核心觀點(diǎn)：受我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好、美元指數(shù)走弱等因素影響，今年下半年以來(lái)人民幣持續(xù)升值，并有望延續(xù)升值趨勢(shì)。我國(guó)油氣對(duì)外依存度大，且采購(gòu)基本以美元結(jié)算，在人民幣升值背景下有助于降低油氣企業(yè)進(jìn)口成本，建議關(guān)注煉化企業(yè)及擁有LNG接收站的天然氣企業(yè)。

人民幣持續(xù)升值。受我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)向好、美元指數(shù)走弱等因素影響，今年下半年以來(lái)人民幣持續(xù)升值。11月份美元兌人民幣即期匯率平均為6.60，較6月份的7.09升值4900個(gè)基點(diǎn)，1-11月平均值為6.94，據(jù)Wind預(yù)測(cè)，2021年美元兌人民幣匯率為6.48，人民幣可能將維持升值趨勢(shì)。

我國(guó)油氣對(duì)外依存度大。2019年我國(guó)原油進(jìn)口量為5.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%，對(duì)外依存度為72%，進(jìn)口金額為2424億美元；天然氣進(jìn)口量為1343億方，同比增長(zhǎng)6.8%，進(jìn)口金額為417億美元。

原油：人民幣升值利于煉化企業(yè)進(jìn)口。2019年我國(guó)原油加工量為6.5億噸，同比增長(zhǎng)8.0%。以2000萬(wàn)噸規(guī)模原油加工量煉廠為例，假設(shè)原油采購(gòu)平均價(jià)格為45美元/桶，則其年度原油采購(gòu)金額約為66億美元（2000*7.3*45/10000），人民幣每升值1000個(gè)基點(diǎn)有望降低采購(gòu)成本約6.6億元（未考慮套期保值影響）。

天然氣：人民幣升值利于LNG進(jìn)口。以300萬(wàn)噸規(guī)模LNG接收站為例，假設(shè)LNG采購(gòu)平均價(jià)格為5.5美元/百萬(wàn)英熱單位（0.18美元/方，2019年我國(guó)LNG平均到岸價(jià)），則其年度LNG采購(gòu)金額約為7.6億美元（300*0.14*0.18），人民幣每升值1000個(gè)基點(diǎn)有望降低采購(gòu)成本約0.76億元（未考慮套期保值影響）。