動力電池的上游是四大鋰電材料等環(huán)節(jié)，下游是新能源汽車。上游四大鋰電材料包括正極材料、負極材料、隔膜、電解液，各個環(huán)節(jié)呈現(xiàn)不一樣的特征。正極材料對動力電池多方面性能有很強的決定性作用，隔膜材料是四大材料中毛利率最高的環(huán)節(jié)，負極材料環(huán)節(jié)盈利水平和行業(yè)格局較為穩(wěn)定，電解液環(huán)節(jié)周期屬性較為明顯。

動力電池產(chǎn)業(yè)鏈較長，上游可追溯到鋰、鈷、鎳等礦產(chǎn)資源端，中游是四大鋰電材料及其他輔助材料，動力電池的下游是新能源汽車，整車之后是下游運營與服務(wù)等環(huán)節(jié)。

行業(yè)細分情況

1)上游資源：華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)。

2)鋰電設(shè)備板塊：贏合科技、先導智能。

3)電池環(huán)節(jié)：寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能等。

材料環(huán)節(jié)

正極材料：當升科技、廈門鎢業(yè)、德方納米、湘潭電化。

負極材料：杉杉股份、璞泰來。

電解液：新宙邦、天賜材料、杉杉股份、江蘇國泰。

隔膜：恩捷股份、滄州明珠、勝利精密。

9月15日以來以來被機構(gòu)評級為“買入或增持”觀點家數(shù)較多的主要個股

1)評級數(shù)量在15家以上的企業(yè)：比亞迪。

2)評級數(shù)量在14-10家的企業(yè)：寧德時代 、贛鋒鋰業(yè)、先導智能、中材科技。

3)評級數(shù)量在9-5家的企業(yè)：雅化集團 、新宙邦、當升科技、德方納米。

4)評級數(shù)量在4-2家的企業(yè)：華友鈷業(yè)、億緯鋰能、欣旺達、星源材質(zhì)、杉杉股份、科達利。

相關(guān)公司優(yōu)勢和特點

寧德時代

公司2019年電池系統(tǒng)銷量40.96GWh，同比增長92.21%，2020上半年國內(nèi)份額48.3%維持首位，四季度配套特斯拉起量后有望提振市場地位，上半年全球份額23.5%排名第二、次于LG化學，公司2020年海外市場放量，2020-2021年歐洲新能源汽車銷量有望超120萬輛、170萬輛，預(yù)計公司2022年迎來交付拐點，2025年歐洲份額有望達到30-40%。

比亞迪

比亞迪表示，公司新能源汽車銷量實現(xiàn)快速增長。其中，全新旗艦車型“漢”一上市就成為國內(nèi)高端新能源汽車市場的熱銷車型，訂單數(shù)量持續(xù)攀升，銷量持續(xù)增長;公司改款旗艦車型“唐”銷量增長迅猛，在同級別車型中銷量位居前列，兩款旗艦車型推動了公司新能源乘用車業(yè)務(wù)取得更快增長。

億緯鋰能

公司動力電池業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收13.60 億元，同比增長62.59%。公司軟包三元電池產(chǎn)品進入產(chǎn)能釋放期，產(chǎn)能利用率快速提升，產(chǎn)品向國際大客戶進行批量交付。公司自主開發(fā)得方形三元電池產(chǎn)品也已推出市場。與公司形成合作關(guān)系的國際車企包括戴姆勒、寶馬等，公司初具市場影響力。

恩捷股份

公司作為全球隔膜龍頭，市場份額有望進一步提升。從產(chǎn)能規(guī)劃到實現(xiàn)收入間的長周期保證了龍頭的先發(fā)優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢。公司當前已進入CATL、LG、松下、三星等全球龍頭供應(yīng)體系，優(yōu)質(zhì)客戶結(jié)構(gòu)保障公司先發(fā)優(yōu)勢。

贛鋒鋰業(yè)

公司憑借氫氧化鋰產(chǎn)能和技術(shù)優(yōu)勢率先進入特斯拉、寶馬、大眾等多家龍頭車企供應(yīng)鏈。公司現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能3.1 萬噸/年，三期將再建設(shè)5萬噸氫氧化鋰有望成為全球最大的供成商。

MSCI、富時、標普三大指數(shù)概念

璞泰來

從行業(yè)地位來看，負極材料方面，2019年璞泰來負極材料人造石墨市場出貨量排名第一，占有率達到22.35%;2020年上半年，負極材料銷售收入居全球首位。涂覆隔膜方面，公司已成為國內(nèi)最大的獨立涂覆隔膜加工商，占國內(nèi)濕法隔膜出貨量的28.72%。

鋰電設(shè)備方面，2019年公司涂布機產(chǎn)值位居全國第一。同時，公司已與下游客戶建立了長期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，主要客戶包括ATL、寧德時代、LG化學、三星SDI、中航鋰電、珠海冠宇、欣旺達、比亞迪、天津力神、億緯鋰能、欣旺達、孚能科技等國內(nèi)外高端知名鋰電制造商。

華友鈷業(yè)

公司戰(zhàn)略重心由鈷新材料產(chǎn)業(yè)向新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，具體表現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的主要布局均以配合新能源板塊增量為核心思路。

上游資源業(yè)務(wù)板塊，公司在印尼建設(shè)年產(chǎn)6 萬噸鎳金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項目預(yù)計2021 年底建成投產(chǎn)，同時通過收購積極布局鋰資源;中游有色冶煉板塊，配合三元前驅(qū)體擴能，建設(shè)三元前驅(qū)體的上游原材料硫酸鈷、硫酸鎳和高冰鎳的擴能項目;下游新能源業(yè)務(wù)板塊，自主經(jīng)營+合資公司商業(yè)模式初見成效，三元前驅(qū)體和正極材料項目穩(wěn)步推進，預(yù)計2022 年結(jié)束產(chǎn)能爬坡期。

中材科技

公司目前已是CATL 的主要供應(yīng)商，海外LG、SK、ATL 也已批量供貨，成為電池巨頭的供應(yīng)商極具說服力，顯示了公司產(chǎn)品質(zhì)量和一致性已進入一流水平。2020 年下半年以來，新能源汽車需求復蘇，公司出貨量、下游客戶供貨占比均有明顯提升，目前鋰膜業(yè)務(wù)正處于出貨量、利潤、估值的三重拐點。

天齊鋰業(yè)

半年報顯示，天齊鋰業(yè)現(xiàn)階段主要依托射洪天齊、江蘇天齊和重慶天齊提供碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰及金屬鋰產(chǎn)品，中期鋰化工產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能合計超過11萬噸/年;泰利森鋰精礦建成產(chǎn)能達134萬噸/年，規(guī)劃產(chǎn)能達194萬噸/年，公司整體產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司已成為集上游資源儲備、開發(fā)和中游鋰產(chǎn)品加工為一體的鋰電新能源核心材料龍頭供應(yīng)商，并已經(jīng)建立全球銷售體系，實現(xiàn)境內(nèi)外上下游垂直一體協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯，盈利能力和抗風險能力顯著增強。

社保持股概念股

欣旺達

消費鋰電 PACK 龍頭。動力電池進展順利，目前公司動力類研發(fā)團隊已達到 800 多人，動力電芯能量密度、良率等指標接近一線水準，且具備 P ACK、BMS 的系統(tǒng)級解決方案能力。

天賜材料

上半年公司電解液出貨量為2.3萬噸，從結(jié)構(gòu)上來看受益于特斯拉Model3的放量，LG南京工廠裝機量快速上升，公司作為其電解液核心供應(yīng)商受益明顯。從中長期發(fā)展來看公司除在國內(nèi)繼續(xù)加大電解液產(chǎn)能擴張外，還將在捷克建設(shè)10萬噸電解液產(chǎn)能，實現(xiàn)對客戶海外工廠的就近配套;同時在產(chǎn)業(yè)鏈方面公司相繼布局添加劑、鋰鹽項目，后續(xù)自給率提升產(chǎn)品毛利率有望進一步提升。

杉杉股份

杉杉最早布局鋰電材料板塊，負極、正極、電解液全面發(fā)展。公司在全國擁有六處負極生產(chǎn)基地，已建成產(chǎn)能15.40 萬噸/年,出貨量僅次于貝特瑞，列行業(yè)第二;杉杉開發(fā)的高電壓鈷酸鋰已經(jīng)進入一線廠商供應(yīng)鏈，同時加快高鎳三元正極的研發(fā)生產(chǎn)，已經(jīng)擁有4.12萬噸NCM、NCA 和前驅(qū)體等產(chǎn)能，整體出貨量在正極企業(yè)中名列前茅;電解液板塊實行垂直一體化的產(chǎn)能布局，六氟磷酸鋰和溶劑齊頭并進，同時建設(shè)衢州和東莞工廠，擁有2000 噸六氟磷酸鋰和4.00 萬噸溶劑的產(chǎn)能，產(chǎn)品擴展高端市場，進入海外一線企業(yè)客戶供應(yīng)鏈，隨著終端需求增長有望迎來高增長。

其它優(yōu)勢個股

星源材質(zhì)

星源材質(zhì)從事鋰離子電池隔膜研發(fā)，主要客戶包括韓國LG化學、寧德時代、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、天津力神、孚能科技等國內(nèi)外知名的鋰離子電池廠商。

德賽電池

公司主要圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈進行業(yè)務(wù)布局，其中惠州電池主營中小型鋰電池封裝集成業(yè)務(wù)，惠州藍微主營中小型鋰電池電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)，惠州新源主營大型動力電池、儲能電池等電源管理系統(tǒng)及封裝集成業(yè)務(wù)。目前公司在中小型電源管理系統(tǒng)暨封裝細分市場持續(xù)保持領(lǐng)先地位。同時為提升公司競爭力和盈利水平，優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，公司以現(xiàn)金方式收購了上陽投資所持有的惠州電池和惠州藍微25%股權(quán)，二者已成為公司全資子公司。

德方納米

國內(nèi)首家納米磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)深耕十余年，2019 年銷量2.34 萬噸，市占率29%占據(jù)龍頭地位。深度綁定寧德時代、億緯鋰能等優(yōu)質(zhì)客戶。作為業(yè)內(nèi)唯一液相法生產(chǎn)廠家，公司磷酸鐵鋰循環(huán)性能和克容量均優(yōu)于固相法同行。公司產(chǎn)能利用率一直維持高位，基本滿產(chǎn)滿銷，作為業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的上市公司，融資便利，目前磷酸鐵鋰產(chǎn)能3萬噸，在建3.5萬噸，規(guī)劃4萬噸，突破產(chǎn)能瓶頸后公司營收將大幅增長。

湘潭電化

湘潭電化是國內(nèi)最大電解二氧化錳生產(chǎn)商，已成功研制出鋰離子電池用錳酸鋰專用電解二氧化錳新產(chǎn)品。公司定增募資投向年產(chǎn)2萬噸高性能錳酸鋰電池正極材料、年產(chǎn)2+3萬噸高純硫酸錳生產(chǎn)線建設(shè)項目。

相關(guān)證券：

璞泰來(603659)

欣旺達(300207)

恩捷股份(002812)