事件:2014年6月23日,國(guó)家能源局在京組織召開(kāi)全國(guó)“十三五”能源規(guī)劃工作會(huì)議,部署動(dòng)員“十三五”能源規(guī)劃編制工作,國(guó)家發(fā)展改革委副主任、國(guó)家能源局局長(zhǎng)吳新雄出席會(huì)議并講話。近日,吳新雄在全國(guó)“十三五”能源規(guī)劃工作會(huì)議上的講話被公開(kāi)(詳見(jiàn)附文),里面提到核電建設(shè)短期目標(biāo)“到2020年,核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦、在建達(dá)3000萬(wàn)千瓦”。

點(diǎn)評(píng):

1.此次講話內(nèi)容糾正并明確了短期核電建設(shè)目標(biāo):年均開(kāi)工800萬(wàn)千瓦左右

此次講話中的表態(tài)是對(duì)此前不合理目標(biāo)數(shù)據(jù)的一個(gè)糾正,并不涉及對(duì)后續(xù)核電投資強(qiáng)度表態(tài)的變化。

2014年5月16日印發(fā)的《能源行業(yè)加強(qiáng)大氣污染防治工作方案》中提出的短期核電建設(shè)目標(biāo)“力爭(zhēng)2017年底運(yùn)行核電裝機(jī)達(dá)到5000萬(wàn)千瓦、在建3000萬(wàn)千瓦”。而當(dāng)前運(yùn)營(yíng)加上在建的機(jī)組總裝機(jī)4873萬(wàn)千瓦,其中有540萬(wàn)千瓦的預(yù)計(jì)運(yùn)營(yíng)時(shí)間在2017年之后(詳見(jiàn)附表),這樣無(wú)論如何“到2017年底運(yùn)行裝機(jī)達(dá)到5000萬(wàn)千瓦”的目標(biāo)都是達(dá)不到的。

要到2020年運(yùn)營(yíng)裝機(jī)達(dá)到5800萬(wàn)千瓦,考慮到核電從開(kāi)工到運(yùn)營(yíng)近5年的建設(shè)周期,意味著2014-2015年要開(kāi)工新建近1000萬(wàn)千瓦,假設(shè)從2014年4季度開(kāi)始開(kāi)工,意味著季度均開(kāi)工200萬(wàn)千瓦,對(duì)應(yīng)年均開(kāi)工800萬(wàn)千瓦左右。

2.從核電發(fā)電量占比中長(zhǎng)期目標(biāo)看核電產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期增速:年復(fù)合增長(zhǎng)率15%左右

判斷核電裝機(jī)的中長(zhǎng)期目標(biāo)要從核電發(fā)電量占比目標(biāo)來(lái)考慮,結(jié)合國(guó)際國(guó)內(nèi)實(shí)際情況,我們判斷2030年國(guó)內(nèi)核電發(fā)電量占比接近10%是一個(gè)比較中肯的目標(biāo)(當(dāng)前國(guó)際核電發(fā)電量占比超過(guò)11%而國(guó)內(nèi)僅2%左右)。

假設(shè)國(guó)內(nèi)發(fā)電量增速后續(xù)維持在5%左右,要使核電發(fā)電量占比到2030年達(dá)到10%左右,則2030年國(guó)內(nèi)核電總運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量需要達(dá)到15000萬(wàn)千瓦左右,減去2020年5800萬(wàn)千瓦的運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量目標(biāo)還有9200萬(wàn)千瓦的空缺,意味著從2016年到2025年這十年年均需開(kāi)工約900萬(wàn)千瓦。

根據(jù)以上核電裝機(jī)目標(biāo),從2015年底的2000萬(wàn)千瓦左右的總運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量到2030年底的15000萬(wàn)千瓦左右的總運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量,對(duì)應(yīng)的核電裝機(jī)2016年到2030年年復(fù)合增速在15%左右。

3.后續(xù)可能的催化劑和相關(guān)標(biāo)的:14Q4是關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)

明年1月15日是中國(guó)核工業(yè)創(chuàng)建60周年(1955年1月15日毛澤東主持召開(kāi)中共中央書(shū)記處擴(kuò)大會(huì)議討論并決定建設(shè)原子能工業(yè)),今年10月16日是中國(guó)第一顆原子彈爆炸50周年(1964年10月16日我國(guó)第一顆原子彈爆炸試驗(yàn)成功),這兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)都在2014年4季度附近,而核電新建項(xiàng)目開(kāi)始落地大概率在今年四季度。

對(duì)應(yīng)到標(biāo)的,維持我們此前一直提示的把握兩類(lèi)投資機(jī)會(huì),一類(lèi)是中核、中廣核、中核建、國(guó)核、中電投等巨頭旗下核電資產(chǎn)集中上市相關(guān)的資產(chǎn)運(yùn)作類(lèi)機(jī)會(huì),一類(lèi)是核電設(shè)備需求景氣類(lèi)機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的如下:中核集團(tuán)旗下上市公司中核國(guó)際(2302.HK)、東方鋯業(yè)、中核科技,中國(guó)核建旗下上市公司中核工業(yè)二三國(guó)際(0611.HK),中電投旗下上市公司吉電股份等,核電設(shè)備商江蘇神通、撫順特鋼、丹甫股份、久立特材等。

作為核燃料來(lái)源的鈾礦資源需求極具價(jià)量彈性,價(jià)格不及高點(diǎn)三分之一(詳見(jiàn)附圖),尤其值得重點(diǎn)關(guān)注。

4.風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀需求和產(chǎn)業(yè)政策具備不確定性;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇;企業(yè)訂單和業(yè)績(jī)或不達(dá)預(yù)期。