自2018年第三季度以來，全球制造業(yè)和貿(mào)易量一直在減速，這種放緩開始體現(xiàn)在柴油等中質(zhì)餾分油的消費(fèi)疲軟方面。

根據(jù)摩根大通全球采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的新出口訂單分項(xiàng)，從9月份以來，全球制造商已有八個(gè)月報(bào)告出口訂單下滑。

據(jù)荷蘭經(jīng)濟(jì)政策分析局，全球貿(mào)易量在10月份見頂，此后以2009年以來最快速度在萎縮。

制造業(yè)和貿(mào)易流量的每一個(gè)實(shí)時(shí)衡量指標(biāo)都顯示過去九個(gè)月急劇放緩。

集裝箱運(yùn)輸量在下降。航空貨運(yùn)量下降。鐵路貨運(yùn)在萎縮。而且由于需求欠缺，航運(yùn)公司正在取消航行。

餾分油受經(jīng)濟(jì)周期的影響最大，因?yàn)槠秃筒裼椭饕糜谪涍\(yùn)、制造、礦山、油氣開采和農(nóng)業(yè)。

3月OECD經(jīng)濟(jì)體汽油與柴油庫存較上年同期減少不到2%，第一季降幅不足4%。

根據(jù)聯(lián)合組織數(shù)據(jù)倡議(JODI)的統(tǒng)計(jì)，2018年第二季度時(shí)的一個(gè)月和三個(gè)月庫存同比降幅超過12%。

現(xiàn)在的全球餾分油庫存可能實(shí)際上在增長。截至5月中旬，美國的餾分油庫存較上年同期高出逾1,200萬桶(11%)。

餾分油庫存壓力下降，很可能是消費(fèi)增長放緩和生產(chǎn)增長加快綜合作用的結(jié)果。

煉油廠趕在國際海事組織(IMO)船用燃油新規(guī)2020年初上路前加緊增加餾分油產(chǎn)量。新規(guī)將強(qiáng)制許多船只使用餾分油，而不是殘?jiān)剂嫌汀?/p>

但餾分油消費(fèi)的增長，可能受到了燃油價(jià)格上漲以及運(yùn)輸和制造業(yè)消費(fèi)疲軟綜合因素的打擊。

近期庫存壓力減輕，正開始與之前經(jīng)濟(jì)周期及2008/09年和2014/15年貿(mào)易放緩的情況相仿。

這和之前2005/06年和2011/12年時(shí)價(jià)格升高造成消費(fèi)受抑的情況也類似。

因此，近期餾分油庫存的變動(dòng)，與其他顯示全球經(jīng)濟(jì)自2018年年中以來大幅放緩的指標(biāo)相呼應(yīng)，這也正開始?jí)阂逐s分油和原油價(jià)格。

展望未來，餾分油消費(fèi)前景及價(jià)格受到IMO新規(guī)和經(jīng)濟(jì)放緩多空兩方面的影響。

一直到最近，多數(shù)交易商還預(yù)期隨著經(jīng)濟(jì)免于衰退，以及用戶逐漸轉(zhuǎn)向符合IMO新規(guī)的燃油，今年稍晚餾分油庫存將出現(xiàn)短缺。

不過最近幾周，由于中國和美國間貿(mào)易緊張情勢升高，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，已經(jīng)導(dǎo)致交易商更加憂心經(jīng)濟(jì)前景。

原油和餾分油價(jià)格目前的跌勢，呼應(yīng)著美債收益率倒掛，以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)降息的預(yù)期升溫。