在當(dāng)下物價(jià)飛漲的美國(guó)，焦慮的除了老百姓，還有千方百計(jì)控制通脹卻“屢戰(zhàn)屢敗”的美聯(lián)儲(chǔ)。

在2022年兩次加息都不太奏效后，進(jìn)入6月，沒(méi)了退路的美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始“兵行險(xiǎn)招”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.5%--1.75%之間。

這一數(shù)字也創(chuàng)下了自1994年11月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)單次最大幅度的加息紀(jì)錄，引發(fā)了全球關(guān)注。

進(jìn)擊的美聯(lián)儲(chǔ) 正面臨“一地雞毛”

談到大幅加息的原因時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)，通脹預(yù)期上行是重要因素。此外，貨幣政策會(huì)保持靈活，是其選擇更大幅度加息的原因，也將是未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)選擇加息路徑的宗旨。

但事實(shí)遠(yuǎn)沒(méi)有鮑威爾描述的這么溫和。數(shù)據(jù)顯示，5月美國(guó)物價(jià)超預(yù)期上行，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)達(dá)到8.6%，繼3月以來(lái)再創(chuàng)40年內(nèi)新高，美國(guó)通脹危機(jī)正在發(fā)酵和失控，民怨愈演愈烈。

針對(duì)通脹窘境，5月31日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫承認(rèn)，她過(guò)去對(duì)通脹走向的看法是錯(cuò)誤的，(美國(guó))經(jīng)濟(jì)受到了意料之外的巨大沖擊，這推高了能源及食品價(jià)格，供應(yīng)鏈瓶頸嚴(yán)重影響了經(jīng)濟(jì)。

而美聯(lián)儲(chǔ)方面，為熄滅通脹，3月加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)，5月加息50個(gè)基點(diǎn)，到了6月漲到了75個(gè)基點(diǎn)。從這串?dāng)?shù)字中不難看出，美聯(lián)儲(chǔ)相對(duì)溫和平穩(wěn)的加息舉措已經(jīng)無(wú)法應(yīng)對(duì)美國(guó)惡化的物價(jià)，此前加息和縮表成效均不及預(yù)期。

民生銀行首席研究員溫彬分析，本輪通脹的主要原因是供給端沖擊，緊縮的貨幣政策在短期內(nèi)治理通脹的效果有限。因此，美聯(lián)儲(chǔ)只能抑制需求端以及改變?nèi)藗儗?duì)未來(lái)的通脹預(yù)期。

在華安證券分析師何寧看來(lái)，美國(guó)今年將舉行中期選舉，能否有效控制通脹將會(huì)是拜登政府的關(guān)鍵政績(jī)，在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)不僅要面臨高企的通脹壓力，可能還要面臨來(lái)自白宮的政治壓力，其緊縮壓力進(jìn)一步加大。

因此，盡管加息將給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，在通脹危機(jī)的“一地雞毛”面前，美聯(lián)儲(chǔ)也別無(wú)選擇。而抑制通脹的頻頻失利也將美聯(lián)儲(chǔ)置于輿論風(fēng)波之中。

中信證券研究部海外宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師崔嶸此前提到，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹形勢(shì)的錯(cuò)判導(dǎo)致其此前6、7月加息50基點(diǎn)的前瞻性指引失效，噤聲期的美聯(lián)儲(chǔ)只能“通過(guò)”媒體讓市場(chǎng)形成更高的加息預(yù)期，其公信力正在漸行漸遠(yuǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)走進(jìn)“死胡同”? 專家：或?qū)⒂盟ネ私K結(jié)通脹

在5月CPI公布后，關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)將衰退的議論就從未停止。如，6月13日，摩根士丹利CEO詹姆斯·戈?duì)柭?James Gorman)警告說(shuō)：“伴隨著美聯(lián)儲(chǔ)更激進(jìn)地對(duì)抗通脹，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性正在上升。過(guò)去我預(yù)測(cè)衰退的風(fēng)險(xiǎn)是30%，現(xiàn)在我把這一可能性提高到50%。”

在15日的記者會(huì)中，鮑威爾也就美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否衰退作出了回應(yīng)。但他始終強(qiáng)調(diào)，沒(méi)有跡象顯示經(jīng)濟(jì)放緩。

不過(guò)，崔嶸表示，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要(SEP)與鮑威爾的表態(tài)存在矛盾。SEP顯示，2022年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)被大幅下調(diào)至1.7%，首次低于美國(guó)潛在增速水平。

崔嶸分析，一系列情形正預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退漸行漸近。“美聯(lián)儲(chǔ)很難在通脹出現(xiàn)明顯放緩前停止加息，大概率只能通過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)降低本輪通脹。”

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生也認(rèn)為，當(dāng)下美國(guó)和全球通脹形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)似乎正在做“最壞的打算”，認(rèn)為年內(nèi)加息至3.5%左右可能是合適的。這是一個(gè)很可能讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的限制性水平。

溫彬認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表持續(xù)推進(jìn)，或?qū)?dǎo)致失業(yè)率上升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有陷入滯漲風(fēng)險(xiǎn)，貨幣政策也將面臨兩難境地。

美股方面，何寧指出，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)快速的加息之下，美股將面臨美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的雙重壓力。一方面，不斷加息之下美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)持續(xù)放緩，美股盈利預(yù)期將會(huì)面臨較大壓力;另一方面會(huì)對(duì)美股估值上形成較大壓力。因此美股目前面臨較大的下行壓力，其波動(dòng)性也有可能會(huì)上升。

近期，美股持續(xù)走低。至15日加息落地后，美股三大指數(shù)收盤(pán)時(shí)集體上漲。道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲1.00%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.46%，納斯達(dá)克指數(shù)漲2.50%。

“不確定性落地后，美股市場(chǎng)可能迎來(lái)階段性喘息，但后續(xù)市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯或?qū)⑥D(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)衰退，盈利壓制或仍將利空美股。”崔嶸分析。

美債方面，在何寧看來(lái)，當(dāng)前十年期美債收益率3.4%左右的水平，已經(jīng)反映了美聯(lián)儲(chǔ)較為激進(jìn)的加息與縮表路徑，短期內(nèi)由于美聯(lián)儲(chǔ)保持鷹派緊縮，美債收益率或保持高位震蕩。

美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息之路如何走?

美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議聲明中強(qiáng)調(diào)，將會(huì)堅(jiān)定地致力于將通脹率恢復(fù)到2%的目標(biāo)。這表明為抑制通脹，加息無(wú)疑將繼續(xù)推進(jìn)。但鮑威爾聲稱，加息75基點(diǎn)并非常態(tài)，不過(guò)目前而言，下次會(huì)議大概率仍會(huì)加息50基點(diǎn)或75基點(diǎn)。

在崔嶸看來(lái)，油價(jià)和食品價(jià)格高企、夏季出行需求激增以及住宅項(xiàng)增速不減可能導(dǎo)致6月美國(guó)CPI同比增速仍在8.5%左右的高位，且三季度美國(guó)通脹或仍處于磨頂過(guò)程，因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒃?月的議息會(huì)議上繼續(xù)加息75基點(diǎn)，年內(nèi)加息終點(diǎn)可能在3.25%附近。

何寧也認(rèn)為，7-9月份不能排除美聯(lián)儲(chǔ)有一次75基點(diǎn)加息的可能，具體則將根據(jù)通脹形勢(shì)而定。

部分新興經(jīng)濟(jì)體需警惕衰退風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于加息對(duì)全球市場(chǎng)的影響，溫彬表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮帶來(lái)外溢效益，加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)，美元指數(shù)不斷走強(qiáng)，導(dǎo)致部分經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)脆弱的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退、貨幣貶值和債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。