烏克蘭地緣政治危機持續(xù)發(fā)酵令全球金融市場風(fēng)險意識升溫，各路資金出于避險考慮，紛紛撤離股市與原油市場，轉(zhuǎn)而購入貴金屬。與此同時，為了應(yīng)對突發(fā)戰(zhàn)爭的威脅，美國準備釋放500萬桶戰(zhàn)略石油儲備來防范能源供應(yīng)中斷風(fēng)險。資金逃離和拋儲是上周油價大幅回落的原因。

盡管上周五WTI輕質(zhì)原油價格有所反彈，但依然未能收復(fù)全周“失地”，主力合約報收于99美元/桶，一周累計跌幅達3.59%；Brent原油價格則憑借地緣政治屬性表現(xiàn)堅挺，全周先抑后揚，略微收漲0.25%，報收于108.50美元/桶。正因為如此，Brent對WTI的溢價一度升闊至10美元/桶以上，創(chuàng)下1月29日以來的新高。

可以看到，俄羅斯在對烏克蘭克里米亞“鬧獨立”事件上的過度干預(yù)已經(jīng)遭到美國等西方國家的強烈不滿，俄羅斯的強硬態(tài)度更是把全球東西兩大陣營的脆弱關(guān)系推至了“撕破臉”的境地。在親俄的烏克蘭總統(tǒng)亞努科維奇被議會廢黜之后，克里米亞地方議會已于上周二發(fā)布了獨立宣言，并在昨日進行了全民公投，決定脫離烏克蘭，加入俄羅斯版圖。而本周俄羅斯杜馬將決定是否接納克里米亞全民公議。市場多數(shù)人士擔(dān)憂克里米亞反水烏克蘭會把俄羅斯推到經(jīng)濟制裁或爆發(fā)戰(zhàn)爭的邊緣，非但不會迅速平息烏克蘭政治危局，反而可能加劇東西兩大陣營的對立。筆者認為，一旦二者矛盾激化，出現(xiàn)雙邊經(jīng)濟制裁的概率較大（即美國等西方國家對俄羅斯進行金融制裁，而俄羅斯對前者進行能源制裁），這將對全球經(jīng)濟帶來災(zāi)難性后果。從長遠來看，會大幅削減原油等能源的需求，進而導(dǎo)致供過于求的局面出現(xiàn)。

而從短期因素看，為了應(yīng)對可能出現(xiàn)的戰(zhàn)爭風(fēng)險，美國政府上周宣布釋放500萬桶戰(zhàn)略石油儲備，明為檢查系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的操作能力，實為提防地緣局勢升溫可能引爆國際油價急漲風(fēng)險。畢竟俄羅斯現(xiàn)在近50%的天然氣管道途經(jīng)烏克蘭，且日運輸量在200萬桶/天的原油管道Druzhba Pipeline也在其境內(nèi)。戰(zhàn)爭爆發(fā)的話，運輸管道完全被炸毀會給油價帶來9美元/桶的溢價。

除此以外，本周二開始，美聯(lián)儲將迎來為期兩天的貨幣例會。根據(jù)最新公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，該國經(jīng)濟已然擺脫寒冷天氣的拖累，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)健康復(fù)蘇的態(tài)勢。鑒于此點，在這次例會上，多數(shù)美聯(lián)儲官員將繼續(xù)維持鷹派基調(diào)，很可能再度縮減100億美元的量化寬松規(guī)模，并就遠期利率指引給出明確修改。

隨著取暖用油消費高峰季的結(jié)束，美國原油庫存已經(jīng)持續(xù)八周處于增加狀態(tài)，而未來投機資金也會因需求溢價回落而失去對原油的關(guān)注度?？紤]到地緣局勢存在進一步升級的可能，“屋漏偏逢連夜雨”的國際油價將繼續(xù)承壓，但Brent對WTI的溢價仍會拉大。