近期動力煤期貨1505合約盤面收出11連陰之后暫時止跌企穩(wěn)，但是利空因素接踵而至，后市動力煤期貨跌勢難以扭轉(zhuǎn)。

需求回升緩慢，上下游庫存高

春節(jié)過后，春寒提振了電廠的耗煤量。但是天氣利好因素影響較為短暫，而經(jīng)濟(jì)增速下滑卻一直在抑制著工業(yè)耗煤量。數(shù)據(jù)顯示，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量再度由前期的63萬噸降至59萬噸，電廠煤炭庫存可用天數(shù)始終停留在20天以上水平。下游需求表現(xiàn)不佳加大了港口的庫存壓力。數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港煤炭庫存雖然曾在春節(jié)之后下滑至745萬噸水平，但最近又攀升至800萬噸以上水平。此外，2月末，煤炭企業(yè)庫存為8800萬噸，同比增加272萬噸，增長3.19%，比年初的8657萬噸，增加143萬噸，增長1.65%。

經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致下游用煤企業(yè)需求回升緩慢，這直接加大了煤炭行業(yè)上中下游庫存壓力，未來煤炭市場去庫存化道路依然很漫長，煤炭價格也將繼續(xù)維系在下跌格局之中。

電價有望下調(diào)，煤炭雪上加霜

當(dāng)前煤炭市場還處于“寒冬季節(jié)”時，近期有關(guān)下調(diào)電價的消息可謂是雪上加霜。據(jù)悉，預(yù)計全國平均降幅每千瓦時0.015元，并且銷售電價也將有一定程度的下浮，該政策有望在二季度實施。由于煤炭市場供大于求，所以下游用煤企業(yè)話語權(quán)更強(qiáng)，這意味著如果電價下調(diào)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)利潤下降，那么電企勢必會通過進(jìn)一步壓低煤價來彌補(bǔ)這部分缺口。初步計算，電價下調(diào)0.015元/千瓦時，電企煤炭采購成本要下降20-30元/噸才能維持之前的利潤水平，這意味著如果二季度下調(diào)電價，那么后市煤炭價格將會有超過20元/噸的下跌空間。

均線系統(tǒng)空頭排列

動力煤期貨主力1505合約日K線圖顯示，雖然盤面11連陰之后存在技術(shù)調(diào)整的需要，但是當(dāng)前均線系統(tǒng)呈空頭排列的態(tài)勢，這暗示著后市維持振蕩下行的概率較大，未來即便出現(xiàn)反彈，上方多條均線的壓力也將長期存在。

綜上所述，由于當(dāng)前供應(yīng)比較充足，而下游需求又沒有回升跡象，所以煤礦、港口和電廠都面臨較大的庫存壓力。同時，在多方面因素影響下，國際煤炭價格也在不斷走低，這進(jìn)一步打壓了我國南方港口到岸價。另一方面，近期電價改革又給動力煤市場沉重一擊。同時，技術(shù)面亦給出繼續(xù)看空的信號。整體而言，動力煤期貨將繼續(xù)振蕩下行。