西亞北非雖然擁有豐富的油氣資源，但近年來這兩個地區(qū)的上游資產(chǎn)并購交易卻處于相對較低的水平。政府對資源控制的進(jìn)一步強化、政局的不穩(wěn)定限制了資本向這些地區(qū)的流入。“阿拉伯之春”及其后續(xù)影響對西亞北非大部分國家的并購市場也有很大負(fù)面效應(yīng)。據(jù)伍德麥肯錫的數(shù)據(jù)，2012年，西亞北非油氣資產(chǎn)交易在全球占比僅為2%，交易數(shù)量只有20筆，而其中天然氣的權(quán)重達(dá)到65%。

不穩(wěn)定的北非

2012年，北非逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，利比亞產(chǎn)量開始回升，埃及也啟動了鉆井，但國際石油公司對這一地區(qū)政局對油氣工業(yè)的影響則持觀望態(tài)度。伍德麥肯錫預(yù)測，在受“阿拉伯之春”波及的北非國家作業(yè)的公司可能會對戰(zhàn)略選擇進(jìn)行重新評估，多數(shù)公司持觀望態(tài)度，少數(shù)公司會擇機退出。

據(jù)估計，截至2013年1月，國際石油公司在北非的上游資產(chǎn)估值超過1000億美元。除埃克森美孚和雪佛龍外，大多數(shù)國際石油公司均在北非擁有油氣資產(chǎn)，其中埃尼公司最突出，在北非油氣資產(chǎn)約占其全球油氣資產(chǎn)凈現(xiàn)值的17%。

國家石油公司在北非國家十分活躍，馬來西亞國家石油公司最突出。2003年其以17.5億美元買入West Delta Deep Marine液化天然氣（LNG）項目50%的權(quán)益。印尼國家石油公司2012年以17.5億美元購入康菲石油在阿爾及利亞的資產(chǎn)權(quán)益。

雖然阿爾及利亞基本未受“阿拉伯之春”的影響，但政治風(fēng)險猶在。該國油氣法于2013年3月生效，改善了新許可證的財稅條款，可能有助于常規(guī)、非常規(guī)和海上油氣勘探投資。但該國的并購行為因阿爾及利亞國家石油公司對資產(chǎn)享有優(yōu)先購買權(quán)而難度加大。

利比亞是北非油氣資源最豐富的國家，但2012年基本沒有并購交易。該國政治風(fēng)險很高，這一局面不變，并購前景不會有太大變化。利比亞新臨時政府上臺后面臨的最大問題是如何維穩(wěn)和重建秩序，一定程度上阻礙了國際石油公司的員工返回利比亞，導(dǎo)致被破壞的設(shè)施修復(fù)延遲，鉆井作業(yè)無法開展。

埃及油氣上游投資環(huán)境歷來寬松，政府干預(yù)少，財稅條款在全球范圍看都很有競爭力。但當(dāng)下政治陰云籠罩，國家一片混亂，上游也受到影響，許可證發(fā)放、氣價和財稅條款談判，以及所有其他需議會批準(zhǔn)的上游協(xié)議都無法推進(jìn)。目前，應(yīng)向國際石油公司支付的款項逾期6個月已成常態(tài)，國內(nèi)供氣短缺也使天然氣出口中斷。

摩洛哥成為拯救北非并購的希望，海上是其當(dāng)前勘探熱點，這兩年鉆井計劃很多，主要是獨立油氣公司在運作，但國際石油公司買入獨立油氣公司持有資產(chǎn)的可能性較大，因為摩洛哥的財稅條款允許國際油氣公司在油氣產(chǎn)量足夠大時獲得合理回報。

西亞難有大突破

2012年，西亞并購活動較少。沙特和科威特的上游完全掌握在國家石油公司手中，伊朗和敘利亞是西方國家石油公司的制裁對象，但伊拉克特別是庫爾德地區(qū)近年來較受追捧。對國際石油公司來說，西亞仍是其核心資產(chǎn)所在地，但僅限于少數(shù)大項目。殼牌和?？松梨谠谠摰貐^(qū)凈現(xiàn)值占比最大，分別為其全球資本組合的22%和19%。

伊拉克并購情況相對復(fù)雜，庫爾德地區(qū)和中央政府控制的地區(qū)并購熱度可謂冰火兩重天。相對而言，目前庫爾德的政局穩(wěn)定，安全風(fēng)險低于伊拉克其他地區(qū)，由于位于土耳其與伊拉克邊境，還有連接世界石油和天然氣市場的優(yōu)勢。

2010年以來，伊位克共有16筆并購交易，其中55億美元涉及庫爾德。2006年起，在庫爾德所鉆的54口井找到了21個發(fā)現(xiàn)，儲量高達(dá)90億桶。

但庫爾德地方政府與伊拉克中央政府的關(guān)系緊張可能令作業(yè)公司在出口石油和獲取收益時遭遇難題。另外，庫爾德的資產(chǎn)價值也有縮水嫌疑。許多小公司早已完成交易，通過現(xiàn)金流可獲取資本投資所需的資金，但這個窗口現(xiàn)已關(guān)閉。而庫爾德的油氣資產(chǎn)并購規(guī)模將受上述因素影響。

在中央政府控制的南部地區(qū)，迄今未見正式并購行為。2009年進(jìn)入該地區(qū)的公司雖能按合同要求的進(jìn)度生產(chǎn)，但受出口延遲的影響，被迫采取長期戰(zhàn)略。近期有跡象表明，伊拉克南部投資情況趨惡。2012年，道達(dá)爾、?？松梨诤投砹_斯天然氣工業(yè)公司不惜得罪伊拉克中央政府與庫爾德簽訂協(xié)議，挪威國家石油公司也將其在南部WestQurna2項目18.75%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給魯克石油。該地區(qū)2012年的招標(biāo)慘淡收場，合同談判沒有進(jìn)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緩慢，可能迫使更多公司重新評估其在伊拉克南部的長期戰(zhàn)略，退出行為可能加劇，資產(chǎn)出售可能出現(xiàn)有價無市、潛在買家難覓的局面。

以色列并購情況正常。伍德賽德進(jìn)入其海上利維坦氣田是2012年中東最大一筆并購交易，支付總額可能達(dá)到22.96億美元。以色列資產(chǎn)大多被小公司持有，如果儲量得以證實可能成為并購的主要目標(biāo)。但以色列的地緣政治敏感性使其在對公司的吸引力上難與其他西亞國家抗衡。

阿曼是西亞最大的非歐佩克國家，財稅條款頗有競爭力，有多家國際石油公司在其境內(nèi)經(jīng)營，但過去十年平均年交易量不足一筆。主要原因是，國際石油公司已持有該國核心資產(chǎn)，而亞洲公司，包括日本、韓國和中國的公司短期內(nèi)不太可能出售其持有的資產(chǎn)，因此并購并不活躍。

卡塔爾的油氣領(lǐng)域和石油公司的資產(chǎn)布局使得大型并購發(fā)生的可能性很低。該國上游核心資產(chǎn)被少數(shù)幾家大公司控制，考慮到這些資產(chǎn)的巨大潛力，大公司轉(zhuǎn)手的可能性極低。

也門油氣產(chǎn)量遞減較快，并購也不活躍。2012年3月，道達(dá)爾獲取該國海上勘探區(qū)塊40%的權(quán)益，而幾家小公司則持有非核心資產(chǎn)。但伍德麥肯錫認(rèn)為，該國出現(xiàn)并購的可能性不高。

敘利亞危機仍在繼續(xù)。2013年4月，歐盟外長取消了對敘利亞的制裁，允許石油銷售和設(shè)備進(jìn)口，但這些區(qū)域被反對派控制，此舉無法改變其短期生產(chǎn)情況。

由于地緣政治關(guān)系復(fù)雜多變，“阿拉伯之春”、伊朗核問題和敘利亞沖突影響了西亞北非的油氣資產(chǎn)價值，使其對國際石油公司的吸引力大降，再加上北美尤其是美國油氣產(chǎn)量的大幅增長，更使石油公司資產(chǎn)并購重心發(fā)生明顯轉(zhuǎn)移。但夾縫中求生存的伊拉克庫爾德地區(qū)卻異軍突起，成為近年來西亞北非的并購熱點。如何在復(fù)雜多變的地緣政治關(guān)系中，以最低成本求得發(fā)展，成為外資公司未來要面臨的挑戰(zhàn)。