商品價(jià)格漲跌本是市場(chǎng)周期性波動(dòng)的必然結(jié)果，但是，在大宗商品領(lǐng)域，夾雜金融市場(chǎng)的非理性行為和特殊的政治影響，就使得價(jià)格波動(dòng)好像更多是由政治陰謀所決定，而不是市場(chǎng)基本的供需關(guān)系。這一現(xiàn)象在石油領(lǐng)域顯得格外突出。

伴隨近期的油價(jià)暴跌，基于不同的受害者身份，出現(xiàn)了截然對(duì)立的陰謀論調(diào)。有的說(shuō)法是，美國(guó)是挑動(dòng)油價(jià)下降的幕后推手，目標(biāo)是迫使俄羅斯“投降”；有的說(shuō)法是美國(guó)作為受害者受到傳統(tǒng)石油供給國(guó)的打壓，目標(biāo)是壓制其“頁(yè)巖油氣革命”。這些說(shuō)法，要么意味著美國(guó)具有呼風(fēng)喚雨的能力，要么意味著美國(guó)與其傳統(tǒng)戰(zhàn)略盟國(guó)——石油輸出國(guó)組織（OPEC）之間發(fā)生著重大經(jīng)濟(jì)沖突，但總體來(lái)看，可信度并不是很高。恰恰是公眾不太愿意接受的經(jīng)濟(jì)層面的決定性因素更具可信度，盡管這會(huì)導(dǎo)致油價(jià)下跌的故事顯得不那么引人入勝。讓我們來(lái)看看，近年來(lái)國(guó)際市場(chǎng)到底發(fā)生了哪些重大變化導(dǎo)致了油價(jià)的暴跌。

首先，美國(guó)“頁(yè)巖油氣革命”帶來(lái)的供給快速增長(zhǎng)為油價(jià)下跌創(chuàng)造了基本條件。一是，全球原油供過(guò)于求程度繼續(xù)擴(kuò)大。2014年這一數(shù)額達(dá)到79萬(wàn)桶/日，2012年是63萬(wàn)桶/日?；仡?012年的油價(jià)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一輪油價(jià)下跌，但持續(xù)時(shí)間較短。在新增供給中，美國(guó)發(fā)揮了主導(dǎo)性作用。美國(guó)自2010年，原油新增產(chǎn)量從57萬(wàn)桶/日增加到2014年的163萬(wàn)桶/日，合計(jì)占近五年全球原油新增產(chǎn)量的63.15%。二是，2014年的供應(yīng)增加是2012年的延續(xù)。2013年即結(jié)束了2012年的油價(jià)下跌，出現(xiàn)了供不應(yīng)求，但這是中東、北非地緣政治導(dǎo)致局部供給中斷的結(jié)果，OPEC產(chǎn)量大幅下降近100萬(wàn)桶/日。如果沒(méi)有這些供應(yīng)中斷，2013年原油市場(chǎng)總體供過(guò)于求的程度將會(huì)超過(guò)2012年?；蛘哒f(shuō)原油價(jià)格本來(lái)應(yīng)該在2013年持續(xù)下降，只是被地緣政治沖突“絆了一下腳”而已。因此，在2014年，OPEC產(chǎn)量規(guī)模增幅幾乎為零，但也沒(méi)有新的導(dǎo)致供給中斷的因素出現(xiàn)，美國(guó)原油產(chǎn)量卻增長(zhǎng)更大，供過(guò)于求的形勢(shì)加劇，油價(jià)因此而承受巨大壓力，為下跌創(chuàng)造了基本條件。

其次，需求增長(zhǎng)趨緩消解了原油價(jià)格上漲的動(dòng)力。金融危機(jī)以后，石油市場(chǎng)需求出現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)，但之后呈現(xiàn)疲態(tài)。這主要是因?yàn)槲C(jī)后世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)并不平衡，一開(kāi)始新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)良好，率先復(fù)蘇，但由于各經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡，隨著美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家逐漸恢復(fù)，新興經(jīng)濟(jì)體的危機(jī)應(yīng)對(duì)措施所帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增速不斷下降，對(duì)于石油需求的增長(zhǎng)也因之下降。因此，非經(jīng)合組織（OECD）國(guó)家中的新興經(jīng)濟(jì)體雖然仍是需求增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，但增幅顯著放緩，2010年增量為198萬(wàn)桶/日，2011年增量為176萬(wàn)桶/日，近三年的平均增量則維持在120萬(wàn)桶/日以內(nèi)。需求增長(zhǎng)的下降降低了市場(chǎng)對(duì)油價(jià)持續(xù)走高的信心。

再次，美元升值是壓垮國(guó)際原油價(jià)格的最后一根“稻草”。如果說(shuō)供過(guò)于求幅度增大為油價(jià)下跌提供了基本面支持，那么，美元升值則是油價(jià)快速下跌的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。作為上一次金融危機(jī)的發(fā)源地，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。但是，其經(jīng)濟(jì)體制具有很強(qiáng)的調(diào)整彈性，隨著金融部門不良資產(chǎn)的處置、經(jīng)濟(jì)去杠桿化的完成，創(chuàng)新部門又恢復(fù)了活力，近兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭保持強(qiáng)勁，失業(yè)率不斷下降，為美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松貨幣政策創(chuàng)造了條件。隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的臨近，美元迅速升值，美元兌主要貨幣指數(shù)從2014年7月的76.3上升到了2014年12月的84.2，升值幅度超過(guò)10%，目前該指數(shù)已經(jīng)超過(guò)87，而且升值預(yù)期依然強(qiáng)烈。由于美元是國(guó)際原油交易的主要計(jì)價(jià)貨幣，美元升值必然會(huì)帶來(lái)原油價(jià)格的下降，與此相對(duì)應(yīng)的就是WTI價(jià)格從2014年7月的每桶103.6美元，下降到12月的每桶59.3美元，目前已降至每桶52美元，二者之間呈現(xiàn)出了高度的相關(guān)性。

最后，短期內(nèi)石油供給對(duì)價(jià)格缺乏彈性的經(jīng)濟(jì)特性決定了油價(jià)下跌的持續(xù)。世界原油來(lái)源主要包括陸上、海上、頁(yè)巖和油砂。資源品質(zhì)的差異導(dǎo)致這些原油的開(kāi)采成本有較大差異，但有一個(gè)總體特點(diǎn)，就是短期內(nèi)供給對(duì)價(jià)格缺乏彈性。這是因?yàn)樵烷_(kāi)采行業(yè)具有高固定成本、低可變成本的特點(diǎn)，即啟動(dòng)生產(chǎn)需要高額投資，而維持開(kāi)采階段需要相對(duì)較低的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。因此，隨著產(chǎn)量的增加，生產(chǎn)成本曲線會(huì)穩(wěn)定降低很長(zhǎng)一段時(shí)間，這就導(dǎo)致生產(chǎn)者盡一切可能的條件使產(chǎn)量最大化。如果銷售出現(xiàn)困難，只要該價(jià)格高于邊際價(jià)格，生產(chǎn)者就會(huì)以較低的價(jià)格出售，而不是減產(chǎn)或停產(chǎn)。例如，加拿大最大油砂公司CanadianNaturalResources首席財(cái)務(wù)官CoreyBieber于1月13日向《華爾街日?qǐng)?bào)》表示：“很多成本是固定投資，增加產(chǎn)量并不意味著需要增加相應(yīng)比例的員工。只要有效地管理投入和產(chǎn)出，便可以降低生產(chǎn)成本。”這就解釋了為什么近期油價(jià)大幅下跌，產(chǎn)量卻沒(méi)有減少。在石油供給國(guó)中，OPEC產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的40%，只有它有能力組織大規(guī)模減產(chǎn)，其他非OPEC國(guó)家或諸多企業(yè)不可能有協(xié)調(diào)一致的減產(chǎn)行動(dòng)，即使是增產(chǎn)最多的美國(guó)也不可能組織國(guó)內(nèi)企業(yè)協(xié)調(diào)減產(chǎn)。因此，如果為了保價(jià)而限產(chǎn)，OPEC的市場(chǎng)份額還將下降，尤其是沙特，價(jià)格上升的好處將大部分歸于非OPEC國(guó)家，因此，沙特拒絕減產(chǎn)，也是吸取了20世紀(jì)80年代的教訓(xùn)。

2000年以后，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)上升，2009年因金融危機(jī)有所回調(diào)，之后很快就回升到了100美元/桶以上的歷史高位并且持續(xù)了達(dá)三年之久，2014年有所回落。對(duì)于高油價(jià)的利弊，從動(dòng)態(tài)角度看，短期有利于供給國(guó)，不利于消費(fèi)國(guó)；長(zhǎng)期有利于消費(fèi)國(guó)，不利于供給國(guó)。這是因?yàn)?，短期?nèi)石油供給對(duì)價(jià)格缺乏彈性，供給方具有對(duì)市場(chǎng)的掌控力量，因而消費(fèi)國(guó)支付較多；而在長(zhǎng)期中，市場(chǎng)規(guī)律終究會(huì)發(fā)揮作用，有效的制度安排必然會(huì)促進(jìn)創(chuàng)新對(duì)高油價(jià)帶來(lái)的獲利機(jī)會(huì)產(chǎn)生反應(yīng)，盡管所需時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，美國(guó)石油界的行動(dòng)再次證明這一結(jié)論的正確性。作為OPEC主力的沙特一直都在宣稱過(guò)高的油價(jià)長(zhǎng)期并不利于傳統(tǒng)石油供給國(guó)，事實(shí)也證明了這一擔(dān)心不無(wú)道理。美國(guó)石油界的行動(dòng)對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)進(jìn)行了洗禮，讓人們?cè)俅慰吹搅诵鼙颂厮岢龅?ldquo;創(chuàng)造性毀滅”的巨大力量。目前，國(guó)際石油市場(chǎng)呈現(xiàn)出了更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)活力，供給壟斷勢(shì)力則在下降，石油消費(fèi)國(guó)將因此而長(zhǎng)期獲益，即使目前的低價(jià)格不能維持，但要恢復(fù)到以前的超高價(jià)格也變得日益遙遠(yuǎn)。在這一點(diǎn)上，美國(guó)應(yīng)該受到褒獎(jiǎng)而不是道德審判。（作者：郭海濤，為中國(guó)石油大學(xué)（北京）副教授）