雨季節(jié)能否盡快結(jié)束，電廠日耗恢復(fù)程度，港口去庫(kù)速度，將成為左右市場(chǎng)走勢(shì)，以及下游備貨節(jié)奏的關(guān)鍵因素。

本周，受南方大范圍持續(xù)性降雨、氣溫下降影響，區(qū)域用電負(fù)荷小幅回落;疊加煤價(jià)高位運(yùn)行，抬升下游采購(gòu)成本，終端拿貨積極性明顯降溫，沿海電廠庫(kù)存普遍維持在安全區(qū)間，長(zhǎng)協(xié)煤履約保供力度充足，剛需采購(gòu)僅零星補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)新增貨盤(pán)釋放持續(xù)萎縮，港口煤價(jià)上漲無(wú)力。下旬或月底，市場(chǎng)將有所改觀，煤價(jià)存多重底部支撐，尤其梅雨季節(jié)過(guò)后，夏季傳統(tǒng)用電旺季漸近、國(guó)內(nèi)煤礦安全監(jiān)管收緊帶來(lái)產(chǎn)地供給約束、進(jìn)口煤貨源邊際收緊等因素。尤其六月底及七月份大范圍高溫天氣增多，終端用電及用煤需求存在階段性回升預(yù)期，有望帶動(dòng)海運(yùn)市場(chǎng)再度回暖，煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈是大概率的事。