行情回顧

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數(shù)上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個(gè)百分點(diǎn)。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數(shù)同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計(jì)跑輸大盤5.62個(gè)百分點(diǎn)。分子板塊看，上周火電、水電和燃?xì)獍鍓K漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

秦皇島煤價(jià)環(huán)比下跌0.18％，同比下跌8.29％

6月5日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為531元/噸，上周環(huán)比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動(dòng)力末煤報(bào)價(jià)542元/噸，上周環(huán)比下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)CECI5500大卡綜合價(jià)6月5日?qǐng)?bào)收528元/噸，環(huán)比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動(dòng)力煤合約6月5日?qǐng)?bào)價(jià)538.4元/噸，環(huán)比上漲0.82％，較現(xiàn)貨價(jià)貼水3.6元/噸。

6大發(fā)電集團(tuán)日煤耗60.09萬(wàn)噸，同比上升2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發(fā)電集團(tuán)最新日均耗煤量為60.09萬(wàn)噸，上周環(huán)比上升1.33％，同比上升2.84％。煤炭庫(kù)存方面，截至6月5日，秦港庫(kù)存392萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加6萬(wàn)噸，增幅1.55％，同比減少233萬(wàn)噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫(kù)存為221.5萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加13.1萬(wàn)噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬(wàn)噸，增幅2.98％。六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠6月5日庫(kù)存1443.51萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加25.16萬(wàn)噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數(shù)為24.02天，上周環(huán)比增加0.1天，同比減少6.46天。

周度觀點(diǎn)及投資建議

5月份起我國(guó)發(fā)用電需求得到明顯恢復(fù)，此前國(guó)家能源局曾披露，5月中上旬全國(guó)日均用電量同比增長(zhǎng)5.9％，能源消費(fèi)穩(wěn)中向好。而根據(jù)南方電網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，5月份南網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調(diào)發(fā)受電量達(dá)1042億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.46％。其中，廣東同比增長(zhǎng)9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長(zhǎng)16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認(rèn)為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區(qū)發(fā)用電需求已恢復(fù)至正常水平，區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)穩(wěn)中向好。上周市場(chǎng)煤價(jià)基本維持穩(wěn)定，當(dāng)前秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對(duì)全年煤價(jià)中樞預(yù)期維持520元/噸不變，在火電電價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)解除后，重點(diǎn)推薦低估值高股息的全國(guó)火電龍頭華電國(guó)際、海上風(fēng)電進(jìn)入密集投產(chǎn)期的福能股份。水電方面，我們推薦高分紅的穩(wěn)健標(biāo)的長(zhǎng)江電力。天然氣方面，目前我們重點(diǎn)推薦城燃龍頭新奧能源、深圳燃?xì)狻?/p>

正文

投資要點(diǎn)及重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)

隨著疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐步減弱，5月份起我國(guó)發(fā)用電需求得到明顯恢復(fù)。此前國(guó)家能源局曾披露，5月中上旬全國(guó)日均用電量同比增長(zhǎng)5.9％，能源消費(fèi)穩(wěn)中向好。而根據(jù)南方電網(wǎng)披露數(shù)據(jù)，5月份南網(wǎng)全網(wǎng)統(tǒng)調(diào)發(fā)受電量達(dá)1042億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.46％。其中，廣東同比增長(zhǎng)9.4％，廣西、云南、貴州、海南分別同比增長(zhǎng)16.9％、11.8％、6.8％、10.2％。我們認(rèn)為此前受疫情影響較為明顯的東南沿海地區(qū)發(fā)用電需求已恢復(fù)至正常水平，區(qū)域機(jī)組利用小時(shí)穩(wěn)中向好。

上周市場(chǎng)煤價(jià)基本維持穩(wěn)定，當(dāng)前秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤平倉(cāng)價(jià)為542元/噸，與去年同期相比仍偏低50元左右。我們對(duì)全年煤價(jià)中樞預(yù)期維持520元/噸不變，在火電電價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)解除后，重點(diǎn)推薦低估值高股息的全國(guó)火電龍頭華電國(guó)際、海上風(fēng)電進(jìn)入密集投產(chǎn)期的福能股份。水電方面，考慮到水利部此前預(yù)期2020年極端天氣可能多發(fā)，有可能發(fā)生大洪水，我們推薦來(lái)水穩(wěn)定性較強(qiáng)的高分紅穩(wěn)健標(biāo)的長(zhǎng)江電力，并對(duì)各流域水文數(shù)據(jù)持續(xù)高頻監(jiān)測(cè)中。

天然氣方面，近期國(guó)際天然氣聯(lián)盟（IGU）發(fā)布了《2020年世界LNG報(bào)告》，報(bào)告顯示2019年全國(guó)LNG貿(mào)易量達(dá)到3.547億噸，相比于2018年增長(zhǎng)了13％。從出口端來(lái)看，卡塔爾2019年出口量為7780萬(wàn)噸，維持了全球LNG出口第一的位置。澳大利亞出口LNG7540萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13％，其主要受IchthysLNGT1-2項(xiàng)目（每年890萬(wàn)噸）和PreludeFLNG項(xiàng)目（每年360萬(wàn)噸）投產(chǎn)的推動(dòng)。而美國(guó)由于有大量新增產(chǎn)能投產(chǎn)運(yùn)行，其LNG出口量大幅增長(zhǎng)63％，達(dá)到3380萬(wàn)噸，超越馬來(lái)西亞成為全球LNG第三大出口國(guó)。從進(jìn)口端來(lái)看，亞洲傳統(tǒng)LNG進(jìn)口大國(guó)日本、韓國(guó)2019年LNG進(jìn)口量分別同比下滑7％和9％，而歐洲由于受到氣價(jià)以及國(guó)內(nèi)燃?xì)猱a(chǎn)量下降、天然氣發(fā)電廠用能增加的影響，2019年LNG進(jìn)口量同比大幅增加76％，達(dá)到8590萬(wàn)噸?？紤]到未來(lái)幾年國(guó)際上仍有大量的新增LNG產(chǎn)能，國(guó)際LNG供需有望持續(xù)寬松，疊加油價(jià)維持低位，我們判斷2020-2021年國(guó)際LNG價(jià)格將持續(xù)維持在較低水平?；诖耍覀冋J(rèn)為擁有LNG接收站氣源的城市燃?xì)馄髽I(yè)將持續(xù)收益，重點(diǎn)推薦新奧能源、深圳燃?xì)狻?/p>

重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)

電力及公用事業(yè)周度行情回顧

上周電力板塊跑輸大盤，估值保持較低水平

上周電力板塊上漲1.39％，滬深300指數(shù)上漲3.47％，電力板塊上周落后大盤2.08個(gè)百分點(diǎn)。2020年初至今電力板塊下跌7.95％，滬深300指數(shù)同期下跌2.33％，電力板塊年初至今累計(jì)跑輸大盤5.62個(gè)百分點(diǎn)。

分子板塊看，上周火電、水電和燃?xì)獍鍓K漲跌幅分別為0.55％、2.02％和0.22％。

目前電力及公用事業(yè)行業(yè)整體板塊估值位居中下游，預(yù)期2020年電力及公用事業(yè)板塊平均市盈率為17.51倍左右，處于中下游水平。而根據(jù)最新凈資產(chǎn)計(jì)算的市凈率，電力及公用事業(yè)行業(yè)只有1.44倍，在所有行業(yè)中處于中游靠后的位置。

個(gè)股表現(xiàn)

上周電力及公用事業(yè)股票整體有上漲趨勢(shì)，整個(gè)板塊共有51家上漲，17家下跌，漲幅前3的分別是寧波熱電上漲13.3％、長(zhǎng)春燃?xì)馍蠞q13％、粵電力A上漲10.6％；而跌幅最大的3家公司分別是中天能源下跌5％、韶能股份下跌4.9％、金鴻控股下跌4.1％。

周度高頻數(shù)據(jù)匯總

秦皇島煤價(jià)同比下跌8.29％，期貨價(jià)格較現(xiàn)貨貼水3.6元/噸

6月5日環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)5500大卡綜合平均價(jià)格為531元/噸，上周環(huán)比上升0.19％，同比下跌8.13％；6月5日，秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動(dòng)力末煤報(bào)價(jià)542元/噸，上周環(huán)比持下跌0.18％，同比下跌8.29％。中國(guó)沿海電煤采購(gòu)價(jià)格指數(shù)CECI5500大卡綜合價(jià)6月5日?qǐng)?bào)收528元/噸，環(huán)比上升1.73％，同比下跌10.8％。期貨方面，鄭州商品交易所2020年7月交割的動(dòng)力煤合約6月5日?qǐng)?bào)價(jià)538.4元/噸，環(huán)比上漲0.82％，較現(xiàn)貨價(jià)貼水3.6元/噸。

6大發(fā)電集團(tuán)日煤耗60.09萬(wàn)噸，同比上漲2.84％

電廠耗煤方面，截至6月5日，6大發(fā)電集團(tuán)最新日均耗煤量為60.09萬(wàn)噸，上周環(huán)比上升1.33％，同比上漲2.84％。

煤炭庫(kù)存方面，截至6月5日，秦港庫(kù)存392萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加6萬(wàn)噸，增幅1.55％，同比減少233萬(wàn)噸，降幅37.28％。而廣州港6月4日庫(kù)存為221.5萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加13.1萬(wàn)噸，增幅6.29％，同比增加6.4萬(wàn)噸，增幅2.98％。

六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠6月5日庫(kù)存1443.51萬(wàn)噸，上周環(huán)比增加25.16萬(wàn)噸，增幅1.77％，同比下降337.46噸，降幅18.95％；可用天數(shù)為24.02天，上周環(huán)比增加0.1天，同比減少6.46天。