即使多個(gè)產(chǎn)油國(guó)的石油產(chǎn)量出現(xiàn)意外中斷，油價(jià)仍總體承壓，因?yàn)榉治鰩焸冋J(rèn)為，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，美國(guó)的頁巖油產(chǎn)量仍繼續(xù)增加對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。不過，8月25日，石油分析師Dan Steffens撰文指出，實(shí)際的情況是，美國(guó)上游公司沒有足夠新油井抵消不斷下滑的產(chǎn)量。美國(guó)的石油產(chǎn)量在4月或5月的某個(gè)時(shí)候已經(jīng)見頂，全球石油供應(yīng)將難以跟上需求的增長(zhǎng)。

抑制油價(jià)漲幅的一個(gè)基本假設(shè)是，市場(chǎng)相信美國(guó)石油產(chǎn)量將年復(fù)一年地繼續(xù)增長(zhǎng)。該假設(shè)的影響僅排在美國(guó)關(guān)稅政策導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒之后。市場(chǎng)的恐慌情緒(而非供需基本面)已導(dǎo)致油價(jià)跌至55美元下方。重要的一點(diǎn)是，石油投資者需要了解現(xiàn)實(shí)的情況，因?yàn)閷?duì)于世界上最重要的大宗商品石油來說，每桶55美元不是可持續(xù)的價(jià)格。

現(xiàn)實(shí)的情況是，上游石油和天然氣公司正在削減鉆井和完井預(yù)算，活躍的鉆機(jī)數(shù)量每周都在下降?，F(xiàn)在沒有完成足夠的新井，來抵消現(xiàn)有井的加速減少。

Raymond James最近估計(jì)，在過去三年里，美國(guó)的石油日產(chǎn)量跌幅擴(kuò)大兩倍，從160萬桶擴(kuò)大至320萬桶。已鉆但未完成的鉆井恢復(fù)正常水平，因此正在鉆的井?dāng)?shù)和已完成的井?dāng)?shù)現(xiàn)在大致相同。美國(guó)每年需要超過1.2萬口新井來保持產(chǎn)量不變，完工井的數(shù)量需要每年都增加。

如果美國(guó)石油產(chǎn)量停滯或下降，會(huì)發(fā)生什么情況?這是一個(gè)大問題，因?yàn)檫^去三年美國(guó)的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)已經(jīng)接近全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)的90%。

如果美國(guó)石油產(chǎn)量已經(jīng)見頂，那么全球石油供應(yīng)將難以跟上需求的增長(zhǎng)。全球?qū)κ吞釤挳a(chǎn)品的需求日增100萬至150萬桶。由于經(jīng)濟(jì)大衰退，2008年至2009年是石油需求唯一下滑的年份。到了2010年，石油需求迅速反彈至長(zhǎng)期趨勢(shì)水平。同時(shí)Dan Steffens還表示，他不認(rèn)為特朗普的關(guān)稅政策會(huì)導(dǎo)致另一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大衰退。

美國(guó)能源情報(bào)署今年年初預(yù)測(cè)，美國(guó)頁巖油開采才剛剛起步。未來幾年，美國(guó)頁巖油產(chǎn)量將至少增加200萬桶/日。由于經(jīng)濟(jì)大衰退，2008年9月美國(guó)石油產(chǎn)量曾短暫跌破400萬桶/日，但在6個(gè)月內(nèi)反彈至530萬桶/日以上。始于2010年左右的“頁巖油革命”拯救了美國(guó)的石油和天然氣工業(yè)。展望未來，美國(guó)石油產(chǎn)量從2017年12月的970萬桶/日增加到2018年12月的1210萬桶/日，增加了240萬桶/日。美國(guó)能源情報(bào)署曾預(yù)測(cè)，美國(guó)石油產(chǎn)量將至少增加200萬桶/日，這在1月份時(shí)候看是合理的，但美國(guó)頁巖油產(chǎn)量現(xiàn)在肯定已經(jīng)碰壁。

值得注意的是，2018年12月美國(guó)石油產(chǎn)量從9月基礎(chǔ)上增加53.9萬桶/日之后，2019年第一季度有所下降。隨后在4月增產(chǎn)良好，5月產(chǎn)量又略有回落。 美國(guó)能源情報(bào)署似乎已明白這點(diǎn)，但仍在向全世界宣告，美國(guó)可以為世界提供充足的廉價(jià)石油。

Dan Steffens認(rèn)為，美國(guó)能源情報(bào)署的每周石油供應(yīng)估算只是基于公式的“猜測(cè)”。自5月底以來，該機(jī)構(gòu)一直報(bào)告稱，美國(guó)石油產(chǎn)量一直持平，7月中旬大幅下滑是由颶風(fēng)貝瑞造成的。

Dan Steffens總結(jié)稱，美國(guó)的上游公司沒有完成足夠的新油井，來抵消不斷加劇的產(chǎn)量下降。他預(yù)測(cè)美國(guó)石油產(chǎn)量在4月或5月的某個(gè)時(shí)候已經(jīng)見頂。再過幾個(gè)月，相關(guān)機(jī)構(gòu)提供的實(shí)際生產(chǎn)數(shù)據(jù)就能證實(shí)這點(diǎn)。

匯通財(cái)經(jīng)APP提醒，雖然市場(chǎng)此前普遍預(yù)測(cè)，國(guó)際貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致石油需求下滑，但如果Dan Steffens的猜測(cè)正確，即美國(guó)的石油產(chǎn)量早在前幾個(gè)月就見頂，未來供應(yīng)將難以滿足需求增長(zhǎng)，這將成為未來油價(jià)的一個(gè)重要提振因素，投資者需要對(duì)此保持關(guān)注。