在國際油價大幅下跌、大部分石油公司實(shí)施精簡型資產(chǎn)優(yōu)化的背景下，卡塔爾石油公司卻逆勢操作，在上游市場頻頻出擊且收獲頗豐。其資產(chǎn)并購策略對于中國石油公司來說亦有啟發(fā)，如配置一定比例的前沿領(lǐng)域勘探資產(chǎn)、緊跟勘探熱點(diǎn)并積極進(jìn)入、參股具有戰(zhàn)略意義的探井、選擇性地購買非常規(guī)油氣等。”

1 希冀增強(qiáng)原油資源規(guī)模

2014年國際油價大幅下跌以來，大部分國際石油公司主動進(jìn)行戰(zhàn)略收縮，發(fā)力核心區(qū)域，聚焦具有潛力和技術(shù)專長的資源類型。在并購上表現(xiàn)為大力剝離非核心資產(chǎn)，擇機(jī)收購符合自身戰(zhàn)略的補(bǔ)強(qiáng)性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。連以往在并購市場大手筆收購的國家石油公司也變得謹(jǐn)慎。而卡塔爾石油公司(以下簡稱卡塔爾石油)卻是例外，在國際油價大幅下跌尤其是2018年以來，其在上游市場頻頻出擊。

2018年,卡塔爾石油在上游市場實(shí)施了8筆資產(chǎn)的購買，進(jìn)入了墨西哥、巴西、南非、阿根廷、莫桑比克5個國家，除巴西外其他4個國家都是首次進(jìn)入。2019年，卡塔爾石油繼續(xù)積極獲取資產(chǎn)，進(jìn)入圭亞那、肯尼亞、納米比亞等國家。事實(shí)上，2016年卡塔爾石油就已經(jīng)顯露出積極購買國際化資產(chǎn)的跡象，2016年、2017年每年都有兩筆資產(chǎn)購買。在大部分石油公司實(shí)施精簡型資產(chǎn)優(yōu)化的背景下，出手闊綽的卡塔爾石油與眾不同。

卡塔爾石油引起矚目的一個因素在于其中東資源國的身份。眾所周知，中東國家大都油氣資源豐富，國家石油公司往往集中精力開發(fā)本國油氣資源，很少在競爭激烈的國際市場開拓業(yè)務(wù)。卡塔爾石油本也如此，但2017年，卡塔爾和鄰國緊張的地緣政治關(guān)系促使卡塔爾石油加速了其國際化業(yè)務(wù)進(jìn)程。2017年，以沙特為首，巴林、埃及、阿聯(lián)酋等阿拉伯國家對卡塔爾實(shí)施了貿(mào)易禁運(yùn)和經(jīng)濟(jì)封鎖。為改變這種被動局面，卡塔爾石油作為卡塔爾最為倚重的國家企業(yè)，理所當(dāng)然地承擔(dān)起尋求和世界其他國家經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的重任。當(dāng)然，卡塔爾本身資源稟賦特點(diǎn)是貧油富氣，雖然貴為歐佩克的一員，但其年產(chǎn)原油約3000萬噸，在歐佩克中的影響力基本可以忽略不計，卡塔爾石油也寄希望于在國際市場增強(qiáng)其原油資源規(guī)模。

2 上游并購呈現(xiàn)六大特點(diǎn)

卡塔爾石油逆勢操作，密集獲取油氣區(qū)塊，但其在上游市場的并購行為具有鮮明特點(diǎn)。

一是主要以勘探為主。2017年以來，卡塔爾石油在國際上獲取的基本上都是勘探區(qū)塊，幾乎不涉及開發(fā)。如2017年、2018年在巴西桑托斯和坎波斯盆地獲取的大面積鹽下深水區(qū)塊;2017年進(jìn)入阿曼海域52深水區(qū)塊;2018年1月份、12月份分別和埃克森美孚組建合資公司在墨西哥所屬墨西哥灣競標(biāo)獲取3、4、6、7四個深水區(qū)塊以及和埃尼聯(lián)合獲取24深水區(qū)塊。2019年，在圭亞那、莫桑比克以及肯尼亞等國家獲取的區(qū)塊也都是勘探資產(chǎn)。

二是偏重于低勘探程度但極具潛力的新興或者前沿勘探區(qū)塊。前沿勘探區(qū)塊屬高風(fēng)險、高回報資產(chǎn)，?？松梨凇づ频仍谌虿蹲桨l(fā)現(xiàn)機(jī)會的大石油公司及偏重于勘探的中小型獨(dú)立石油公司配置較高程度的這種類型資產(chǎn)，但其他石油公司由于資金、技術(shù)和風(fēng)險因素較少考慮前沿資產(chǎn)，而卡塔爾石油例外，其并購的國際化資產(chǎn)偏重于新興或前沿領(lǐng)域。除巴西鹽下深水可以看作是在已有大規(guī)模發(fā)現(xiàn)的盆地獲取風(fēng)險相對較小的勘探區(qū)塊外，卡塔爾石油在墨西哥墨西哥灣深水、阿曼深水區(qū)塊，2016年進(jìn)入的塞浦路斯10區(qū)塊，2018年獲取的南非奧特尼跨盆地11B/12B深水區(qū)塊，2019年進(jìn)入的圭亞那奧林杜克和卡努庫兩個深水勘探區(qū)塊、肯尼亞魯瑪盆地三個勘探區(qū)塊、納米比亞2913B和2912兩個海上區(qū)塊都是典型的新興盆地或前沿領(lǐng)域勘探區(qū)塊。

三是瞄準(zhǔn)深水領(lǐng)域。深水毫無疑問是最具潛力的油氣戰(zhàn)略接替領(lǐng)域。2016年以來，除墨西哥灣淺水1區(qū)塊等少數(shù)區(qū)塊，卡塔爾石油獲取的其他區(qū)塊都位于深水。

四是緊跟熱點(diǎn)區(qū)域。如2017年、2018年間，卡塔爾石油連續(xù)三次競購巴西鹽下深水區(qū)塊。在墨西哥油氣行業(yè)實(shí)行對外開放的重大轉(zhuǎn)變之際，卡塔爾石油2018年持續(xù)獲取墨西哥墨西哥灣深水區(qū)塊。2019年，卡塔爾石油重金進(jìn)入炙手可熱的圭亞那，所獲取的區(qū)塊緊鄰?？松梨谧鳂I(yè)的已有60億桶原油發(fā)現(xiàn)的斯塔布魯克區(qū)塊。2018年底及2019年初，卡塔爾石油連續(xù)購買莫桑比克深水資產(chǎn)。

五是嘗試獲取非常規(guī)資源勘探開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。北美非常規(guī)油氣開發(fā)的奇跡也吸引了卡塔爾石油。2018年6月份，卡塔爾石油購買了?？松梨诟綄俚膬杉野⒏⒆庸镜暮诵馁Y產(chǎn)(位于阿根廷內(nèi)務(wù)肯盆地巴卡穆爾塔非常規(guī)區(qū)30%的股權(quán))，這是卡塔爾石油首次大規(guī)模獲取國際非常規(guī)資產(chǎn)?？傮w來看，非常規(guī)資源在卡塔爾石油的資產(chǎn)組合中的權(quán)重相對較低。

六是選擇與國際大石油公司進(jìn)行合作?？ㄋ柺筒痪邆渖钏鳂I(yè)能力，其廣泛進(jìn)入深水領(lǐng)域，主要緊密跟隨埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾、埃尼等大石油公司，甘心作為參股者。2013年，卡塔爾石油曾聯(lián)手加拿大獨(dú)立公司森特里克組建聯(lián)合企業(yè)購買森科能源的油氣資產(chǎn)，但2017年卡塔爾石油出售了該合資公司，退出加拿大。

3 冒險精神獲得豐厚回報

卡塔爾石油國際資產(chǎn)集中于前沿領(lǐng)域體現(xiàn)了其追逐高價值、高風(fēng)險的偏好，通過早期區(qū)塊實(shí)現(xiàn)勘探突破來增加價值。

卡塔爾石油的這種積極冒險精神獲得了回報，公司參與的多個具有戰(zhàn)略意義的前沿區(qū)塊在2019年均獲得重大突破。比如，占有25%股權(quán)、道達(dá)爾作業(yè)的南非南部海域奧特尼跨盆地11B/12B區(qū)塊實(shí)現(xiàn)重大突破;持有40%股權(quán)、?？松梨谧鳂I(yè)的塞浦路斯10區(qū)塊實(shí)現(xiàn)大型天然氣發(fā)現(xiàn);卡塔爾石油2019年1月份購買的道達(dá)爾在圭亞那奧林杜克和卡努庫兩個區(qū)塊10%的權(quán)益，數(shù)月后奧林杜克區(qū)塊便取得了兩次重大石油發(fā)現(xiàn)。

不是每個石油公司都能如卡塔爾石油一般獲得眾多國際大石油公司的優(yōu)質(zhì)勘探資產(chǎn)，卡塔爾石油有其得天獨(dú)厚的優(yōu)勢。一方面，卡塔爾和這些超級巨頭在卡塔爾大規(guī)模液化天然氣產(chǎn)業(yè)上已形成良好、穩(wěn)定、成熟的合作關(guān)系;另一方面，卡塔爾2017年宣布重啟開發(fā)已經(jīng)封禁12年的巨型北方氣田，超級巨頭允許卡塔爾石油參股其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)主要也是希望換取在卡塔爾北方氣田開發(fā)中的先機(jī)，可謂兩者各有所取。

盡管如此，在不景氣的上游市場，卡塔爾石油的資產(chǎn)并購策略對于在國際市場尋找并購機(jī)會的中國石油公司來說也有很好的啟發(fā)，如配置一定比例的前沿領(lǐng)域勘探資產(chǎn)、緊跟勘探熱點(diǎn)并積極進(jìn)入、參股具有戰(zhàn)略意義的探井、有選擇性地購買非常規(guī)資源等。